國際外匯市場一月份跌宕起伏的行情告一段落，過去的一週（1.25-1.31），美聯儲與日本央行爭相“放鴿子”，為外匯市場再掀波瀾。1月27日，美聯儲一月議息會議決定維持聯邦基金利率不變，會議聲明偏鴿派，打壓美元指數下跌。日本央行的“量寬炸彈”緊隨其後，意外宣佈實行負利率，引起日元大幅下滑。

　　美聯儲一月暫不加息

　　今年一月份的全球經濟市場動蕩不安，大宗商品價格暴跌，各主要股指開年受挫，經濟前景不明朗，鴿派氣氛籠罩于各大央行之上。繼前一週歐洲央行聲明決定維持量化寬鬆政策不變後，美國聯邦儲備委員會亦如市場預期未在一月議息會議加息，並稱“將繼續關注全球經濟和金融市場的發展情況”。

　　1月27日，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）在今年第一次議息會議上，決定維持聯邦基金利率在0.25%-0.5%不變。當天貨幣政策例會結束後，美聯儲發表聲明表示，從去年12月以來美國經濟增長有所放緩，但勞動力市場進一步改善，消費和企業投資溫和增長，房地産市場也繼續改善。預計在現有寬鬆貨幣政策的支援下，經濟將溫和增長，勞動力市場指標將繼續改善；由於能源價格繼續下降，近期通脹仍將維持低位。

　　不過，這份聲明表露出美聯儲對美國經濟前景的擔憂有所增加。美聯儲表示將密切關注全球經濟和金融市場進展，並評估這些進展對美國勞動力市場和通脹水準以及經濟前景的影響。

　　去年12月美聯儲開啟加息步伐後，市場預期2016年可能將再加息4次，然而近期的經濟數據和國際市場不穩定因素，以及美聯儲的曖昧表態，令市場預期有所動搖。瑞典北歐斯安銀行預計，美聯儲今年料將加息三次，分別於6月、9月和12月的會議上加息。

　　恒生銀行署理首席經濟師薛俊昇則認為，受近期油價再度回落、美元保持強勢及美國經濟增長未有顯著加快等因素影響，美國通脹將於短期內維持較低水準，預計今年聯儲局可能只會加息兩次，今年底聯邦基金目標利率為0.75-1.00%。

　　在美聯儲的鴿派聲明影響下，美元指數走貶至98.42附近。週五，美國勞工部公佈的數據顯示，美國第四季度實際GDP年化季率初值為增長0.7%，遠遠不及前值的增長2.0%，同樣低於預期的0.8%。不過，美國全年數據出現好轉，全年GDP增速為2.4%，為連續第二年擴張，消費支出創大約十年來的最大漲幅。數據公佈後，美元指數出現小幅反彈，周終收于99.5310，較週一開盤微漲40點。

　　日本央行意外開啟負利率

　　美聯儲議息會議已是外匯市場關注的重頭戲，不料日本央行大搶風頭。上週五日本央行結束為期兩天的貨幣政策會議，宣佈將本國存款利率下調至負0.1％水準，並再次推遲實現2％通貨膨脹目標的時間至2017年。此前，市場雖對日本央行今年加碼量化寬鬆已有預期，但未料到其下調利率如此迅速決絕，日元匯率隨之出現大幅下跌。

　　日本央行表示，由於全球原油價格持續低迷，不利於日本經濟增長和物價水準提高，該行將在維持目前每年購買80萬億日元（約合6600億美元）資産規模的基礎上，將本國存款利率下調至負0.1％水準，以促進民間銀行通過融資等方式向實體經濟注入更多資金，刺激經濟增長，並以最快速度實現通脹目標。此外，日本央行還將本國實現2％通脹目標的時間從目前的2016財年下半年推遲至2017財年上半年，並表示必要時可能進一步下調利率水準。

　　決議公佈後，日元對美元匯率迅速下跌約2%，突破121關口，周終收于121.0300，一週跌幅1.90%。此前，日元在國際市場避險情緒的推升下一路走強至116關口附近，日本央行的決議消弭了日元一個多月以來的漲幅，約回到去年12月水準。

