美股財報季啟幕，市場對美股上市企業去年第四季度的業績預期黯淡。據FactSet的統計，分析師平均預期去年第四季度標普500企業盈利將同比下滑7.4%，為連續第三個季度負增長，能源板塊盈利預計同比暴跌67%。

　　市場預期持續下調

　　去年第四季度以來，市場對美股業績預期持續下調。FactSet的統計顯示，去年9月底時分析師對標普500企業2015年第四季度的盈利預期為下滑1.3%，當前預期已經調整為下滑7.4%，預計當季收入下滑4.7%。如果預期成真，這將是繼2009年第一至第三季度之後，標普500企業首次出現連續三個季度的盈利下滑。

　　美股業績預期大幅下調很大程度上受到能源板塊的拖累。FactSet數據顯示，分析師預計第四季度能源股整體盈利同比下滑67%，收入下滑38%。礦業和金屬企業盈利下滑26%。

　　不過即便剔除能源板塊，美股整體盈利表現仍然疲軟，預計標普500盈利下滑2%，收入下滑0.3%。據Zacks數據，除能源板塊外，還有三個板塊預計將出現兩位數的盈利下滑，分別是必需消費品、基本金屬和工業産品板塊，盈利預計分別下滑10.2%、31.2%和23%。另有三個板塊有望實現盈利增長，分別是醫藥板塊，預期增長3.5%；金融板塊，預期增長6.5%；運輸板塊，預期增長13.2%。此外，分析師預計IT板塊盈利下滑4%，收入增長1.4%，不及第三季度盈利增長6%，收入增長3.1%的表現。

　　分析師預計2016年美股盈利前景將逐步改善，預計第一季度同比下滑0.7%，第二季度重返增長，增速為1%，隨後逐步加速，第三季度增速將達到7%。這主要是由於去年下半年能源板塊盈利基數已經較低，進一步下滑空間不大。

　　三大因素拖累增長

　　高盛最新報告認為，三大因素拖累了美股盈利增長。首先是去年能源板塊的盈利出現1967年有歷史紀錄以來首次下滑，令2015年美股上市企業整體盈利表現創2008年以來最差。2015年布倫特原油價格下跌35%，油價下跌令頁巖油開發商無利可圖，並導致企業削減開支預算，出售表現不佳的資産以及裁員，能源企業資産減計令盈利進一步惡化。高盛報告指出，2014年標普500每股盈利113美元，其中能源板塊貢獻13美元，約12%，而2015年能源板塊整體虧損2美元。

　　第二個因素是標普500企業利潤率收窄。自2014年第三季度創下9.1%的高點以來，標普500企業利潤率已經下降了近100個基點。除受能源企業利潤率下滑的衝擊外，來自IT板塊的支撐力度下降也是主因。2009-2015年，蘋果盈利增長540%，推動IT板塊利潤率升至18.2%，是整體市場的兩倍。2009年以來IT板塊對整體盈利的貢獻度一直超過一半以上，僅蘋果一家的貢獻就達到25%。但高盛預計到2017年蘋果利潤率可能僅上升16基點，令市場失去重要支撐。

　　第三個因素是經濟增長再次放緩。美國GDP增速每變動100個基點將導致標普500每股盈利變動6美元，美國以外地區GDP增速每變化100基點，帶動標普500每股盈利變動3美元。高盛預計2015年標普500每股盈利將出現7%的下滑，電信服務、IT、醫療保健增長強勁，原材料和工業板塊繼續呈現虧損狀態。