本週滬深股市三陰兩陽、震蕩盤跌，成交萎縮，熱點弱化。從目前看，年末漸近，短線市場缺乏利好預期，A股將以抵抗性震蕩為主，下周圍繞3400~3500點區間波動。

　　首先，影響市場的最主要因素還是資金。一方面新一輪新股發行正在進行中，下週一還有9隻新股集中上網，預計仍有逾2萬億元資金參與，申購大軍浩浩蕩蕩，二級市場昏昏欲睡。另一方面，隨著年底臨近，機構對資金的需求也在上升，投資機構有年終結賬的需求，銀行有年末攬存的壓力，因此短線資金面趨於緊張，難以成為行情的“正能量”。

　　其次，從市場環境看，內因主要是宏觀經濟數據，從已經披露的11月份官方PMI為49.6，為2012年8月份以來最低，11月外匯儲備較上月減少872億美元，為1996年該數據創立以來第三大月度跌幅。11月進出口貿易同比下降4.5%，其中出口連續5個月下降而進口則連續13個月下滑。可見，目前宏觀經濟仍面臨持續調整的壓力，基本面難以形成新的利好，尤其是針對將近100倍市盈率的創業板，未來的分化將難以避免。下半月，中央經濟工作會議即將召開，市場需要等待更新的政策資訊。從外因看，目前全球都在關注15、16日召開的美聯儲議息會議，極有可能展開近十年來首次升息行動。本週歐美及亞太股市、匯市及大宗商品紛紛出現動蕩走勢，其中原油創出近七年新低，而大宗商品價格指數創出近十六年的新低，因此對於A股來説，等待觀望或許是最妥帖的策略。

　　第三，盤中熱點也出現持續降溫的態勢。一方面，作為市場風向標的創業板本週表現平淡，周K線振幅和成交量都是10月初以來最小最少的一週。同時從兩市漲停個股數量看，前周兩市日均漲停91.4隻，上周82.4隻，本週去掉新股上市連續漲停之外，只有60隻左右，活躍個股呈明顯下降趨勢。此外，從領漲板塊看，國防軍工週一週二跌幅居前，週三則漲幅居前，週四跌幅第一，週五又回到漲幅榜的前列，這種頻繁漲跌、大開大闔的走勢，表明多空分歧明顯，博弈激烈。同樣，週三房地産板塊走勢最強，週四則跌幅第三，強弱轉換同樣迅速。從目前看，原有熱點逐漸降溫，新的熱點尚未涌現，市場處於換擋休整階段。

　　此外，從技術面觀察，隨著股指震蕩盤跌，目前上證指數位於5日10日等短期均線下方，呈現空頭排列。下檔60日均線在3390點附近，對短線股指形成支撐。後市如果擊穿該點位，那麼走勢會較為難看。上檔30日均線在3545點並緩慢下移，將對股指形成壓制。因此後市大盤有望在3400~3500點區間震蕩。投資者在操作上可持半倉耐心觀望，暫時不建議追高重倉。當然，如有急跌則可考慮逢低吸納，為明年做準備。申萬宏源 錢啟敏