賭香港放棄聯匯制，必輸！
- 發佈時間：2016-01-21 07:27:06 來源：新華網 責任編輯：羅伯特
受資金外流的影響，昨日港幣兌美元匯率進一步接近香港金管局設定的7.85這一“弱方兌換保證”水準，與此同時，恒生指數和國企指數分別下跌了3.8%和4.3%，市場再次出現炒作香港將放棄聯繫匯率制的力量。可以肯定的是，這次炒港幣與美元脫鉤還是會輸掉，原因很簡單：維護聯繫匯率制符合香港整體利益，同時香港也有足夠的實力做到這點。
首先，聯匯制是香港整個金融市場穩定的基石。聯匯制雖然存在不少缺陷，從多方面掣肘香港經濟，對它的質疑也從未間斷，但對香港這個金融業極其發達、高度開放的小型經濟體來説，與各種備選方案比較，可發現聯匯制仍是它目前的最佳選擇。維持香港金融市場乃至經濟穩定離不開聯匯制，香港政府必然竭盡全力去維護它。
保衛聯匯制不僅是因為沒有更好選擇，而且因為當前是放棄聯匯制最壞的時機。2012年，香港金管局前局長任志剛在一篇論文中提出了四種可能替代方案：擴大波動區間、掛鉤人民幣、掛鉤一籃子貨幣、浮動匯率，但這些方案要麼條件暫不成熟，如掛鉤人民幣或掛鉤一籃子貨幣，要麼操作起來難度太大，要麼存在不可預知的風險。退一步講，即便條件具備，退出聯匯制改行其他匯率制也應選擇在市場最不關注這件事的時候，在市場炒作放棄聯匯制的時候放棄聯匯制，實乃自亂陣腳。
其次，聯匯制經過修補後運作有所改善。聯匯制下匯率能固定，基本不動，靠的是套利和干預兩套機制，在平常情況下，當市場匯率偏離7.8這一基準時，商業銀行可以7.8的固定價隨時向金管局進行換匯套利，由此市場匯率趨向7.8這一政策目標。在引入“強方兌換保證”和“弱方兌換保證”機制後，如果匯率高於7.75或低於7.85這一水準，金管局會立即介入市場，這相當於給聯匯制加了一重保險，可以穩定外匯市場預期，避免造成利率異動，對金融市場造成更大衝擊。此次港元走軟，趨近“弱方兌換保證”，但市場利率表現基本平穩，證明這一機制在發揮作用。
第三，香港經濟雖有走弱跡象，但維持聯匯制並不吃力。香港目前外儲約3600億美元，相當於流通貨幣7倍以上，或寬口徑的港元貨幣供應量（M3）的48%。在聯匯制建立以來的30年裏，它曾承受了大大小小十余次衝擊，最大的一次是1998年與大鱷之間的“金融戰”，也只消耗13%的外儲。
雖然目前香港還要保聯匯制，但並不是説聯匯制對香港永遠有效，研究替代匯率制度、研究制度轉換的條件和環境，研究如何以最低成本實現轉換，始終是其面臨的一項任務。（記者 黃小鵬）
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