□金陵晚報記者 江芬芬

　　2015年是見證A股奇跡的一年。時隔7年多，6月初，滬指再度攀至5000點上方，隨後，市場遭遇去杠桿和擠泡沫，場外配資密集追逐、市盈率高企的創業板、中小板“小票”，成了第一塊倒下的多米諾骨牌。指數一瀉千里，在短短兩個月裏滬指下跌45%，創業板暴跌56%，牛熊切換之迅猛令人咋舌。

　　關鍵詞：杠桿牛

　　2015年前2個月，A股一直是震蕩的步伐，始終在3200點左右徘徊。3月11日後，大盤開始加速上揚，6月12日在盤中創下5178.19點的新高，階段漲幅高達60%。

　　“給我一個支點，我可以撬動整個地球。”這波牛市被稱“改革牛”的同時，也被賦予“杠桿牛”之稱。據統計，滬深兩市兩融餘額在6月18日達到峰值，為2.267萬億，而在滬深股指最高時，A股市值也才60萬億，融資比例遠遠超出警戒線。

　　杠桿分場內和場外，前者也就是投資者跟券商借錢，杠桿率一般不會超過1:2。後者是各式各樣的配資公司為那些無法從券商融資的投資者提供資金支援，杠桿率放大，最大高達1:10。

　　關鍵詞：國家隊

　　兩融能在牛市中推波助瀾，也能成為引發風暴的“蝴蝶”。

　　A股創下了本輪牛市新高後，證監會意識到泡沫化風險後開始打壓場外配資。市場去杠桿的速度和烈度超出市場預計。6月15日以後Ａ股開始變臉，多次千股跌停，即便6月27日央行宣佈同時調降利率和存款準備金率，大盤仍然是暴跌不回頭。尤其，8月24日滬證最高跌9%，創下1996年漲跌停制度以來最大跌幅，股民沉痛表示“為A股默哀”。

　　為了避險，Ａ股上演奇觀：兩市超過千家上市公司緊急停牌。與此同時，監管層宣佈暫停A股IPO，限制股指期貨做空，6個月內禁止“董監高”減持，要求上市公司“五選一”送利好。中央匯金、大型險企等國家隊開始入場護盤，“一行三會”、國資委、公安部等部門也協同發力“金融維穩”。

　　8月26日，滬指在盤中創下2850.71點的新低後，大盤才逐漸企穩。至此，在短短兩個月裏滬指下跌幅度45%，創業板更是暴跌56%。眾多股民不僅前期盈利灰飛煙滅，不少人的本金也被吞噬，“站在天臺上排隊思考人生”成為小散的流行語。

　　在現有分業監管體制下，金融創新增加了監管死角和盲區。“杠桿牛”危機不只給了投資者一個教訓，更凸顯了現有監管體系的局限性。

　　關鍵詞：股神

　　2015年，中國資本市場最富傳奇的神話落幕。

　　11月1日晚間，一位白衣男子戴手銬站立的照片，在網上流傳。而照片的主人，正是私募一哥徐翔。

　　隨後，新華社發佈消息：澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經理徐翔等人通過非法手段獲取股市內幕資訊，從事內幕交易、操縱股票交易價格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機關依法採取刑事強制措施。

　　徐翔17歲時攜3萬元入市，很快就成為名聞遐邇的“寧波漲停板敢死隊”的帶頭大哥。坊間傳言，他個人身家在2013年時就已經突破了40億大關。更讓人稱奇的是，今年徐翔旗下的澤熙投資組合於5月準確逃頂，即便歷經了股災，澤熙3期2015年收益率也有382.07%。

　　徐翔的隕落，成為中國資本市場發展歷程中的一個時代符號，也體現出監管層規範證券市場的決心。

　　2016股市密碼：

　　IPO重啟、註冊制

　　上半年是07年，下半年是08年，這是股民對2015年的印象。那麼，2016年又將演繹出怎樣的故事？

　　近期各大證券研究機構相繼亮出2016年預測報告，IPO重啟、註冊制被格外關注。國聯證券認為，退市制度未有效建立之下，A股擴容對於大盤向上有著負面影響。

　　有可能在2016年落地的註冊制也是A股上漲的變數之一。光大證券分析師趙揚分析認為，註冊制改革對A股的行業結構偏好、投資結構、估值都將是巨大的變革，這種變革甚至會影響到一級市場和上市公司本身的價值回歸，也將會形成一個更為完善的退市機制。

　　此外，券商普遍認為上證綜指至少摸高至4000點。國泰君安認為，低估值藍籌股即將成為2016年資本市場的主角，國聯證券也認為，註冊制的到來或使得中小票估值承壓，促使市場風格轉變。