　　恒生銀行環球市場主管黃偉鴻在接受南方日報採訪時表示，目前日本的經濟復蘇狀況比較不理想，從數據來看可能出現連續兩季經濟衰退，因此日本央行較早推出更寬鬆的貨幣政策，未雨綢繆來面對經濟的下滑。

　　貨幣政策分化源於基本面

　　日本繼歐元區、丹麥、瑞典、瑞士後成為全球第五個實行負利率的經濟體，也是亞洲第一個負利率國家。目前，全球主要經濟體的貨幣政策分歧明顯：美國料將繼續進入加息通道；歐洲央行維持現有量化寬鬆規模不變，並暗示如有必要可能加碼量寬；日本央行則投身負利率俱樂部，以進一步刺激經濟復蘇。

　　交通銀行首席經濟學家連平在接受南方日報記者採訪時表示，當前全球各大央行的貨幣政策分歧是各國家與地區經濟復蘇程度差異化的體現。“美國總體還不錯，進入了加息的週期；歐洲還可以，維持量寬政策不變；日本的復蘇之路相對來説比較困難一點，國內沒有什麼經濟的熱點，同時也受到一定地緣政治風險的壓力。所以日本實行負利率主要是考慮自身經濟運作的需要，希望刺激國內需求，增強流動性，同時通過寬鬆的政策，給經濟帶來更寬鬆的貨幣環境。另一方面，日本是一個製造業大國，日元疲軟對日本出口有利。”

　　在現行負利率的五大央行中，瑞典是首個實施負利率的央行，早在2009年開啟負利率。歐元區自2014年6月下調存款利率水準，實施負利率已一年半。去年12月，歐央行將隔夜存款利率再降10個基點至-0.3%。連平認為，負利率對刺激經濟有一定的作用，從歐洲近年的復蘇情況來看，經濟增速增加，出口有所提振，預計2016年將繼續走在經濟復蘇的道路上。

　　不過，目前市場有聲音擔心日本央行下調利率後，其他亞洲國家爭相調低利率，引入利率競爭。連平認為尚不能排除這種可能性，“因為日本經濟在亞洲是不小的經濟體。由於美國加息，資本流動，對很多亞洲新興經濟體來説都不太有利。日本這樣做了以後，從另一方面增加了其他經濟體的壓力。這樣一來，對於日本的出口有利，而對其他鄰國造成壓力。”

　　“對人民幣也會有壓力，這樣會進一步為人民幣實際有效匯率帶來壓力，一方面對中國向日本的出口帶來壓力，另一方面刺激中國老百姓去日本消費，兩方面都有考慮。我們的政策相應也要作一些調整，應對實際有效匯率的升值。”連平説。

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　　人民幣在中東地區交易使用率提升

　　環球同業銀行金融電訊協會（SWIFT）的最新數據顯示，儘管目前美元仍然是中東地區與中國內地及香港間進行支付的主要貨幣，但人民幣在該地區的使用率正在逐漸提升。其中，阿聯酋和卡達的人民幣使用最為活躍，人民幣已成為這兩個市場與中國內地及香港間進行支付的最常用貨幣。

　　數據顯示，2015年，阿聯酋與中國內地及香港進行的支付中，74%以人民幣進行，支付額較2014年增長52%；同期，卡達與中國內地及香港進行的支付中，60%以人民幣進行，支付額較2014年增長247%。

　　SWIFT指出，去年卡達設立中東首個人民幣清算中心，以及近期中國央行與阿聯酋央行簽署在阿聯酋建立人民幣清算安排合作備忘錄等一系列舉措，都對人民幣在中東地區的使用起到了推動作用。

　　香港上海匯豐銀行環球資金管理部人民幣國際化環球業務主管張捷表示：“內地及香港兩地與中東地區的貿易量和貿易額正在快速增長，過去20年來，貿易增長超過50倍。隨著這一古絲綢之路重新煥發活力，我們預計，未來將會有更多的中東企業使用人民幣進行貿易結算。”