2015年這一年，發達經濟體的央行異常忙碌，哪怕是即將到來的2015年最後一個月，市場仍被美聯儲準備加息、歐洲降息或進一步擴大量化寬鬆（QE）政策的消息所籠罩。無論是利率的調整還是QE政策的加碼，都是在動用貨幣政策工具，目的無非是儘早走出經濟陰霾，實現切實增長。

　　然而，一年來的經濟數據卻顯示，至少對發達經濟體而言，貨幣政策工具效用似乎有限。受訪專家認為，僅就發達經濟體自身政策執行而言，促進經濟增長是否應該考慮換個思路。

　　刺激效果有限

　　為了改善萎靡的經濟增長數據，發達經濟體在出口、消費和投資拉動經濟增長的“三駕馬車”上下足了功夫，其中首推量化寬鬆（QE）政策，即通過增加基礎貨幣供給、向市場注入大量流動性的行為，全面刺激國內消費和企業生産投資，同時壓低本幣匯率，刺激出口。

　　然而，無論是美國、歐洲還是日本，執行QE後的效果並不都盡如人意。其中美國算是QE推行的“先行者”和執行效果的“佼佼者”。經過了6年多輪QE，終於將美國經濟推向了加息的敞口。目前外界普遍認為美聯儲12月加息已是“板上釘釘”，可客觀而言，其三季度國內生産總值（GDP）增速有所放緩，通脹水準也連續42個月未達成2%的目標，至於消費支出只是小幅增長，顯示消費者傾向選擇增加儲蓄，預計會對物價上漲造成拖累。

　　歐洲則在今年3月正式執行了歐版QE，當前仍在執行週期並準備進一步加碼中。儘管QE執行後歐元區低通脹問題得到一定緩解，但歐元區經濟增長始終乏力。三季度GDP環比增長0.3%，不及彭博調查預期的0.4%。一、二季度增速均為0.4%，同比增長1.6%，同樣不及預期。

　　至於日本，首相安倍晉三更是“三支箭”之後“新三支箭”不斷推動寬鬆政策。雖然日本官方給出了“經濟維持著溫和恢復基調”的解釋，但市場卻有不同理解，今年第三季度日本國內生産總值（GDP）實際增長率環比下降0.2%，換算年率後為下降0.8%。這是日本經濟今年以來連續兩個季度環比萎縮，市場認為，日本經濟在7月至9月份陷入了安倍執政以來的第二次衰退。

　　也該轉向供給端

　　商務部國際貿易經濟合作研究院歐洲部副主任姚鈴指出，一方面，QE執行效果有限的原因，一部分也應歸咎於金融危機爆發以來全球複雜的經濟環境，包括油價和動蕩的大宗商品市場；另一方面，QE本身就是一種應急舉措，無法從根本上改善經濟的基本面。

　　她進一步表示，美歐日政府都很清楚地了解實現經濟切實增長更需要自身經濟結構的改革和新興産業觸發的實際生産的帶動，這就很好地解釋了為何今年以來歐洲國家高層頻繁出訪中國，目的之一就是希望通過與中國的合作，引入資金和市場，用實際需求刺激國內産業升級及開拓。

　　不過，中國民生銀行研究院院長黃劍輝也強調，依靠外部投資始終不是辦法，畢竟主動權不在自己手上，而轉而依靠國內投資帶動，發達經濟體投資主體又多是私人資本，政府仍無法按照經濟規律定向調節。

　　在此背景下，黃劍輝表示，發達經濟體促增長不妨轉變思路。近來中國政府提出的供給側改革其實是一個全球經濟整體萎靡背景下刺激經濟有效增長的良方，即通過提高生産率推動實際産出增長，然後充分相信市場自動調節能力下的需求“應激性”增長，最終實現經濟的有效復蘇。

　　對此，姚鈴表示贊同。可她同時也以歐元區為例提到，成員國發展水準參差不齊，很難統一化進行産業政策推動。另外所推動的“潛在”産能增長應集中在服務業、綠色經濟等新興潛力産業，而此也需要考量執行國自身的産業狀況。