對於人民幣貶值帶來的一系列影響以及監管層如何調節外匯市場等相關問題，1月13日，國家外匯管理局國際收支司前司長、中國金融四十人論壇高級研究員管濤對新京報記者表示，對於波動性比較大的資本流動，在資本賬戶開放之初設計一套內嵌式的托賓稅（對現貨外匯交易課徵全球統一的交易稅）體系，比簡單的關閉資本流動渠道舉措高明。

　　匯率雙向波動將成常態

　　新京報：近期離岸與在岸外匯市場出現大幅價差，套利為什麼沒能縮小价差？

　　管濤：離岸與在岸市場參與者不同，在岸市場基本是實需（實際需求），離岸市場則還包括投機需求；二是規則不同，離岸市場是自由市場。差價擴大，是因為境外對不確定性更敏感。而且由於境內市場管制因素較強，導致套利並不充分。

　　新京報：近幾日人民幣對美元匯率中間價高於前一日的收盤價。有聲音認為，這表明央行回到了通過中間價調節匯率的路上。

　　管濤：這幾天的事情，現在下結論太早；匯率市場化是大方向，但並不意味著央行不可以對市場進行調控。如果市場短期內劇烈波動，價格杠桿失靈，容易造成預期自我強化、自我實現，形成惡性迴圈，形成踩踏，央行此時應當介入、提供流動性、平抑波動。在匯率過度的偏離均衡水準、傷害實體經濟時，政府也應當介入。

　　市場的歸市場，政府的歸政府，這是未來匯率市場化的大方向。政府應當少對匯率的一時強弱發表看法，事實上，如果真正實現市場化了，不可能、也沒必要統一大家的預期。因為只有預期分化才會産生可交易的、流動性較強的市場。

　　新京報：這種情況什麼時候能夠實現？

　　管濤：真正的市場化還是需要一個過程的。比如2014年初人民幣加速升值，國內的市場人士都以為要進入5時代了；那時候遠期市場上美元對人民幣已經從貼水（遠期匯率比即期匯率便宜）變成了升水（遠期匯率比即期匯率貴），這説明人民幣的升值預期已經消退；但當時市場人士不看這些，反而每天在猜測央行的意圖是什麼。實際上，我在2014年初就曾提出過，要認識到匯率的雙向波動將成為常態，不能用市場判斷代替操作，要對匯率敞口進行套期保值。

　　可以更低成本配置人民幣資産

　　新京報：一些學者建議實施托賓稅，你怎麼看？

　　管濤：托賓稅值得一試，因為它比行政手段更加透明，效率更高。對於波動性比較大的資本流動，在資本賬戶開放之初就設計一套內嵌式的托賓稅體系；可能剛開始稅率只是0，但資本流動形勢變化的時候再上調，這比簡單的關閉資本流動渠道舉措高明得多。

　　新京報：人民幣近期大幅貶值，會不會對人民幣走出去和離岸人民幣市場發育造成不利影響？

　　管濤：首先必須承認，離岸市場過去多年的發展和人民幣單邊升值預期有關，這必然造成市場的不成熟，因此必須經歷這一輪波動期，才能把泡沫擠掉。但是，如果對中國經濟將來有信心，現在的調整意味著你有更低的成本去配置人民幣資産。我近期接觸到的海外市場人士，他們表示不會等到人民幣資産止跌回穩，方才出手買入人民幣。

　　新京報：近期外匯佔款大幅下降，為何央行沒有降準？

　　管濤：存款準備金本來就是一個對衝工具，對衝外匯儲備增加帶來的輸入型流動性過剩；現在外儲下降，自然也有降準的猜測。但是，央行在降準之前會首先考慮外匯佔款下降是否導致了市場利率的上升，不能為了對衝而對衝。現在實體經濟遇冷，貸款需求不足；股票市場調整，兩融業務也都大幅萎縮，對資金的需求也沒有那麼多。簡單降準，可能造成市場流動性過剩。

　　新京報記者 趙毅波