騰邦國際:大旅遊生態圈雛形顯現
- 發佈時間：2015-12-12 15:31:41 來源：新民晚報 責任編輯：羅伯特
投資邏輯
騰邦+欣欣+喜遊，大旅遊生態圈雛形顯現：公司以機票分銷業務起家，通過外延並購逐漸完成全國佈局，目前市場份額第一；2014年收購欣欣旅遊，切入旅遊市場，欣欣定位於為行業內中小旅行社搭建系統和平臺的企業級服務，今年推出ERP系統銷售狀況良好；2015年公司收購喜遊國旅，瞄準出境遊市場，喜遊擁有“境內批發獲客+目的地地接服務+免稅店商店經營”的全産業鏈模式，創始人深耕出境遊市場多年，此次重組採用高比例股份支付和3年鎖定期。此外，此次定增對象華誼孚惠未來有望形成“影視+旅遊”的合作模式；騰邦集團旗下擁有跨境電商平臺海搗網，未來與出境遊業務有望形成協同效應。
網際網路金融疊加旅遊業務，佈局全面發展穩健：在大旅遊生態圈基礎上，公司疊加了網際網路金融業務，包括第三方支付騰付通、小貸業務融易行、P2P平臺騰邦創頭、網際網路保險和徵信等，佈局全面且發展穩健，逐步滲透進公司的大旅遊業務。大旅遊業務為網際網路金融業務提供場景和數據支援，網際網路金融業務為大旅遊業務提供資金融通，兩者相互支撐促進互為融合。
戰略穩步推進，員工激勵到位：公司的“網際網路+旅遊+金融”戰略方向正確，管理層執行力有效，今年以來持續有項目落地，各板塊並購進展有條不紊。本次定增對象包括新一輪員工持股計劃，預計涉及範圍廣泛，將充分調動員工積極性，我們認為未來公司仍將保持高速增長。
投資建議
我們認為公司大旅遊板塊的佈局順應行業發展趨勢，與疊加之上的網際網路金融業務互為促進融合，發展穩健。“網際網路+旅遊+金融”戰略方向正確，管理層執行有力，員工激勵到位，預計業績承諾可實現概率較大。未來公司將以旅遊行業為流量入口，利潤來源將大部分來自於疊加之上的金融服務。
風險
審批風險、業務整合不達預期、旅遊目的地不可抗力風險。
國金證券 張帥
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