央行日前發佈消息稱，為加快建設適應市場需求的利率形成和調控機制，結合當前流動性形勢和貨幣政策調控需要，決定於2015年11月20日下調分支行常備借貸便利(SLF)利率。對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調整為2.75％、3.25％。

　　消息一齣，立即引起強烈反響，特別是下調幅度，更是超出了外界想像。因為本次調整之前的隔夜和7天SLF利率分別在4.5％和5.5％的水準，40%左右的下調幅度此前不多見，這也從一個側面反映了決策層對實現利率市場化和降低融資成本的決心。同時，也想給金融機構和企業釋放一種信號，那就是從長期看，利率水準只會走低，而不會走高。

　　事實也是如此。自放開存貸款浮動區間以來，融資成本似乎並沒有出現明顯改變，導致改革措施和政策手段的效率難以提高、作用難以發揮。大幅下調常備借貸利率，或不失為一種有效的選擇和探索。很大程度上，它可以倒逼金融機構調整現行貸款利率，降低融資成本，改善金融環境。

　　自金融危機爆發以來，發達國家普遍推行了低利率政策，以此來刺激、扶持和救助經濟。但是，我國企業的融資成本卻隨著金融危機影響的不斷加深，出現了持續加重的現象。特別是中小企業，綜合融資成本普遍在15%以上，一度時間甚至超過了60%。

　　儘管決策層也採取了許多措施，如定向降準、定向降息等，但效果並不明顯。更重要的是，政府融資平臺、開發企業、産能過剩行業等能夠為金融機構放貸提供強有力的支撐。所以，中小企業也就只能在高融資成本中生存了。

　　此次央行對常備借貸利率的調整，對金融機構來説是一次不小的衝擊。一方面，説明央行不想再用行政手段去干預商業銀行的經營，也不想用隔靴搔癢的方式空喊降低融資成本的口號，而是用最直接的經濟手段，倒逼商業銀行做出改變。另一方面，為了更好地實現利率市場化，先在常備借貸便利方面入手，與市場需求接軌。因為，按照相關專家提供的資訊，目前7天質押回購利率大多在2.3％一線的中樞波動，也就是説，將隔夜、7天的常備借貸便利利率調整為2.75％和3.25％，是比較合理和符合現實的。貸款利率如何向市場化靠攏，常備借貸利率的調整，或許就是下一步金融機構貸款利率的參照。

　　有分析認為，央行此舉，可能是在為房地産市場打氣、為國有企業提氣，結果可能使僵屍企業更僵、産能過剩更為嚴重、資源利用效率更低。其實不然，僵屍企業之所以成為僵屍，並不是因為融資成本過高，而是市場需求不足。縱然融資成本再低，對這部分企業也沒有多大影響。倒是那些原本可能成為僵屍企業，但在融資成本降低的提振下，有可能走出僵屍狀態，成為經濟穩定的重要條件。

　　對産能過剩來説，出現這樣的問題，也是需求與供給的嚴重不協調、供給能力過強。只要需求端得不到有效改變，産能過剩的問題就會一直存在，區區利率，對絕大多數産能過剩企業來説，是不足以將其拉出困境的。

　　相反，融資成本的降低、企業經營狀況的改善，倒能夠對資源的有效利用産生積極的影響，使資金的週轉效率大大提高。所以，下調常備借貸利率，對資源的有效利用和效率的提高是有積極作用的，而不是消極影響。

　　至於給房地産市場打氣和給國有企業提氣，在目前經濟仍處於下行狀態的背景下，也是沒有什麼問題的。否則，經濟一直處於下行狀態，甚至出現嚴重危機，還談什麼經濟發展、經濟增長呢？

　　總之，此次央行出臺的下調常備借貸利率政策，利大弊少，對於提升實體經濟的融資能力、降低融資成本、改善經濟與金融環境，能夠發揮積極而重要的作用。更重要的是，它也可以成為推動利率完全市場化的重要手段。