“註冊制對A股影響極為深遠，因而其推進過程必然也是漸進而有序。”國金證券資管一部投資總監吳強表示，註冊制不會一次性完全放開，應該是在監管層把控基礎上的註冊制。

　　他認為，隨著註冊制的推進，投資者更需要保持對市場的敬畏，在精選優質公司的同時，更應該運用多元化的金融工具對衝風險才能使投資走得更長遠、更平穩。

　　透徹理解市場

　　10日，大盤衝高受阻于3500點後震蕩回落，創業板指數也退守30日均線。事實上，大盤自11月中旬創下3678.27點的反彈新高後，近期一直處於震蕩回調期，但國金慧泉精選對衝系列多只産品的凈值基本保持不變。

　　“我們前段時間把倉位降下來了。所有的風險因子都暗含在裏面，對市場的理解越透徹，那麼應對策略行為就越接近市場本質。”吳強説。

　　私募排排網顯示，近半年以來，滬深300指數下跌26.52%，而吳強負責的國金多只産品反而逆勢上漲。國金慧泉精選對衝3號今年以來上漲57%；此外，國金慧泉量化對衝2號、國金慧泉量化對衝3號，今年以來凈值累計增幅均超過40%，且月最大回撤沒有超過3%。今年以來，國金證券旗下共有6隻産品在股票市場中性策略基金的業績排行榜中躋身前十。

　　吳強認為，預測市場何時調整，就必須先理解市場上漲的邏輯。

　　今年市場上漲的主要推手是資金。去年年底以來，場內、場外資金蜂擁入市進而推高股指。然而，世間並不存在永動機。5月初，監管層發佈清理配資的政策令扳響了市場調整的一槍，正好打在了股市上漲的要害上。

　　而此輪反彈，也有類似之處。不過週四股市走弱，並不意味著註冊制的消息打壓了市場。

　　“註冊制對A股影響是極為深遠，因而其推進過程必然也是漸進而有序。”吳強表示，註冊制不會一次性完全放開，應該是在監管層把控基礎上的註冊制。

　　按照目前推進速度，註冊制最早在明年4月份才可能落地，市場無需太多恐懼。

　　吳強認為目前A股的容量已經足夠大，也具備每年數百家公司上市的承接力，投資者可以選擇更多優質公司。同時，目前已有相當的上市公司在獲得募集資金後，開始重塑自己優勢，因此註冊制出臺並不會影響現有優質公司的市場地位。

　　此外，對於影響市場估值的上市公司外延式收購，註冊制也僅存在理論上的影響。

　　“據國金測算，註冊制出臺後，消化現有排隊企業的存量仍需一段時間。”吳強認為，收購與上市也是時間的賽跑。同時上市公司多種並購類型也難被註冊制所影響。最典型的是轉型類收購，比如地産公司轉型網際網路+業務等。此外，具有很多行業特性的收購，比如廣告業並購，也是如此。

　　未來看好“兩新”投資機會

　　“另一方面，隨著註冊制出臺，規避市場風險的手段一定要為投資者所掌握。”吳強表示，在目前市場環境中，運用多種金融工具和多策略，才更加容易可能超越市場。

　　具有“抗跌神器”稱號的量化對衝基金在現貨市場調整的過程中，通過期指空頭合約的盈利對衝股票現貨頭寸的損失，有效規避股市波動的風險，從而備受穩健投資者的青睞。

　　“如果是單一做多策略是資産管理的1.0版，量化對衝就是2.0版。”吳強認為，做投資不單是要考慮收益，更要考慮性價比更高的收益。通過金融工具的運用，對衝系統性風險，將風險敞口控制在5%以內，讓投資者獲得更持續、更穩定的收益越發得到市場資金、尤其是以銀行為代表的機構資金的認可。

　　吳強表示，隨著註冊制的出臺，明年公司及旗下産品的策略仍是主打量化對衝，並在此基礎上執行主動管理。公司看好明年成長股表現。宏觀經濟L型築底或難以避免，傳統行業走向衰落，與此同時雙創帶來的經濟轉型效果正在顯現，事實上，A股之前炒過好幾輪的新能源汽車正在兌現業績，今年上半年以來，銷量環比倍增，成長股也有量變到質變的過程。

　　基於此，國金資管看好成長股裏兩大投資主題：“新需求”和“新技術”。“新需求”即相對傳統投資型需求而言，新需求包括傳媒娛樂、養老産業、醫療服務、移動互聯網、“美麗”經濟如整形、美容等新型消費。“新技術”驅動下的VR、無人駕駛、新材料等領域也是國金資管關注的投資品種。