蘭州晚報訊（記者袁文波）“持股過年，還是持幣過年？”春節臨近，這個老問題又一次擺在了投資者面前。2月2日，記者專訪了華龍證券投資顧問鄭紅偉，他認為，市場的下跌趨勢並未結束，投資者需要靜待市場企穩，勿盲目參與。

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　　市場熊市特徵明顯

　　2016年第一個月，股指以大幅下挫報收，上證綜指下跌22.65%，中小板指下跌25.27%，創業板指下跌26.53%。也是自5178點以來股指第三次出現連續、大幅的下跌走勢，滬指已跌破去年最低點位2850點並創出2638點的新低。股指連續下行的同時，成交量也在不斷萎縮，從技術形態看，目前市場的熊市特徵明顯。

　　從全球來看，受中國經濟增速下行，歐洲復蘇緩慢，美國開啟加息進程影響，全球市場也是風聲鶴唳，一月份，美國道瓊斯、納斯達克、標普500三大股指、歐洲50指數、日經225指數跌幅都超過5%。大宗商品方面，布倫特原油和紐約原油均跌破30美元大關，市場預期可能會跌至20美元。原油價格的不斷下跌，導致嚴重依賴原油出口國家的貨幣遭到嚴重打擊，競相貶值形成惡性迴圈，全球性的系統性風險提升。

　　從估值角度看，目前中小板、創業板和大盤的PE分別為44、76和11倍，2014年7月大盤牛市開始啟動時的PE分別為36、60和9倍，從絕對數上看仍有一定的下跌空間，而中小板、創業板則啟動於2012年底，相對空間可能更大。

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　　市場下跌趨勢並未結束

　　從風險偏好角度看，進入2015年下半年後，市場遇到了內優外患的困局。外部因素看，美聯儲進入加息週期，人民幣匯率存在貶值壓力，過去幾個月外匯儲備持續下降，大宗商品價格大幅度下滑，國外股票市場在美國QE退出後也有見頂的趨勢；國內方面，經濟遲遲不復蘇，政府發力供給側改革，去産能推進下經濟面臨進一步下臺階的風險。去庫存和去産能無法給市場以單邊向上的預期，相反來自於經濟、盈利和金融市場的風險正在上升和放大，其對於就業和短期金融市場的影響不容低估。年初以來金融市場“黑天鵝”頻現，類似于熔斷機制給予金融市場帶來的短期衝擊難以評估，未來來自於匯率、貨幣和債券市場的意外衝擊可能仍然存在，風險偏好已經大幅下行，但風險偏好的反轉在這些風險陰影明顯下降之前恐怕較有難度。而股市的去杠桿進一步降低了市場的風險偏好，場外配資雖然已經基本清除，但兩融和股權質押仍有去杠桿的空間。市場連續的縮量下跌，説明投資者的風險偏好在逐漸降低。

　　二月受到春節因素的影響，市場的交易都會相對清淡，在經歷了一月的大幅下跌之後，二月的市場大概率進入休整時間窗口，但市場的下跌趨勢並未結束，即使市場在2600-2800點位置築底，也需要較長時間來確認這個底部。整體來看，在市場弱勢難改的趨勢之下，投資者切勿盲目參與。穩健投資者繼續觀望，激進投資者可少量佈局，倉位建議不超過5成。