北京時間12月17日淩晨3點，美聯儲將公佈議息結果和會議聲明。美聯儲是否加息成為全球金融市場的“頭等大事”，不管美聯儲加息或者不加息，金融市場在決議後短線勢必會出現劇烈波動。從目前各個層面分析人士的觀點來看，美元加息似乎已是板上釘釘，留有懸念的是加息幅度還有加息的頻次。有消息稱，本次加息幅度為0.25%，而在2016年美元加息次數可能多達數次。

　　過去三十多年來，美元經歷了五輪加息週期

　　美聯儲最近三次加息對A股有何影響?有研究者指出，A股大牛市一般在美國進入加息週期1-2年後發生。

　　先來回顧下過去的五輪加息週期前後，中美股市發生了什麼?

　　1982年以來，美聯儲共經歷了五輪較為明確的加息。

　　第一輪加息週期為1983.3—1984.8，基準利率從8.5%上調至11.5%。

　　第二輪加息週期為1988.3—1989.5，基準利率從6.5%上調至9.8125%。

　　第三輪加息週期為1994.2—1995.2，基準利率從3.25%上調至6%。

　　當時，市場出現通脹恐慌。1990-1991年經濟衰退之後，儘管經濟增速回升，失業率依然高企。通脹下降令美聯儲繼續削減利率直到3%。到1994年，經濟復蘇勢頭重燃，債券市場擔心通脹捲土重來。十年期債券收益率從略高於5%升至8%，美聯儲將利率從3%提高至6%，使通脹得到控制，債券收益率大幅下降。此次加息也被認為是導致此後1997年爆發亞洲金融危機的因素之一。

　　第四輪加息週期為1999.6—2000.5，基準利率從4.75%上調至6.5%。

　　當時，網際網路泡沫不斷膨脹。1999年GDP強勁增長、失業率降至4%。美聯儲將利率下調75個基點以應對亞洲金融危機後，網際網路熱潮令IT投資增長，經濟出現過熱傾向，美聯儲再次收緊貨幣，將利率從4.75%經過6次上調至6.5%。2000年網際網路泡沫破滅和納斯達克指數崩潰後，經濟再次陷入衰退，“9·11事件”更令經濟和股市雪上加霜，美聯儲隨即轉向，由次年年初開始連續大幅降息。

　　第五輪加息週期為2004.6—2006.7，基準利率從1%上調至5.25%。

　　當時房市泡沫涌現，此前的大幅降息激發了美國的房地産泡沫。2003年下半年經濟強勁復蘇，需求快速上升拉動通脹和核心通脹抬頭，2004年美聯儲開始收緊政策，連續17次分別加息25個基點，直至達到2006年6月的5.25%。直至次貸危機引發全球金融危機，美聯儲再次開始降息至接近零的水準，直至今日。

　　從過去五輪加息週期中不難發現，當前的加息背景與過去頗為迥異——美國根本未出現通脹加劇的跡象。此外，當前包括美國在內的全球經濟增速都低於歷次美聯儲加息時點的水準，歷次加息時的美國名義GDP增速都高於4.5%，中國和其他新興市場的經濟增速也不斷呈現放緩態勢。

　　中美股市加息前後表現如何

　　根據招商宏觀此前的報告，歷史數據顯示，在美聯儲加息前夕，美國三大股指基本仍處於上漲之中——1983年和1988年兩輪首次加息均未改變股市的上漲，這可能與當時美國經濟的高增速有關。

　　但在1994年以來的三輪首次加息中，美國股指中標普500和道瓊斯指數在加息前後的一個月、一季度中均呈下跌趨勢，唯有代表先進科技與創新的納斯達克指數曾實現過小幅上漲。

　　對中國股市而言，儘管尚未開放資本賬戶的中國受加息影響有限，但在全球化不斷深入的當下也不妨一探歷史。

　　招商宏觀此前的報告指出，1994年以來的三輪首次加息中，上證指數在首次加息後的1個月內都是下跌的，首次加息後一季度的表現也不佳，不過這可能和中國的國內因素關係更為密切，因為在1994年、2004年時，即使美聯儲加息前上證指數也處於下跌之中。不過，1999年中國股市曾經在前期暴漲，在7月開始調整，美聯儲加息可能是催化因素之一。

　　不過也有評論指出，A股大牛市一般在美國進入加息週期1-2年後發生。

　　1996-1997年大牛市:上證指數從300點升至最高1500點。

　　1999-2001年大牛市:上證指數從1000點升至最高2200點。

　　2006-2007年大牛市:上證指數從1000點升至6000點。

　　興業證券首席策略分析師張憶東認為，春季行情轉機最快本週出現，慢則等到明年元旦之後。

　　美國加息靴子落地後，新興市場匯率和股市有望迎來反彈的窗口期。按照歷史經驗，首次加息預期的兌現往往是美元階段性高點和新興市場匯率、股市等風險資産價格反彈的起點。

　　而近期市場調整中成交明顯萎縮，剔除停牌個股，全市場約3/4的股票已經縮量至過去一個月最大成交金額的1/3以下，市場本身也孕育了變盤的可能。

　　春季行情啟動時點在明年1月中上旬，主要擾動因素包括:歲末年初資金做賬回表壓力；年末排名考核過後，公募基金為代表的機構者調整持倉結構引發的波動。

　　本報綜合每經網等

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