新聞回放：快的打車與滴滴打車2月14日聯合發佈聲明稱實現戰略合併，新公司實行聯合CEO制度，業務依舊各自獨立。雙方稱，滴滴打車CEO程維及快的打車CEO呂傳偉將同時擔任聯合CEO。兩家公司在人員架構上保持不變，業務繼續平行發展，並將保留各自的品牌和業務獨立性。

　　點評：快的和滴滴自成立之日起，兩者的競爭就格外激烈。滴滴獲4輪投資，公佈的總金額超8億美元。而快的打車公佈的融資金額與滴滴打車相似。其身後分別獲得騰訊與阿裏的支援。在雄厚資本支撐下，2014年1月起，快的打車和滴滴打車開始了補貼大戰，總計補貼數十億元。雖然滴滴打車每月廣告收入已達千萬級別，但與動輒上億元的補貼相比杯水車薪。

　　在找不到有效盈利模式的情況下，錢這麼燒下去不是辦法。首先，雙方背後資本方有很多交叉持股公司，總體利益趨同。更重要的，在代駕、拼車等更廣泛移動出行領域，更多的競爭對手正在日益壯大。

　　大規模持續燒錢不可持續，快的和滴滴選擇了合併。這次合併，是中國網際網路歷史上最大的未上市公司合併案。合併可以使兩家公司停止補貼戰，並將更多精力放到創新方面。不過，如果説網際網路未來能改變計程車行業的話，希望還在專車上。未來滴滴出行如何在競爭激烈的專車領域做大做強，值得市場觀察。

　　【攜程去哪兒網合併】

　　新聞回放：攜程旅行網10月26日宣佈與百度公司達成一項股權置換交易。根據交易內容，百度將通過此交易把此前擁有的178，702，519股去哪兒網A類普通股和11，450，000股去哪兒B類普通股置換成11，488，381股攜程增發的普通股。該項交易的股票置換比例是每個去哪兒美國存托憑證可轉換成0.725個攜程美國存托憑證。交易完成後，百度將擁有攜程普通股可代表約25%的攜程總投票權，攜程將擁有約45%的去哪兒總投票權。

　　點評：目前，去哪兒網已成功完成合計8億美金的融資計劃。攜程也在其創立之初就獲得了多輪融資。不過，在競爭激烈的線上旅遊市場中，大把燒錢帶來的並不是真金白銀的回報。雖然攜程以31.1%的市場份額穩居市場老大地位，去哪兒網在機票預定業務中保持絕對領先優勢，但用“賠本賺吆喝”形容線上旅遊公司並不為過，2015年第三季度歸屬於去哪兒網股東的凈虧損為7.348億元人民幣，去年同期歸屬於去哪兒網股東的凈虧損為5.662億元人民幣。

　　降低消耗，專注應對美團、大眾點評合併帶來的O2O大戰的壓力，催生了攜程與去哪兒的合併。

　　攜程去哪兒的合併，將減少不必要的市場消耗，並使線上旅遊企業激烈的價格戰告一段落。今後，線上零售商及傳統旅行社加碼線上業務，將推動線上度假市場的高速發展和持續滲透，O2O領域將成必爭之地。不過，從長遠來看，旅遊O2O市場的健康發展，還要依靠融合共贏開闊包容的“天空法則”，而不是你死我活、零和博弈的“叢林法則”。

　　【趕集網與58同城達成戰略合併】

　　新聞回放：趕集網4月17日宣佈與58同城達成戰略合併協議，雙方未來將共同成立58趕集有限公司，新公司將採取雙品牌戰略，趕集網與58同城保持獨立運營。趕集網和58同城是國內分類資訊網站，均成立於2005年，為用戶提供生活服務資訊。2013年10月，58同城在紐交所上市，成為國內分類資訊行業第一家上市企業，並在2014年6月與騰訊達成戰略合作。

　　點評：2005年3月趕集網網站正式上線，之後獲得多次投資，如2014年8月12日趕集網宣佈完成新一輪融資，總額超過2億美金。58同城方面，2013年11月6日，58同城宣佈通過“綠鞋機制”超額配售165萬份ADS，融資金額增值2.3億美元。2014年6月27日，58同城獲得騰訊控股有限公司7.36億美元投資。

