人民網12月17日電 美國聯邦儲備委員會12月16日發佈政策報告，美聯儲認為美國經濟增長雖然不強勁，但持續上升，2%的核心通脹也有信心實現。因此，美聯儲宣佈將聯邦基金利率上調25個基點至0.25%至0.5%，這是美聯儲9年多以來的首次加息。

　　從“放風”到落實，1年過去了。過早加息將威脅美國經濟增長，過晚加息可能造成通脹飆升，美聯儲需要綜合評估經濟形勢，拿捏合適的加息時機。不得不説，在何時加息這個問題上，美聯儲在2015年過得頗為糾結。

　　美國聯邦儲備委員會11月18日公佈了10月27日至28日召開的貨幣政策例會紀要。紀要顯示，多數與會者認為目前的經濟狀況適合在今年12月開始加息。美聯儲多數官員認為，基於當前對美國宏觀經濟形勢以及對未來經濟增長、就業和通脹水準的估計，到12月聯邦公開市場委員會舉行下一次例會時，將具備加息的條件。

　　不過，當時，與會者認為美國經濟的下行風險仍然存在，對加息之後美國經濟動力是否強勁，能否實現自主增長存在擔憂。是否開啟加息週期，最終要取決於12月聯邦公開市場委員會下次例會前最新發佈的經濟數據。

　　按照美聯儲之前的表態，啟動加息進程至少要滿足3個條件：經濟穩定增長、就業持續改善、通貨膨脹維持在2%的水準。但之前美聯儲認為，這幾點都尚未實現其設定的標準。

　　第一，經濟增長勢頭。經過幾年大規模量化寬鬆，美國經濟有起色，但這與極端寬鬆的貨幣政策和超低利率密切相關，加息之後，美國經濟內生動力強不強，能否延續增長勢頭是美聯儲關注的問題。

　　二戰以來，美國經歷了最為緩慢的經濟復蘇進程。比如2015年第一季度經濟增長0.6%，2011年至2014年，美國經濟年均增長2%，低於此前估算的2.3%，説明美國經濟復蘇沒有市場預期的那麼強勁，美聯儲成員有擔心。此外，美聯儲加息會加重美國的債務負擔，如果沒有強勁的經濟增長作保障，加息的負面影響也不能忽視。

　　第二，就業水準。就業無疑是美國政府最為關注的，美聯儲也將就業作為加息的重要參考指標，美國就業率持續向好，但是就業品質不高，是之前美聯儲加息的又一顧慮。

　　第三，核心通脹水準，美聯儲設定的核心通脹調控目標是2%，但是由於對經濟貢獻率超過70%的個人消費不溫不火，再加上油價等國際大宗商品價格持續走低，美國的核心通脹目標一直沒有很好實現。

　　最後，國際經濟形勢對美聯儲加息的決策也産生了一定影響。歐盟、日本經濟仍處於困境，部分新興國家經濟體也進入週期性調整。因為美元走強，如果再加息，對國際資本流動、美國商品競爭力等都會産生很大影響，這是美聯儲不得不考慮的。

　　2015年初，美聯儲主席耶倫多次表示，年內加息是正常的，美國經濟已經有韌性來承受加息帶來的影響，為美聯儲稍後啟動加息進程做鋪墊。面對市場的不斷猜測，耶倫暗示，在今年9月、12月，乃至明年3月美聯儲貨幣政策會議上都是啟動加息的可能時間點。

　　何時加息不重要，耶倫更加看重的是利率政策的方向，從刺激經濟增長回歸到正常水準。《紐約時報》把美聯儲啟動加息的行動，比作醫生逐步減少、直至停止給病人開藥。隨著經濟復蘇到一定水準，能夠提供足夠的發展動力，利率與借貸水準應該恢復到正常狀態，並防止出現過高的通貨膨脹。

　　長期來看，國際金融危機之後，從推動美國經濟健康發展的角度考慮，美聯儲必須把超低利率調整到正常水準。美聯儲終於邁出了加息的第一步。此次加息之後，美國經濟能否經得住考驗，能否對世界經濟産生外溢效應，美聯儲後續的政策又會是怎麼樣，值得市場進一步觀察。