多重利空因素的衝擊下，A股近期持續震蕩。目前市場態度相對謹慎，不少基金經理指出，12月市場將面臨IPO重啟、美聯儲加息、中央經濟工作會議等重大事件的密集發生，短期前景並不樂觀，從整體上看，未來市場大概率會呈現震蕩偏弱格局。

　　偏股基金業績回落

　　過去一週，基金市場表現並不理想，固定收益類基金整體表現略優於其餘類型基金。根據好買基金研究中心統計，國內僅貨幣型基金上漲0.04%，其餘種類均下跌，其中指數型和股票型基金跌幅達到5.15%和4.38%；混合型和封閉型基金跌幅為3.21%和0.76%。

　　情緒面上，偏股型基金倉位上升0.51%，當前倉位76.74%。其中，股票型基金下降0.09%，標準混合型基金上升0.56%，當前倉位分別為88.54%和75.79%。根據滬深交易所最新數據，過去一週兩融餘額結束連升，截止到11月26日，兩融餘額達1.22萬億元。此外，過去一週股市交易量微降，從數據層面來看，投資者情緒發生邊際變化。

　　從新成立基金情況來看，基金髮行熱情持續。根據凱石金融産品研究中心統計，過去一週新成立基金共24隻，較之前一週的29隻下降5隻。正在發行期的基金共34隻，較前一週的37隻下降3隻，連續三周在發行基金數量保持高位。

　　另一方面，增聘新基金經理也成常態。過去一週共26隻基金的基金經理髮生變更，23隻為新增聘基金經理，3隻為基金經理變更。除了國聯安的馮俊、南方基金的劉霄漢、華安的王春是投資年限較長以外，絕大多數新增基金經理為研究員成長起來的新任基金經理，投資年限不足1年。與上半年股市火熱基金經理紛紛“奔私”有所不同，下半年隨股市回暖涌現一波“小鮮肉”基金經理，與現有經驗豐富的“老”基金經理共同管理，以老帶新，培育新一批優秀的投資人才。

　　打新基金迎盛宴

　　伴隨股市回暖，新基金髮行步伐漸漸加快。具體來看，凱石金融産品研究中心統計顯示，過去一週新發行基金中普通股票型基金4隻，被動指數型基金1隻，靈活配置型基金16隻，偏股混合型基金1隻，偏債混合型基金1隻，債券型基金6隻，QDII基金4隻，貨幣市場基金1隻。基金髮行明顯升溫，靈活配置型基金髮行異常踴躍。

　　不過目前資金入場趨勢減緩，募集規模降幅明顯。從單周新成立基金只數看，過去一週新成立基金24隻，維持近3個月以來周成立基金數的高位，截至11月29日，11月份新發基金已達80隻。從新成立基金募集規模上看，過去一週募集資金規模合計250.55億元，較前一週的477億元下降明顯。

　　隨著新股發行的重啟，打新基金也將迎來新一輪盛宴。自11月6日證監會宣佈暫停4個月的IPO重新啟動之後，一大批打新基金更是如雨後春筍般迅速成立。過去一週新成立的14隻靈活配置型基金中至少一半是打新基金，共募集資金102億元，平均每天都有2到3隻靈活配置型基金成立。

　　過去一週新成立的打新基金募集時間都非常短，一般募集時間不超過5天，而且持有人的戶數很少，機構申購踴躍，但實際發行規模較前一週有所下降。該類打新基金還有一個新特點，就是密集設立C類份額，降低申購贖回費率以吸引資金申購。凱石金融産品研究中心認為，臨近年底，也是基金公司規模比拼之時，如果打新基金能募得更多資金，則有助於基金公司在年末的規模排行榜上衝刺一把。

　　市場不確定性增加

　　“大盤連續橫盤震蕩了近三周之後，在上週五選擇大幅下跌，應驗了坊間‘盤久必跌’的説法。”中歐基金指出，從消息面上看，主要券商受調查、受益權互換工具被叫停等是最直接的誘發因素。但市場從8月底以來，大盤指數最高反彈了30%，中小市值股票漲幅更大，由此累積了較多獲利壓力。同時，經濟基本面並沒有根本性的改善趨勢，這或是此次調整最主要的原因。

　　中歐基金認為，儘管市場波動或將加大、短期前景並不樂觀，但暫時也不至於連續大幅下挫。因為，基本面較差的情況並非沒有預期，而等待入場的資金也較為充裕。因此從整體上看，未來市場大概率會呈現震蕩偏弱、局部存在少數亮點的格局，單邊繼續大幅下挫的概率可能依然存在，但不會主導市場格局。

　　摩根士丹利華鑫基金則認為，目前市場不確定性短期有所增加，可以適當減配前期被炒作但未來業績難以支援目前較高估值的主題性投資個股，中期需要重點關注IPO和註冊制相關政策對市場預期的影響。

　　此外，近期人民幣納入SDR“特別提款權”籃子將於2016年10月1日正式生效，屆時人民幣將成為可自由使用的貨幣。對此，中歐基金認為，人民幣獲得了國際儲備貨幣資格，全球央行和國際組織都將增加人民幣資産在外匯儲備和投資組合中的配置比例，人民幣資産的價值也或將提升。儘管據路透社分析，人民幣在SDR籃子中的比重將為10.92%，低於原14%的預期。但中歐基金認為，全球外匯儲備結構的調整或將為國債市場帶來千億美元級別的新增投資需求，國內無風險利率將進一步壓低，債券市場長期慢牛趨勢或將延續。

　　中歐基金長期看多債券市場的觀點不變，投資者在操作時可以根據加入SDR後的新環境，考慮在合適的水準增加長久期利率品的配置。但短期來看，債券投資尚不具備大舉建倉長久期品種的基礎，需要觀察消息面“超級周”的後續影響。只有一些性價比較高的配置型債券值得關注。但如果利率品收益率最終突破了前期的阻力位，或者重新因為事件性因素出現反彈，那麼投資者可以密切關注反彈機會。