　　不過，由於兩家打市場是靠燒錢維持，在市場份額不斷擴大的同時是尷尬的盈利數據。此外，新業務的開拓也受制于有限的資金投入。

　　分類資訊網站潛力巨大。為最大限度降低不必要的資源損耗，雙方做出合併決定。趕集網與58同城的合併既可節約成本，産生資源優勢互補效應，又可集中精力涉足新業務，以實現協調一致提升整體收入和利潤水準。不過，值得注意的是，該合併沒有解決兩家公司的舊有問題：O2O市場轉向帶來行業重新洗牌，同時一些重點行業，如招聘、房産等垂直電商對手的競爭也很激烈。因此，雙方通過合併來改善營收和成本結構的效果，尚待觀察。

　　【大眾點評網與美團網宣佈合併】

　　新聞回放：大眾點評網與美團網10月8日宣佈達成戰略合作，雙方已共同成立一家新公司。大眾點評CEO張濤表示，幫助1000萬商家服務好10億消費者是兩個團隊共同追求。美團CEO王興表示，此次戰略合作讓雙方能在O2O領域有更多精力給消費者和商家提供更好服務，開闢新業務和進行産品創新。

　　點評：大眾點評的歷次融資共F輪，其中僅2015年就獲得8.5億美元融資。美團歷次融資共D輪，其中，2014年5月美團完成3億美元的C輪融資，今年年初美團又完成7億美元的D輪融資，距離上一輪融資僅僅不到1年，美團又開始進行15-20億美元的E輪融資。不過，美團鉅額融資的同時是巨大的虧損。

　　據報道，這次合併是美團、大眾點評雙方主要投資人背後運作的結果，而不是雙方管理層主動尋求合併。令投資人決定合併的主要原因則是美團的新一輪融資遭遇到了阻力。確實，投資方雖然看好美團，但是按照這個速度燒錢沒有幾個玩家能負擔得起。

　　在團購市場，美團和大眾點評兩家的份額佔據了80%左右，合併後進行下一輪融資自然會更加容易。此次合併催生了國內最大的O2O公司，對市場走勢影響巨大。同時，合併還可以少燒錢，儘早實現盈利。不過，即使兩家公司彼此不再是競爭對手了，但壓制兩家公司營收和盈利空間的長期壓力如影隨形。百度已宣佈投資糯米200億人民幣，重點發展O2O。燒錢大戰可能還看不到盡頭。

　　【阿裏收購優酷馬鈴薯】

　　新聞回放：阿里巴巴集團與優酷馬鈴薯達成最終收購協議。11月6日雙方宣佈已經就收購優酷馬鈴薯簽署並購協議。公告顯示，在交易完成時，除阿里巴巴集團外，優酷馬鈴薯的股東將有權以每股ADS（美國存托憑證，每ADS相當於18股優酷普通股）27.60美元的價格獲得現金。這一價格較優酷馬鈴薯2015年10月15日的當日收盤價溢價35.1%，較優酷馬鈴薯在2015年10月15日前三個月的加權平均收盤價溢價49.9%。

　　點評：近幾個季度財報上，阿裏遭遇了前所未有的挑戰，首先GMV（商品交易總額）增速下滑，美國投行對於阿裏股價失去信心，股價從峰值幾近折腰。阿裏未來的電商戰略亟須在模式和流量上找到新入口。

　　從流量來看，視頻是天然的入口。從目前國內平臺看，獨立建平臺成本太高，收購便成為最好方式，而目前仍處於“一哥”位置的優土，無疑是阿裏最好的選擇。另一方面，優酷馬鈴薯依然處於長期燒錢階段，尋找雄厚資本介入也不失明智之舉。

　　不過，阿裏收購優酷馬鈴薯並不能改變其不斷虧損的困局，阿裏需要繼續輸血讓其發展內容。另外，此番並購尚不能改變“三強爭霸”的行業格局，優土、愛奇藝和騰訊視頻仍將是未來行業三強。

