■ 談股論市

　　金洲管道與慧球科技大股東增持股份頻現“爆倉”風險，實際上也向其他上市公司與投資者敲響了警鐘。在利用杠桿問題上，如何增持，如何防範風險，應該採取怎樣的預案等，是杠桿式增持必須直面的問題。

　　新年伊始，多家上市公司傳來“爆倉”聲。繼同洲電子實際控制人袁明質押股票接近警戒線面臨“爆倉”風險的消息傳出後，金洲管道大股東金洲集團通過資管計劃增持的股份因股價達到約定的預警線和止損線而不得不採取緊急停牌的措施，而慧球科技實控人顧國平資管計劃持股更是遭遇強制平倉。

　　上市公司大股東增持自家公司股份，顯然是有利於股價穩定的，但如果操作不當，則可能適得其反。金洲管道與慧球科技大股東通過資管計劃增持股份，最終落得“爆倉”甚至是被平倉的結局，個中原因無疑是多方面的。

　　去年7月，金洲管道就公告了通過券商、基金定向資管的方式增持股份的計劃，但這一計劃直到去年12月份才開始步入實施階段。資料顯示，金洲集團增持股票的價格為18.97元，而近兩年來，金洲管道最高價也不過20.35元，並且還是在當月的22日創出的高點。顯然，金洲集團增持股票的價格明顯高企，這也是其遭遇“爆倉”最根本性的原因。類似的問題也發生在慧球科技身上。顧國平通過資管計劃買入股票的價格分別高達21.44元與25.45元，相對於去年8.33元的最低價，漲幅在3倍左右，而大漲之後也為股價下跌埋下了伏筆。

　　杠桿比例高也是不可忽視的重要因素。慧球科技資管合同約定的預警線為0.93，補倉線為0.91，平倉線為0.88；而金洲集團資管計劃約定的預警線為 0.85，止損線為0.80。從預警線與平倉線就可看出，慧球科技資管計劃的杠桿比例明顯比金洲集團高。而且，只要股價下跌10%，就會觸及慧球科技0.91的補倉線，不補倉的結果就是被強平，事實也正是如此。

　　不僅如此，兩家上市公司沒有提前採取相關措施同樣值得商榷。既然借道資管計劃進行杠桿增持，那麼就應考慮到各種情形的發生，特別是諸如股價出現連續下跌等突發狀況，都應該提前做好預案，並採取相關的措施。而從現實情況看，兩家上市公司在這方面明顯都做得不夠，最終一家“臨時抱佛腳”式地停牌，一家被強平。

　　此外，兩家上市公司大股東的風險意識差亦是其中的短板。其利用杠桿借道資管增持自家股票，理應在股價處於低位時進行，這樣一來有利於降低風險，二來有利於穩定股價，三來有利於提升投資者的信心，但其大股東均選擇股價處於高位時增持，這不僅有悖于常理，也將自己置於非常被動的境地。

　　因“爆倉”而被強制平倉所引發的連鎖反應是不言而喻，這一點在慧球科技身上同樣表現無遺。本週二上市公司公告平倉的消息後，當天其股價即以跌停的方式開盤，上午收市後上市公司因資産重組緊急停牌，而封單仍然超過2000萬股。毫無疑問，如果上市公司不停牌仍由其發展下去，作為顧國平一致行動人的其他多個資管計劃又可能面臨觸及平倉線的風險。而一旦被平倉，後果不堪設想。

　　金洲管道與慧球科技大股東增持股份頻現“爆倉”風險，實際上也向其他上市公司與投資者敲響了警鐘。在利用杠桿問題上，如何增持，如何防範風險，應該採取怎樣的預案等，是杠桿式增持必須直面的問題。

　　□曹中銘（財經評論人）