我省第一隻專項支援中小微企業發展的政策性引導基金進入“投資年”，全年總投資將達1.5億元，培育出一批精品項目——

　　經濟下行壓力不減，一些中小企業資金不足，生存艱難，讓人憂慮。但也有企業“風景”獨好，位於臨汾的澳坤生物就是其中之一。

　　今年4月，山西中小企業創投基金為這家農業類高新技術企業帶來160余萬元股權投資，之後公司打造2萬餘畝有機蘋果基地，基金決定在年底前追投1500萬元，全力支援其産業鏈條延伸。如今，澳坤生物是未來有望進入新三板創新層的掛牌企業，上半年凈利潤達1415.50萬元，增長163%。

　　山西中小企業創投基金進入“發力”之年。今年像澳坤生物一樣獲得其投資的企業，在省內還有多家。無一例外的是，這些創新型、轉型企業，都在基金支援下逆勢成長。

　　在僅靠傳統金融機構難以滿足中小企業融資需求的背景下，從中央到地方都在不斷探索新的投融資方式。事實證明，作為我省第一隻專項支援中小微企業發展的政策性引導基金，山西中小企業創投基金正走出一條可行的路徑。

　　投資之年精品項目紛紛亮相

　　“今年是基金的投資年。”11月25日，山證基金管理有限公司負責人告訴記者。

　　山西中小企業創投基金由省財政廳出資1億元引導、首期吸引社會資本1億元，于2013年6月發起設立。基金設立的目的，是改進財政有限投入模式，用有限的財政資金撬動社會投資，破解中小企業融資難題。

　　山西證券旗下的山證基金管理有限公司，是創投基金的管理人。其負責人介紹，基金設立後，根據我省中小企業發展狀況，制訂了中長期投資規劃，將2013年、2014年分別確定為資本市場宣傳年和項目儲備年。經過對省內上千家中小企業篩選、培訓，儲備了一批重點項目。2015年，基金進入規模投資階段，一批精品投資項目紛紛涌現。

　　11月21日，山證基金公司召開投資決策會，一下子通過9個投資項目，擬投資額為8850萬元。在此之前，創投基金已經對省內6家企業進行了股權投資，投資額為3617.5萬元，兩者合計1.2億元。

　　“年底之前，這些錢都會投下去，如果其他儲備項目進展順利，今年創投基金總投資將達到1.5億元。”山證基金公司負責人説，下一步，按照中長期投資規劃，創投基金將適時擴大規模，形成項目儲備、投資、管理、退出的良性迴圈。

　　記者注意到，創投基金進入投資階段，效果已經顯現。

　　已經投資完畢的6家企業，不僅獲得了資金支援，其中還有5家成功登陸新三板。在擬投資企業中，有5家也已啟動新三板掛牌。

　　澳坤生物是創投基金支援的首個農業標桿企業。該企業致力於食用菌、生物菌肥和有機農産品的研發與生産，是省內農業産業化龍頭企業。創投基金入資和掛牌新三板之後，該企業逐步打通了資本市場融資通道，開始繼續延伸産業鏈條。山證基金公司透露，將通過追加投資，支援該企業實現規模擴張，完成産業升級。

　　寰爍股份是創投基金投資的又一精品項目。該企業獲得創投基金1000萬元股權投資，並在基金支援下登陸新三板，成為我省第一隻網際網路教育概念股。

　　此外，創投基金的待投項目也是看點多多。如基金將投資1000萬元，支援省內一家通用航空企業發展；投資2000萬元，支援某醫藥企業等等。

　　市場化運作基金的“規矩”

　　私募股權基金是一個對市場化、專業化要求很高的金融領域。如果基金的投向需要有關政府部門決定的話，可能涉及到用行政的方式做市場化的事，那麼基金的使用效率會存在一定的不確定性。

　　因此，創投基金在設立之初就確定了市場化運作的原則。這也成為其一大特點。

　　山西中小企業創投基金的運作模式和其他私募股權基金一樣，募資、設立、管理、收益分配、到期退出等都按市場化原則操作。管理基金的山證基金公司，是山西證券旗下的專業管理公司，不僅能對企業進行財務投資，更能依託母公司在企業股份制改造、上市輔導、推介掛牌、並購重組、産業鏈整合等方面的豐富資源，為企業提供綜合金融服務。從創投基金看，採用的是最常見的有限合夥制，雖由政府引導，但撬動的是社會資本，這樣就保證了基金的專業化、市場化、商業化，通過具體的投資評估方法，能讓資金有效地到最應該去的地方。