　　阿裏的版圖今年繼續向汽車、硬體、社交等領域擴展。據不完全統計，今年1月至8月，阿里巴巴並購與投資達20余起。比如，6月收購國內安全公司翰海源；3月24億入股光線傳媒成第二大股東；6月12億元入股第一財經；7月追投滴滴快的；8月以283億戰略投資蘇寧。另外，12月份收購了《南華早報》。

　　【世紀佳緣與百合網合併】

　　新聞回放：12月7日，中國線上婚戀交友平臺世紀佳緣宣佈，與LoveWorld Inc.及其全資子公司FutureWorld Inc.達成合併協議與計劃，後者為百合網的間接全資子公司。根據合併協議，百合網的間接子公司LoveWorld將以每普通股5.04美元，或每ADS 7.56美元的現金對價收購世紀佳緣。世紀佳緣表示，預計合併將最遲于2016年第一季度完成，交易完成後，世紀佳緣將成為一傢俬有公司，公司的ADS將不再在納斯達克掛牌交易。

　　點評：線上婚戀也是資本看好的領域。據2015年5月20日消息，百合網宣佈已完成新一輪融資，總額為15億元人民幣，並計劃于年內登陸國內資本市場。

　　百合網線下優勢明顯，世紀佳緣主要的收入來自線上。為擴大市場份額，百合網2014年品牌廣告就砸了1.8億元，世紀佳緣則砸了2.6億元，競爭壓力成本很大。隨著行業走向成熟，包括資本方、企業在內的市場各方主體認識到盲目燒錢的負面效應。

　　合併後，百合網和世紀佳緣可相互利用對方平臺相親資源，實現影響力整合。此外，單單在廣告支出上就能節約大量資金，並可馬上轉化為利潤。不同於之前的老大並購老二，此次世紀佳緣和百合網合併是老二並購老大。百合網以小吞大迎娶世紀佳緣的案例説明，國內資本市場的整體估值水準比海外市場更高，這一案例不僅將促使更多公司放棄海外市場上市，而且會對一二級市場形成深遠影響。不過，鋻於對相親平臺模式需求旺盛但黏性不高，因此該領域非常需要投入資源持續進行宣傳推廣，但爆髮式增長潛力仍舊缺乏。

　　【窩窩與眾美聯合併】

　　新聞回放：窩窩有限公司6月5日宣佈已和眾美聯（香港）投資有限公司的股東們簽署了最終的合併協議，雙方將成立餐飲酒店網際網路集團公司，公司將命名為“眾美窩窩”，總部設在香港。並購交易和定向交易完成之後，眾美聯將成為眾美窩窩的子公司。眾美聯是中國餐飲酒店業B2B採購平臺，為綜合性酒店、團餐及快餐等各業態類型行業企業提供一站式採購解決方案。窩窩定位於本地生活服務電子商務平臺，擬幫助商家在網上直銷剩餘服務能力等。

　　點評：隨著本地生活服務的發展，各市場主體也在將自身産業鏈縱向延伸。目前，美團的美團外賣、貓眼電影、正在打造的O2O平臺，以及大眾點評外賣業務，都在加劇這一領域的競爭。中國餐飲酒店行業網際網路化前景誘人，對這一行業發展前景共同看好，助推窩窩和眾美聯的合併。窩窩眾美聯將擁有中國唯一一家打通了餐飲酒店B2B2C全産業鏈的網際網路平臺。在目前網際網路橫向並購熱潮中，窩窩與眾美聯的合併是行業中為數不多的縱向産業融合實際案例。

　　【騰訊投資網上訂餐平臺“餓了麼”】

　　新聞回放：網上訂餐平臺“餓了麼”CEO張旭豪1月27日宣佈獲騰訊與中信産業基金、京東、大眾點評、紅杉資本聯合投資3.5億美元。餓了麼還將與合作方達成深度合作，融資完成後，餓了麼將繼續保持獨立運營。餓了麼是我國最大線上外賣訂餐平臺，市場佔比60%。

　　點評：據報道，餓了麼的融資經歷包括：2011年和2013年分別完成A輪、B輪融資，金額為數百萬美元。2013年11月，獲得由紅杉資本領投的2500萬美元C輪融資。2014年5月，獲得大眾點評網領投的8000萬美元D輪融資。在資本的助力下，餓了麼實現了高速增長並成為中國最大線上外賣訂餐平臺。

