重陽投資總裁王慶現身杭城，告誡投資者：

　　股市短期劇烈波動要淡定

　　今年結構性牛市行情可期

　　近期股市大幅震蕩惹得投資者心生焦慮，2016年開年四個交易日兩次觸發熔斷，股指一路下跌，一度逼近2850低點。後期A股走勢如何？是強勢反彈？還是繼續探底向下？

　　針對投資者迫切關心的問題，昨天，重陽投資總裁、著名經濟學家王慶博士現身2015浙江投資理財峰會，作為特邀嘉賓與現場投資者分享了對中國資本市場的看法。

　　暴跌是情緒化的過度反應

　　“中國股市在過去12個月經歷翻天覆的變化，變了的是股市一些自身的行為，如估值、杠桿，但沒變的是驅動股票上行最基本的因素，近期股市的這些變化很大程度上是市場在短期內受情緒影響下造成的。”重陽投資合夥人王慶博士解讀近一年股市的上躥下跳時認為，“影響股市最重要的因素是利率”。過去這一輪股市的上漲實際上是2014年10月央行降息觸發的。A股從2014年的2000點那個時候明顯低於趨勢均值的情況下有一個回歸均值的過程，但是由於A股任性的特徵，回歸均值的節奏沒有停下來，結果就超調了，超調後就需要再次修復以回歸均值，這就導致了7月份的股災。

　　另一個變化的因素就是匯率。實際上去年8月份和今年1月份的調整都起始於匯率。去年8月11日新匯改啟動後，由於市場對人民幣匯率貶值預期較強，股市在8月份開始了又一次調整，直到指數跌至3000點以下；而今年年初人民幣匯率短短一週之內貶了3%－4%，也引起了股票市場的過度反應，結果一週多時間跌了30%。

　　中長期結構性慢牛可期

　　年初以來，利率的波動引發投資者的普遍關注，市場一度失去理性大幅暴跌，很大一部分原因是投資者的情緒驅動。

　　目前國內經濟面臨新常態：低增長、低膨脹，低利率。利率仍有下行空間，這是經濟的基本面。縱觀整個中國經濟宏觀面，整體利率下行、匯率有貶值壓力，但總體上不會出現大的貶值。影響資本市場的，除了宏觀因素以外還有制度性因素，比如註冊制。王慶認為，註冊制改革本身有各種各樣的優勢，會增加新股的供應，會根本解決中國股票市場一些深層次問題。

　　展望2016年的A股市場，將更大概率地會表現出結構性慢牛的特徵，機會不像上一輪牛市那麼明顯，頂多是慢牛，但是在慢牛的背後將會表現出非常鮮明的結構性特徵，也就是結構性牛市。

　　“從總體上來講我們並不悲觀，跟2015年比，2016年不會再重出大牛市，考慮到投資者的情緒，經過2015年的風險變化，情緒不會上升，難以再瘋狂起來。從心理學角度來講，受到傷害往往也要花三年時間才能夠忘記，所以這個因素必須考慮進去。”王慶坦言。

　　未來藍籌股更具投資價值

　　要想做投資大贏家，摸清A股君的脾氣很重要。儘管市場經歷振蕩，但是影響市場的主邏輯是什麼？背後的因素發生了哪些變化？針對這些變化最重要的是要做前瞻性的預判。

　　近年來，中國儲蓄快速增長、財富積累很快。去年經歷股災之後，無論是藍籌股，滬深三板還是創業板估值迅速下降，很多場外配資、場外杠桿進行了強平，A股實際上已經回歸均值。

　　投資者必須注意的是，目前的一輪暴跌，變的是股票市場的一些自身行為，比如估值下降、去杠桿等等，但沒有變的是驅動股票上行的最基本的因素，比如利率下行和居民財富結構的調整，所以説，目前我們的暴跌是市場在短期內受情緒影響，市場做出了過度的反應，過分放大了未來對風險的預期，所以此時最需要的是保持一份冷靜。

　　如何應對風險的變化？投資者要保持冷靜，對系統風險的判斷有自己鮮明堅定的判斷，完全有可能把風險變成投資機會。在實際操作中可以通過逆向投資來實現，也就是別人瘋狂的時候你保持一份冷靜，別人市場過度悲觀的時候，你應該積極。