　　山證基金公司負責人介紹，堅持市場化運作原則，是創投基金的亮點，也是基金能夠培育精品項目的先決條件。這位負責人説，“只有堅持市場化運作，才能吸引更多社會資本。目前，已投項目整體運作良好，隨著部分企業登陸資本市場，基金已可實現退出，並有良好的預期收益。”

　　在市場化運作的同時，作為政策性引導基金，服務轉型發展和全省經濟大局，成為創投基金的另一特點。

　　在創業板開啟以來，國內私募基金往往偏好具備上市條件的成熟項目，而初創期企業卻因成長期長、見效慢得不到社會資本的關注。政策性引導基金有助於打破這樣的困局。“政策性引導基金不能專挑熟的桃子摘。”山證基金公司負責人説，“尤其在山西的經濟條件下，成熟項目少，基金更應該學會從青桃子開始培育，這不僅是為了解決中小企業融資難題，更是為了促進大眾創業、萬眾創新，推動經濟轉型。”

　　據介紹，自成立以來，山證基金公司對全省企業進行了“拉網”式搜索挖掘，努力從一煤獨大的産業結構中尋找投資亮點。事實證明，山西的可投資項目也有很多，如線上教育、節能環保、農業、醫藥、食品飲料、生豬養殖、機械製造、電力設備……這些優秀的企業最終都進入了基金的投資清單。

　　路徑探索投融資新模式成型

　　觀察創投基金的投資運作，記者發現，通過政府引導和市場化運作良好結合，一種財政支援實體經濟發展的新模式已然成型。

　　省財政廳企業處負責人表示，加大創業投資基金培育力度，發揮財政資金的杠桿作用，放大乘數效應，是我省推進金融振興的重要內容。創投基金在運作中就體現了這一點。

　　以精英科技為例，2014年，公司凈資産為8246萬元。創投基金入股之後，注入600萬元長期資金，推動公司在新三板掛牌，企業價值評定標準由過去的凈資産變為市值，按掛牌時做市價計算，該公司市值達4.8億元，撬動銀行信貸的能力大大提升。

　　從整只創投基金來看，財政出資1億元，若吸引社會資金3億元，就能撬動銀行信貸資金約8億元，帶動社會其他投資機構跟投4億元，撬動資金達15倍。顯然，財政出資設立基金的模式，大大提高了財政資金的使用效益，凸顯了杠桿撬動作用。而獲得資金支援的企業一旦發展起來，利潤的增長以及增加就業的連鎖反應，都將使這一創新機制的聯動效益不斷擴大，比單純“撒胡椒面式”的財政資金投入效果更為明顯。

　　記者了解到，在新的投融資模式下，“財政+創投基金”的組合，還被賦予了支援大眾創業、萬眾創新的新內涵。

　　創投基金開始介入企業轉型。其投資培育的太礦電氣，之前的傳統業務是煤炭運輸輔助設備。隨著煤炭進入寒冬，企業回款狀況持續惡化，轉型有心無力。創投基金通過為企業注入現金流，幫助其向新興領域拓展業務，有力地支援了企業的轉型升級。

　　在支援産業整合方面，創投基金也有了嘗試。山西路鑫國耀生物質能源有限公司是一家生物質發電企業。雖然項目公司資金嚴重短缺，但基金管理人發現，該企業的電廠佈局合理，發展潛力巨大。創投基金在8月份投資1000萬元，與省內産業基金共同支援企業並購重組，爭取打造全國範圍內擁有一定規模和影響力的上市公司。

　　對於基金未來發展，山證基金公司負責人表示，現在創投基金在財政資金的引導下已開始良性迴圈。但也需要進一步提升基金管理水準，打造更加清晰、可持續的商業模式，從而撬動更大規模的社會資本投入，在實踐中闖出一條新路。

　　本報記者 張巨峰