6月中旬以來，A股市場出現較大震蕩，引發各界關注。但是，市場短期波動並不影響我們對中國股市長期健康發展的信心。

　　客觀來看，近期市場波動幅度確實較大，風險度也高於平常。從6月中旬以來，上證綜指下跌約30%以上，中小板與創業板更是跌去近40%。股市中的融資盤是此輪股指快速下滑的重要原因。尤其是在前期市場恐慌情緒較強時，融資盤平倉和股指下跌曾一度産生了較強的正反饋效應，加大了市場波動。

　　不過，即使經歷了這場波動，我們仍然對股市未來充滿信心。我們的信心來自以下四點。

　　第一，當前股市動蕩的風險總體可控，不會演變為全面性危機。當前股市風險的核心是融資盤。我們估計，股市中場內外融資盤總量在今年最高時接近5萬億元。在市場快速下跌中，這些融資盤可能給相關券商和銀行帶來壞帳。但根據我們所做的壓力測試，即使是在極端情況下(假設上證綜指跌回2000點，融資盤全部不平倉而承受指數下跌帶來的所有虧損)，券商和銀行的損失也都在可接受範圍，不會動搖其穩定性。因此，股市動蕩並不對金融體系穩定構成太大威脅。另一方面，由於股市融資在整個社會融資總量中的比重不到5%，且股市所産生的財富效應也不明顯，所以股市動蕩對實體經濟的影響非常有限。因此，無論是金融體系、還是實體經濟，都能夠在股市動蕩中保持穩定。

　　第二，當前政府穩定股市的決心和能力非常充足。在股市出現明顯震蕩後，監管層密集出臺了針對性措施來穩定市場。包括光大證券在內的21家券商也集體出資1200億元投資藍籌ETF，用真金白銀向股市投出了信任票。央行也有力地支援了市場穩定計劃，在降準降息外，央行還通過再貸款方式向證券金融公司提供流動性。背靠央行的流動性支援，證金公司已向五家基金公司申購2000億元主動基金份額，並向21家證券公司提供2600億元信用額度。這些舉措有效地抑制了股市內部風險的交叉感染，並降低了市場恐慌情緒。我們看到各部委、中央企業以及民營企業步調一致，合力護盤，體現出前所未有的堅定，這份力量是中國力量。目前，市場情緒已經明顯改善，融資盤風險也已顯著下降，穩定市場的政策已經見效。

　　第三，從股市運作規律來看，不應過度解讀市場的短期波動。作為一個相對活躍的資本市場，漲跌起伏是股市的常態。沒有永遠下跌的股市，就像沒有只漲不跌的行情。在股指回落時一味殺跌和上漲時一味追漲都同樣不理性，往往會導致投資機會錯失，要冷靜看待市場波動。大浪淘沙，好的企業能夠穿越市場週期波動。而股價下跌反而能讓這些企業的投資價值進一步凸顯。從這個角度來説，市場下跌本身就蘊含上漲因素。

　　第四，從市場近期走勢來看，市場內的風險因素已經大為釋放。當下，股市內兩融餘額已從6月中旬的2.3萬億下降到目前的不足1.5萬億，減少1/3。高風險的場外配資應該已經大半平倉。因此，儘管近期股指還有一定波動，但股市的核心風險——融資盤風險已大幅化解。這意味著市場風險釋放的“洪峰”已過。

　　因此，從各個角度來看，我們均有理由對股市保持信心。短期內，市場風險已經大量釋放，市場波動也已開始收斂。而隨著政策的保駕護航，市場的內生穩定性正逐步恢復。而從長期來看，中國經濟轉型也會為股市的發展繼續創造機遇，股市長期健康增長的基本面沒有發生變化。隨著市場震蕩的逐步緩和，中國股市將回歸穩定發展的軌道。我們有理由相信，在這場沒有硝煙的戰役中，中國一定會贏。