近年來，中國經濟發展令人矚目，但“未富先老”的聲音也一直不絕於耳，養老問題已經走進我們生活。事實上，西方很多發達國家已經經歷過老齡化下的養老問題，如日本、歐洲、美國等。與西方國家比，我國老齡化速度快、體量大，形勢異常嚴峻。

　　2010年，我國超過65歲老人人口比例已經達到7%，正式進入老齡化社會；至今，老齡人口比一直在增加，已經超過10%，而且還會繼續增加。養老將會成為經濟結構、社會形態、家庭生活的一個重要部分。人口老齡化是挑戰，也是機遇。發展養老産業，既是解決“未富先老”社會養老負擔沉重困境的必由之路，也是推動未來經濟增長的重要引擎。

　　在經濟發展引擎出現困境的情況下，大力發展養老産業將會給持續下滑的經濟帶來一絲暖意。因養老産業體量龐大，針對其進行的經濟活動將會使得經濟領域出現新的變化，也許是新的商業模式、新的服務形式、新的産業形勢。在如此情形之下佈局積極的企業將會享受養老帶來的産業機會。

　　我國老齡化形勢嚴峻

　　我國已經進入老齡化社會，且越來越嚴重。據統計，2010年，我國超過65歲老人人口比例已經達到7%，正式進入老齡化社會；至今老齡比一直在增加。從嬰兒出生率的情況來看，未來這個比例會持續增加，甚至可能超過14%進入老齡社會（詳見表1）。

　　對於老齡化的趨勢，通過身邊的現象便可以深刻感受，獨生子女基本是2個年輕人養4個老人，農村是2個年輕人養2個老人。相對以前5個左右年輕人養2個老人，不僅社會養老人口比例增加，而且家庭的養老負擔也在增加。此外，以前領取退休工資的人規模有限，現在逐漸增加，以致養老金出現缺口，帶來巨大的資金壓力。

　　老齡化將使得勞動力資源出現變化，導致就業結構出現改變，從而對市場經濟中的生産、分配、交換和消費等社會生産環節産生衝擊，帶來社會負擔、醫保負擔和照顧負擔等。老齡化涉及資金問題、老人幸福問題，如何應對老齡社會將是重中之重。如果能夠完善養老産業鏈，成功應對老齡化，不僅能夠化解老齡化給社會帶來嚴重負擔，甚至能夠給整個經濟和社會發展帶來新的機會。如何應對老齡社會的出現是當今社會的熱點，也是很多投資者關注的領域，因為很多先知先覺的投資人已經嗅到了商機，未來在養老領域將會出現許多大公司。

　　養老産業空間廣闊

　　由於老齡化的快速發展，以及政府對養老的重視，未來幾年養老行業將會快速增長。養老市場空間2010年已經接近萬億産值，未來將會達到數萬億。

　　而來自國家老齡委的數據顯示，2010年，中國老年人人口達1.78億，消費需求已超過1萬億元。根據統計和專家預測，目前老齡人口已經超過2億，預計2020年將會達到2.5億，2050年達到4.87億。從數量上看，老齡人口有巨大的增長空間，且基數越來越大。預計2020年老人消費將會達到2萬億，2050年將達到約5萬億元，市場前景廣闊。目前，我國養老産業基礎薄弱，無論是養老服務、養老地産、養老金融，還是養老用品，都比較落後，存在巨大改善空間，為養老産業發展提供了空間和機會。

　　事實上，本屆政府出臺養老政策頻率高、力度大。2013年以來，有關政府部門針對養老，發佈了一系列文件、指引、規範，為養老産業健康發展奠定了制度基礎。

　　發達國家基本養老模式

　　我國養老産業處在起步階段，許多領域基本是空白，一些領域的發展也是片面的。在養老領域，歐盟、美國、日本已經有成熟經驗可以借鑒。

　　美國：老年人一般獨立性很強，選擇住老年公寓的比較多，一般不與子女同住，離開犯罪率高和節奏快的城市，前往美國南部或者西海岸，居住在持續性照料退休社區。選擇這種方式養老的一般是具有穩定收入的人員。退休後，美國人收入來源主要有三個層面：社會安全金、退休金、個人資産收益。其中，社會安全金與我國社會養老保險差不多；領退休金的，公務員由政府購買，其他人由企業購買；另外，有以房地産養老的，用房子出租、抵押或者出售等獲得養老收入。

　　日本：養老事務分為養老事業和養老産業，其中養老事業由政府主導，養老産業由民間主導，主要從六個方面入手：居住、理財、服務、産品、精神和其他服務；資金來源有國民年金、厚生年金、共濟年金，以及企業或者個人購買的商業保險；養老服務形式有高檔綜合性養老機構、特殊護理和康復機構，以及普通養老機構。

　　歐洲各國：世界各國中最早進入老齡化社會的國家，也是養老福利最高的國家，基本都是國家養老；一般直接提供養老床位，目前也可以採取“國家補貼”由私人自己解決養老床位的方式；在英國，私人已經開始大幅度進入養老領域，既能為國家壓縮資金，也可以激活社會經濟活力，現在流行自住型養老，以及異地和跨國養老的新産業模式，為獨居人士提供居家養老。