　　線上外賣訂餐已成為高頻使用的移動互聯網O2O入口，此次騰訊入股“餓了麼”，正是看中餓了麼的市場地位，以及O2O潛在的市場紅利。如今，BAT外加小米均已佈局外賣市場，外賣行業競爭已演變成巨頭之間的資本對抗。不過，過度燒錢會扭曲市場的良性競爭狀態以及用戶的真實需求，形成價格敏感市場。此外，訂餐外賣行業對服務把控不足已遭致市場詬病，對其健康長久發展十分不利。

　　據不完全統計，今年1月至7月，騰訊的投資案共30起，涉及交通、旅遊、O2O、醫療等多個領域。比如，1月騰訊注資易車網打造汽車電商；4月參投大眾點評；7月追投滴滴快的。騰訊在拓展支付鏈條的同時，對資訊鏈領域的佈局也在加碼。

　　【京東43億入股永輝超市】

　　新聞回放：京東和永輝超市8月7日晚間同時發佈消息稱，京東商城已與永輝超市達成戰略合作，京東將以每股人民幣9元（約合1.45美元）的價格認購永輝超市新發行的普通股，交易總金額為人民幣43.1億元（約合7億美元）。該交易完成後，京東將持有永輝超市10%的股權。

　　點評：營收持續高速增長的同時，京東依舊沒有跨過盈虧紅線。京東財報顯示，第二季度凈虧損人民幣5.104億元，而上年同期凈虧損人民幣5.825億元。京東亟須尋找新的業務突破口。

　　永輝讓有強大物流卻缺乏生鮮資源的京東看到了發展機遇，吸引了京東43億元的鉅資投入。京東與線下零售企業合作的消息不斷冒出，但大規模資金介入尚屬首次。而在目前的O2O大發展期間，傳統零售業缺乏自有線上業務的困局仍舊難破，擁抱電商大佬成為上佳選擇。京東在電商運營、物流配送等方面的資源基礎，是永輝非常盼望的。

　　京東與永輝超市合作，為商貿零售類企業O2O轉型提供了探索路徑，通過渠道價值的重塑，將迎來新的發展機遇。不過，永輝這樣級別的傳統零售企業選擇接受電商巨頭投資，對其他小型零售企業而言，其被巨頭收購可能就更顯得理所應當了。傳統企業是否會成為電商的附屬品，還需市場給出答案。

　　【百度領投優信1.7億美元】

　　新聞回放：3月18日，百度宣佈與KKR全球投資公司、蔻圖資本管理公司以1.7億美元的總金額，投資專注于網際網路二手車交易的新興創業公司優信集團。數據顯示，2014年上半年優信集團的二手車拍賣平臺“優信拍”佔據了47.8%的二手車線上交易份額，優信通過線上和現場拍賣平臺累計二手車年成交量達15萬台，遙遙領先排名第二的網際網路二手車交易平臺。

　　點評：2014年9月，優信曾宣佈完成總計2.6億美元融資。在更早之前，優信還曾獲得多輪投資。此次百度重金投資優信，同樣是因為看重二手車市場發展潛力。數據顯示，到2020年，中國二手車市場市值將突破1萬億元。而目前二手車市場線上交易份額佔比不到10%，發展空間廣闊。

　　不過，看重二手車市場發展潛力的並非只有百度一家。如今，BAT都已入局，這將使二手車市場資金、流量和資源在一定程度上趨於集中，二手車交易以及整個汽車後市場發展機遇增多。不過，目前二手車行業還存在行業法規滯後、政策不健全，缺乏完整統一的價值評估標準，傳統二手車市場誠信度低、售後服務差等瓶頸，因此各路資本大舉燒錢對市場的影響尚待觀察。此外，對於産業鏈上的小公司來説，市場集中度加大意味著競爭壓力加劇、寡頭局面開始形成。

　　百度今年並購投資了包括電子商務、交通等眾多行業的公司。據不完全統計，百度今年1月至8月並購投資至少15起。比如，為補足雲安全實力，4月全資收購安全寶；6月收購日本原生廣告公司popIn；6月入股星美控股；7月入股百姓網。

　　本版稿件除署名外均由記者于璐綜合報道