本報記者 董禹含

　　A股的指數熔斷機制正式出爐，暴漲暴跌的行情將會得到抑制。昨天，上交所、深交所、中金所正式發佈指數熔斷相關規定，並將於2016年1月1日起正式實施。

　　漲跌5%暫停交易15分鐘

　　相比于9月份的徵求意見稿，三家交易所將觸發5%熔斷閾值暫停交易30分鐘縮短至15分鐘，但保留了尾盤階段觸發5%或全天任何時候觸發7%暫停交易至收市的安排。

　　熔斷機制説白了就是自動停牌機制，當指數劇烈波動時，給市場一個冷靜時間，避免恐慌情緒蔓延加劇市場波動。業內有個形象的比喻：熔斷機制就好比保險絲，當電流過量時，保險絲就被熔斷，電器就得到了保護。

　　機制設置了兩檔熔斷值：滬深300指數較前一交易日收盤首次上漲、下跌達到或超過5%的，指數熔斷15分鐘，熔斷時間屆滿後恢復交易。14:45至15:00的尾盤期間，滬深300指數上漲、下跌達到或超過5%的，指數熔斷至當日15:00，當日不再恢復交易。滬深300指數上漲、下跌達到或超過7%的，指數熔斷至15:00，當日不再恢復交易。

　　5%的閾值會不會較低，觸發次數可能較多？且兩檔閾值間隔過小，會不會連續觸發？交易所負責人表示，5%和7%兩檔閾值是三家交易所在對過去11年曆史數據進行分析測算基礎上提出的。其中，5%作為第一檔閾值可以兼顧設置冷靜期和保持正常交易的雙重需要；觸發7%的情況雖然較少，但屬於需要防範的重大異常情況，以此阻斷暴漲暴跌等極端異常行情的持續。

　　2014年四季度以來，在融資融券、傘形信託、分級基金與場外配資等杠桿資金驅動下，A股經歷了一波猛漲。在指數達到5000多點的高位後，去杠桿引起的連鎖反應，使得A股又經歷了一輪深度調整，滬深300指數跌幅超過5%的概率明顯增加。在此背景下，今年9月，上交所、深交所與中金所聯合就指數熔斷機制徵求意見。中國政法大學資本金融研究院院長劉紀鵬認為，推出熔斷機制恰當其時，反映了監管層對現行制度的反思與重建。

　　漲跌停板有了“加強版”

　　“媽媽再也不用擔心股市暴跌了，可為啥不只設置下跌熔斷就好了？”有股民表示。對此，交易所相關負責人表示，雙向熔斷更有利於抑制過度交易，控制市場波動。境內市場投資者結構以中小散戶為主，價格雙向波動較大，既出現過恐慌性下跌，也曾出現過快上漲的情況。因此，當市場“暴漲”時，也需要熔斷機制穩定市場情緒，防範投資者對市場上漲的過度反應，使投資者擁有更多的時間來進一步確認當前的價格是否合理。

　　“熔斷機制加漲跌停板制度，相當於給A股套上了‘雙保險’。”國金證券分析師表示。從今年股市異常波動的情況看，漲跌停板制度在極端情況下不足以發揮穩定市場的作用，引入指數熔斷機制的必要性顯得比較突出。業界認為，熔斷機制是市場交易的“減震器”，也是個“電熨斗”，能熨平股市的大起大落。

　　據悉，在觸發熔斷時，交易所將在網站發佈相關的公告，告知熔斷恢復交易或暫停交易的時間，投資者需要密切關注交易所網站發佈的資訊，以便做好相應的業務準備。