　　資本市場表現搶眼

　　以2010年6月1日為起點，至2015年12月4日，養老産業概念指數變化區間在[68.53%，294.88%]之間。養老産業指數成立較早，很多成分股是醫藥股，在2009年那波行情有很大漲幅，走勢一直強于上證指數，即相對上證指數有很高的相對收益——接近100%。

　　無論實體企業、網際網路企業，還是風投企業，都逐漸開始佈局養老産業。馬雲説未來比他有錢的是健康産業和養老産業；幸福9號董事長王振被稱為頭號養老産業的“馬雲”；平安成立100億養老股權投資基金；網際網路養老獲得風投青睞的有“陪爸媽”和“麥麥養老”。

　　多家公司將提前受益

　　養老産業是伴隨我國進入老齡化而不斷凸顯重要性的一個産業。這個領域，對於我國而言是一個初級階段，很多區域和細分領域甚至沒有涉及到。

　　新的産業意味著新的機會，無論是實體，還是資本市場，都將受益養老産業發展帶來的機遇。養老産業主要涉及四個領域：居住形式的選擇有房地産領域的老年公寓、老年社區、以房養老和居家養老；養老金融涉及政府、企業和個人領域的基本養老保險、企業年金和個人資産收益以及商業養老保險；養老産品涉及衣、食、住、行；養老服務涉及公共設施建設、服務人員素質，以及智慧醫療、醫療服務、文化精神服務等領域。針對養老産業鏈的四個環節，未來在一些細分領域將會産生一些比較有前景的企業。

　　目前，A股純粹養老領域的公司極度稀缺，大多涉及轉型和概念，Wind養老産業概念相關個股有17隻，基本都是業務轉型、業務延伸、業務重新定義、新進入養老領域的企業。相關公司的來源領域有地産企業轉型；醫藥公司業務新定義和戰略新佈局；食品企業專注大健康和養老；大型投資企業涉及養老産業；以及一些公司的主動轉型等。

　　根據Wind提供的標的情況，針對地産、醫藥、食品、其他産業個股轉型進入養老産業的標的中市值相對較小、健康産業業務佔比大或者未來彈性大的個股作了挑選。

　　值得關注的潛力公司

　　海航投資：以原有地産業務為主轉型為金融平臺和養老業務為主的公司。逐漸處理房地産業務：原有大股東把全部所持股份轉讓給海航資本後，公司處理掉了秦皇島和北京地産股權，並把蘇州和唐山房産轉給集團，僅保留天津房地産項目和競拍上海前灘地塊。

　　打造金融平臺：在剝離房地産業務的同時，增資房地産投資基金公司和聯合成立房地産信託基金；收購海航資本和海航酒店持有的華安財産保險19.46%股份和增資持有渤海信託32.43%。佈局養老朝陽産業：參與投資成立“海漢養老”；收購新生醫療100%股權；在一線城市設點進行養老産業運營。

　　雙箭股份：在原有橡膠傳送帶業務的基礎上進軍養老産業。傳送帶業務繼續做大做強：公司傳送帶業務是國內龍頭；2012年設立子公司雲南紅河雙箭投資有限公司以整合天然橡膠資源，2013年設立孫公司金平雙箭橡膠有限公司提供原材料保障，以收購及增資方式獲取北京藥基58%股份進軍物料傳送整體解決方案領域；收購M＆L Wilson Investmenta Pty Limited、T＆S Hunt Pty Limited、Lydna Wilson合計持有的ICON公司60%股權。

　　養老業務：2012年參與設立桐鄉和濟養老有限公司，涉足養老領域，規劃500張床位；在桐鄉公司的基礎上正式進軍養老産業。

　　福瑞股份：圍繞肝病形成肝病全方位生態圈。收購FibroScan，開發肝纖維與脂肪無創診斷産品，具有廣闊前景；公司圍繞肝病的診療、智慧醫療，以及後續服務形成完整生態圈；我國肝病患者初步估計上億人，未來具有廣闊的市場空間；公司從單個疾病的生態圈領域直接進入疾病的治療和服務，從而轉型為養老産業的醫療服務和醫療産品企業。

　　樂金健康：涉足大健康領域，主要為居民提供保健服務。提供保健器材和保健服務：收購國外按摩器龍頭久工建業，完善健康理療産品；收購並表競爭對手深圳卓先，強化龍頭地位和提供更多保健服務。作為桑拿、洗浴服務，以及按摩器材的龍頭，其主營業務的稀缺品種值得關注。

　　海南椰島：國有股逐漸退出，理順股權關係，有利於激發股東利益，做大企業。從酒業等食品進入保健酒、椰汁等健康食品領域發展大健康産業。

　　南京新百：從商業零售公司轉型為以商業零售和養老産業為主的雙主業公司。公司公告與集團旗下Natali共同以現金出資3000萬元成立Natali（中國）養老服務公司，其中公司佔比35%；公司大股東三胞集團有大量的養老業務，未來存在與公司發生業務聯繫的可能。

　　鳳凰股份：房地産企業進入養老産業。2013年公告進入養老産業；公司與專業機構合作提供家政、醫療、護理、健身、智慧化服務、文化精神、養老地産等全産業鏈養老業務。

　　金陵飯店：從酒店開發進入養老公寓。投資“金陵天泉湖旅遊生態圈”，偏重度假養生；公司酒店運營經驗對於養老公司的運營有一定的幫助，將會在廣闊的養老産業中茁壯成長。（研究員 洪新星）