■ 頭條評論

　　人民幣納入SDR是中國經濟發生結構性轉變的一個重要標誌，各産業將更加重視産品品質和品牌價值，從資金的壟斷走向資金的競爭，將有利於推動供給側改革。

　　據媒體報道，國際貨幣基金組織（IMF）于美國時間11月30日對人民幣納入特別提款權（SDR）貨幣籃子進行投票。在五年前的2010年“入籃”審核中，IMF曾經認為人民幣不符合貨幣可自由使用這一條件。為了打破基金組織的疑慮，衝刺人民幣“入籃”，央行在今年頻繁發力，不僅在推動利率市場化上多次“亮劍”，還進一步提高了中國涉外數據品質和透明度。

　　所以，人民幣納入SDR，幾乎可以説是勢在必得。但是，由於SDR並不是一個直接流通的貨幣單位，對於每個成員國的授信額度並不相同，使用時間也並不確定（一般是在出現支付困難的時候使用特別提款權），因此加入SDR並不能立刻增大對人民幣的國際需求，可以説這種被刺激出來的需求是戰略性的，而非戰術性的。

　　經過了三十多年的改革開放，以及加入WTO之後中國製造業的發展，中國在實體經濟貿易方面目前已具備了一定的競爭力，對國際經濟貿易環境也基本適應；但在國際金融資本市場，中國的金融機構以及中國國內的金融體系，與歐美發達國家相比，還存在不小的差距。人民幣納入SDR，確實可以促使中國更快的改革金融體系，幫助中國適應全球性貨幣化和資本化的運作邏輯。

　　因此，從宏觀上來看，人民幣被納入SDR不僅將有利於國內金融改革開放，還會給中國製造業等實體經濟提供了整合金融資源的機會，從一定程度上可以降低國內實體經濟的融資成本。整體資金供給方也能實現從國內到全球的擴大，因此，人民幣納入SDR是中國經濟發生結構性轉變的一個重要標誌，各産業將更加重視産品品質和品牌價值，從資金的壟斷走向資金的競爭，將有利於推動供給側改革。

　　但從外匯市場來説，雖然納入SDR對人民幣來説是一個非常重大的利好，但目前市場還要面對美聯儲加息等問題，人民幣不太可能因為被納入SDR而出現逆週期走勢，隨著跨境資本的流動加快，人民幣匯率波動將增大，中國經濟增速以及進出口市場的數據表現，目前還很難支撐人民幣對美元匯率反轉性走強，從短期看，在人民幣入籃之後當周會有一個明顯的走強，但隨著跨境資本流動加快，會出現更長時間的走軟，也就是説，納入SDR利好人民幣，但並不是利好人民幣匯率。總體來説人民幣匯率波動幅度會增加，但整體是可控的，這有利於人民幣得到更準確的定價，匯率市場化風險將變得更小。

　　對於一般投資者來説，人民幣納入SDR之後將有更多的投資機會，投資意識和風險識別能力強的投資者可以參與股權投資（選擇比較好的股權投資基金參與），穩健型的投資者可持續關注債券市場，這二者未來的空間都非常大。未來，國內投資者將可更方便地配置海外資産，直接拿著人民幣到國外買房將不再是夢想。

　　但是，國內股市和房地産市場對人民幣加入SDR的“反饋”目前來看還將是複雜的，暫時還看不到中國房地産市場和中國股票市場在整個全球市場有什麼明顯優勢，至少在定價和回報預期方面，吸引力是不足的。

　　□肖磊（財經專欄作家）