■卞永祖

　　10月29日，《中共中央關於制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》在十八屆五中全會上獲得通過，該建議中提出，堅持創新發展，必須把創新擺在國家發展全局的核心位置。

　　從世界發達國家的經驗來看，創新經濟的發展，離不開高度發達的資本市場。尤其是，在我國大力發展“雙創”，實施“網際網路+”行動計劃的情況下，我國的資本市場本身存在的結構不合理、制度不完善以及監管不到位的問題就更加凸顯。因此，為了更好的為實體經濟服務，資本市場本身的創新也至關重要。

　　結構創新

　　多層次資本市場的結構需要創新。從歷史上看，我國資本市場的發展起點比較高，迅速建立起了上海和深圳兩個全國性的交易市場。但另一方面，雖然我國形成由了滬、深兩個交易所為中心的主機板證券交易市場，推出了中小企業板塊，以及建立了全國中小企業股轉系統，但是適應市場需求的多層次市場體系仍不完善，不能滿足投資者和籌資者多樣性投融資要求。

　　因此，我國必須在建設多層次資本市場方面加大創新力度。比如，大力發展區域性股權交易中心創新管理。目前我國的股權交易中心普遍缺乏融資能力，如果要恢復它們的融資功能，必須通過制度創新，加大引入金融仲介力度，甚至讓證券公司持股區域股權交易中心，來促進它們的發展。

　　我國新三板市場之所以發展非常迅速，有一個主要的原因就是大量的仲介機構積極服務中小企業，才使得新三板獲得超速發展。另外我國要積極探索在不同股權市場之間的轉板機制，從而形成“主機板市場——創業板市場——三板市場——四板或者區域性股權市場”的完整多層次市場體系，這樣會促使仲介機構為中小企業的發展提供全生命週期的服務，為他們提供更多的指導，這也有利於企業專注于自己領域的長期投入和持久經營，對我國的創新性經濟發展具有重大意義。

　　加大金融仲介機構的創新力度，建立多層次的仲介服務體系。隨著多層次資本市場的發展和創新，會直接或間接地促使金融仲介的功能發生轉化，這也是仲介機構多元化發展的客觀趨勢。首先，隨著網際網路等技術的發展，新金融工具的出現，使金融仲介機構對經濟活動的滲透力大大增強，使得金融仲介機構能夠提供的服務更加多樣化。其次，金融業務的創新也會造成金融仲介機構的業務多元化。為了適應多層次資本市場的發展，金融仲介機構也會形成不同的層次。目前我國的仲介機構主要為主機板上市的公司服務，普遍存在門檻比較高、費用比較貴的特點，這使得仲介機構難以對中小企業的融資進行服務，比如，一些迫切需要融資的中小企業，他們的資産比較少，企業管理不規範，而如果讓現在的仲介機構為他們服務肯定是不現實的，所以必須能夠發展一批不同層次的仲介機構，可以提供快捷而靈活的服務，使得中小企業能夠迅速獲得服務。

　　監管創新

　　多層次資本市場的監管需要創新。隨著“網際網路+金融”的跨界發展以及金融創新業務發展，越來越要求我們的監管必須創新，以適應當前的發展趨勢。目前我國主要按照被監管金融機構的性質實行分業監管，是機構監管為主的模式。

　　但是，隨著”網際網路+”經濟模式的快速發展，不同性質的金融業務有可能發生交叉，這種模式就顯得不太適應。因此，我國應該考慮加強監管機構的創新，建立統一的監管機構，以功能性監管為主線，重視消費者權益保護，提高金融監管的專業化水準，加強風險防範能力。其次，必須制定新的監管準則以適應網際網路環境下金融業務的發展，做到既能有效控制和化解網際網路金融風險，又能不阻礙網際網路金融的創新發展。近兩年先後發生了多起P2P網路平臺的卷款逃跑和倒閉事件，給投資人帶來了很大的損失，影響了社會穩定，這與監管規則的缺失是有關係的。另外，要創新運用大數據等新技術手段，建立金融綜合資訊監管平臺。通過對大數據的分析，可以刻畫出被監管對象完整的活動軌跡，為監管部門提供準確的資訊資料，從而為網際網路金融跨界經營的監管提供全新的平臺。

　　“十三五”規劃確立了我國經濟進入創新驅動經濟發展的新時代，這也是我國經濟進入“新常態”後的必要條件。資本市場本身也必須實現創新發展，這不僅為創新經濟發展提供良好的外部環境，也是資本市場自身健康發展的需要。

　　(作者係中國人民大學重陽金融研究院研究員)