香港剛剛過了一個有記錄以來的最熱耶誕節，罕見的有雪冬天又要來了。比寒潮還讓港人心驚的，是突如其來的股市、匯市連續大跌。

　　近5個交易日，港匯兌美元由7.7746，跌至20日晚間的7.8295，跌了超過500基點，已接近金管局捍衛聯匯的紅線。港股更慘烈，恒指20日單日下挫3.82%，國企指數暴挫4.33%。港股中，下跌股份達1593隻，不少藍籌銀行及地産股，沽空比率已逾5成。

　　人們不禁要問，是國際大鱷又來衝擊香港了嗎？難道又要上演98年大戰索羅斯的慘烈一幕？

　　香港此次股、匯雙降，自然有空頭攻擊的因素，聯繫到此前香港市場上人民幣的大起大落，人們的直接反應是空頭攻不動人民幣轉而攻擊港元。相比於人民幣，港元有很多弱點。首先，香港離岸人民幣池子很小，大約七八千億，且多掌握在中資銀行手中。央行若出手干預，只要收緊人民幣，人民幣拆借利息大升，就能借高息令炒家成本大增，把炒家打殘。所付代價是人民幣離岸市場萎縮，但炒家無法獲利，動機也就不足。

　　而港元要想借高息對付炒家卻很難。高息影響不了在岸人民幣，也就衝擊不到內地實體經濟。而港元高息卻是牽一髮而動全身，股市、樓市、企業等實體經濟都會受影響，高息可以把港元炒家逼退，但炒家卻可以通過大量賣空港股獲利，所謂聲東擊西是也。98年索羅斯等衝擊港元，香港被迫一夜間將利息提升了300厘，聯繫匯率守住了，但股市大跌，香港付出了慘重代價。但那是生死存亡，要救命，多大的代價都得承擔。對衝基金最終撤退，匯市虧損，股市獲利，算總賬其實並未受到多大損失。撤退也是因另有戰場機會，不跟香港死磕而已。

　　此次香港股、匯雙降，環境因素相對更為重要。首先是美元進入加息通道，加息後香港與美國銀行間利率反差巨大；再者，香港房地産和股市弱勢、人民幣資産回報率下降、港幣被動升值與基本面背離，導致香港存在資本外流壓力。資本外流既包括從香港流出的資本，也包括從大陸流出的資本。2015年8月人民幣貶值之後，由於港幣與美元匯率固定，大量資本從內地撤出流入香港；而一旦香港資産回報率也下降，這些資金與原本在香港投資的國際資本一同流出香港，共同構成港幣兌美元的貶值壓力。

　　從亞洲區內環境來看，當年金融風暴的大背景，是亞洲多國積累了龐大泡沫，炒家看中此弱點，經近兩年時間處心積慮部署狙擊計劃、籌措銀彈，並有規模、有組織地各個擊破，泰國、南韓、印尼等逐個遭受打擊，最終乘勝襲港，故而氣勢如虹，壓力極大。

　　但近期香港的金融動蕩，炒家似是趁勢多踩一腳，非有組織的大規模襲擊。因美聯儲在去年底啟動加息，過去幾年涌進新興市場的天量熱錢正逐步撤離，香港已難獨善其身；加上最近內地股匯劇震、經濟低迷，國際油價更愈跌愈低，炒家遂趁週邊市場“兵荒馬亂”之際，趁火打劫。

　　雖然此次很難説是國際大鱷集中火力攻擊香港，但香港財經界已高度警惕。三天之內，香港三大財金官員：財政司司長曾俊華、財庫局局長陳家強及金管局總裁陳德霖，接連六次發話，口徑一致，“香港聯繫匯率穩固，金融穩健”，充分表達了其捍衛港元的決心、信心。

　　經98年一役，香港對金融體系的穩健比誰都重視。今日的香港，截至去年12月底止，官方外匯儲備資産達3588億美元，相當於香港流通貨幣的7倍多，或港元貨幣供應M3的約48%，外匯儲備佔GDP比率達113%。就“彈藥”的充足而言，炒家炒聯匯脫鉤的勝算還是很低的。

　　總之，此次香港股市、匯市雙降，週邊連帶效應大過炒家主動攻擊。由美聯儲加息帶來的全球金融市場動蕩尚未止歇，香港金融市場只是受到波及而已。自身基本面雖低迷，樓市、出口、旅遊等都不景氣，但仍保有2至3個百分點的增長。沒有太大弱點，也沒有過熱帶來的泡沫積累，挨一腳的可能性有，被摁著打的機會不大。（王旭）