券商報告 煤炭股估值望提升
- 發佈時間：2016-01-09 07:35:02 來源：廣州日報 責任編輯：羅伯特
1月8日，煤炭板塊大幅反彈，截至發稿，安源煤業、大同煤業、潞安環能、西山煤電、恒源煤電等逾20股漲停。
國泰君安發佈煤炭行業報告認為，供給側改革將是2016年經濟工作重點，友好政策持續出臺將有望提升行業估值，關注階段性反彈機會，重點推薦：盤江股份、潞安環能、陽泉煤業；受益公司：神火股份。
悲觀預期致使煤股呈現防禦性，政策催化將帶動估值上揚：需求不振與供給過剩致使煤價連續下跌4 年，現行業基本進入全虧損狀態。對於煤企黯淡的基本面，市場早已充分認識。中信煤炭指數2015 年全年跑輸大盤17pp，機構投資者配置比例跌至歷史新低的1.53%，“低關注+配置少”使得煤股呈現防禦性特徵。考慮到近期旺季助力煤價短期企穩，供給側改革推動長期過剩産能出清，煤價悲觀預期將有所糾正，個股具備一定進攻性條件。預計在政策端持續利好的環境下，行業有望迎來階段性反彈。
2016年改革著眼過剩産能，在近期落幕的中央經濟工作會議上，政府確立以“去産能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大供給側改革任務。煤炭作為産能過剩大戶（過剩産能4 億噸，在建産能10 億噸，70%的上市煤企虧損）有望受益於改革推進。我們預計後續煤炭行業出清過剩産能將迎來政策的利好期。
多項政策有望化解困境
多項配套政策後續或將出臺，就業與債務困境有望破解：由於煤炭行業國有成分重（90%）以及勞動密集型等特點，市場一直認為過剩産能出清難度較大，但是此次多項政策合力有望部分化解此前困境：
①國家能源局暫停新增煤礦（3年內不再審批，2016年力爭關閉6000萬噸産能）；
②首期設立300億元專項資金用於安置下崗失業人員（龍煤轉崗分流方案有助於緩解失業壓力）；
③金融機構參與不良資産處理或可提供部分流動性（四大銀行試點不良資産證券化以及各省資産管理公司設立運營）。
預計相關配套政策出臺，有望理順産能出清中的困境，加速行業整合到來。
關注個股
①盤江股份-貴州國改先鋒，員工（7208萬元）參與40億元定增投資煤層氣和低熱煤發電項目，後續新興業務有望增厚業績；
②潞安環能-優質噴吹煤龍頭，控股股東7334萬噸産能是上市公司1.9 倍，集團2015年承諾將在相關資産收益達標時5年內實現整體上市；
③陽泉煤業：以貿易業務置換集團煤層氣資産，獲煤層氣發電和煤氣層開發公司資産，未來煤層氣將會成為公司新的業務增長點。
④神火股份-公司鋁煤雙主業均受益於供給側改革，與潞安集團50億元交易仲裁後續落地將有望成為公司股價催化劑。
風險提示：政策出臺力度和時間低於預期，煤價大幅度下跌。 （證券時報）
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