本報綜合消息熔斷機制今年1月1日起正式實施，這意味著1月4日不僅是新年首個交易日，也是熔斷機制“上線”的首個交易日。

　　今天一開盤A股就暴跌，有人調侃説市場在測試熔斷，那麼在“熔斷時代”，有哪些規則發生了變化？

　　1.熔斷機制是什麼？

　　熔斷機制起源於美國，是美國證券交易委員會設立的一種保護機制，即在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，類似于保險絲在過量電流通過時會熔斷以保護電器不受到損傷。

　　2.中國熔斷機制以哪個指數為基準？

　　中國熔斷機制以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數。

　　3.熔斷的閾值是什麼？

　　熔斷機制設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷。

　　觸發5%熔斷閾值時，暫停交易15分鐘，熔斷結束時進行集合競價，之後繼續當日交易。

　　尾盤時段（14:45至15:00期間）觸發5%熔斷閾值，以及全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。

　　4.應用熔斷機制的交易品種有哪些？

　　股票、基金、可轉載、可分離債、股指期貨、以及交易所認定的其他相關品種。

　　觸發熔斷時，滬、深交易所暫停全市場的股票、基金、可轉債、可分離債、股票期權等股票相關品種的交易，具體熔斷的證券品種以公告為準。股指期貨所有産品同步暫停交易（包括滬深300、中證500和上證50股指期貨），但國債期貨交易正常進行。

　　5.一天可以觸發幾次熔斷？

　　同一幅度的熔斷一天只能觸發1次。在極端情況下，5%的指數熔斷在一天內可觸發兩次，分別為滬深300指數首次上漲達到或超過5%、滬深300指數首次下跌達到或超過5%。5%熔斷復牌後，只有當滬深300指數在反方向首次達到或超過5%時，才會再次觸發5%熔斷。

　　舉例來説，某一交易日內，當滬深300指數首次上漲達到5%時，觸髮指數熔斷。熔斷屆滿恢復交易後，滬深300指數回落到4%，後又上漲至5%，此時不觸髮指數熔斷。隨後，滬深300指數大幅下跌，較前一交易日收盤跌幅達到5%，此時再次觸發5%指數熔斷。

　　6.熔斷機制與漲停板有什麼不同？

　　熔斷機制實施後，漲停板制度依然保留。漲跌停與熔斷機制最大的區別有兩點：一是熔斷機制針對指數，漲跌停針對的是個股；二是熔斷機制暫停所有交易，而漲跌停不暫停交易。

　　根據A股目前的漲跌停板制度，在股價達到漲跌停板後，並不是完全停止交易，而是在漲跌停價位或漲跌停價位之內的交易仍可繼續進行，直到當日收市為止。在一個交易日內的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10%，超過漲跌限價的委託為無效委託。

　　7.熔斷期間投資者能否下單和撤單？

　　一是上交所。指數熔斷于15:00前結束的，熔斷期間可以繼續申報，也可以撤銷申報。指數熔斷持續至15:00結束的，熔斷期間僅接受撤銷申報，不接受其他申報。

　　二是深交所指數熔斷期間，投資者均可以申報，也可以撤銷申報。

　　三是中金所。滬深300指數觸發5%閾值的，相關合約進入12分鐘的熔斷期間，熔斷期間暫停交易，不接受指令申報和撤銷；熔斷期間結束後進入3分鐘集合競價指令申報時間，期間接受指令申報和撤銷。滬深300指數觸發7%閾值的，或者相關合約收市前15分鐘內觸發5%閾值的，相關合約暫停交易至當日收市，期間不接受指令申報和撤銷。

　　8.指數熔斷結束後以什麼方式恢復交易？

　　對上交所、深交所，對於15:00前結束的指數熔斷，熔斷結束後，對已接受的申報進行集合競價撮合成交，此後進入競價交易階段。對於中金所，指數熔斷結束前3分鐘進行集合競價指令申報，集合競價指令申報結束後，立即進行集合競價指令撮合，然後轉入連續競價交易。

　　9.股指期貨交易規則有何變化？

　　熔斷機制實施後，股指期貨交易時間與A股同步，即股指期貨的集合競價時間為每個交易日9:25-9:30，連續競價交易時間為每交易日9:30-11:30和13:00-15:00。

　　在非交割日，期貨與現貨同步熔斷。但在交割日，下午13:00開市後不再實施熔斷，上午實施的熔斷最遲下午13:00起也要恢復交易。

　　熔斷實施後，期指的每日價格最大波動限制由±10%調整為±7%。當滬深300指數較前一交易日收盤上漲或者下跌未達到5%的，股指期貨合約的價格波動限制為上一交易日結算價的±5%；當滬深300指數較前一交易日收盤首次上漲或者下跌達到或者超過5%的，股指期貨合約進入熔斷，恢復交易後，合約上漲或者下跌對應方向的每日價格最大波動限制隨即生效。

　　10.熔斷機制可能帶來哪些影響？

　　國金證券(600109，股吧)表示，熔斷機制和漲跌停板制度相當於給A股套上了“雙保險”，這有助於國內A股市場的波動在一定程度上會有所減小，騰出了一定的時間讓投資者平復恐慌的心理，試圖促使投資者更多理性交易，波動或有所平緩。

　　不過中金也曾提及，目前一級閾值幅度較低（根據歷史數據幾乎每25個交易日就有一個交易日波動幅度超過5%），且二級閾值與一級閾值設置差距過小（僅2個百分點），正常交易可能會比較頻繁地被中斷。

　　此外，目前這種熔斷機制設計本身也會對市場波動産生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導致集體性的非理性行為。在存在熔斷機制的情況下，當市場下跌幅度在接近閾值時可能會導致投資者擔心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。