最近兩則財經新聞需特別注意：一是中國10年國債收益率低於3%，達2008年國際金融危機爆發以來的最低點；二是美國10年期公債收益率低於2%。

　　這意味著在未來幾個月內，世界上第一和第二兩大經濟體仍將執行寬鬆的貨幣政策。美聯儲在是否加息的決策上拖延不決，中國日前則祭出銀行信貸資産可向央行抵押再貸款的政策，以紓解銀行可能因壞賬跳升導致的資金緊張困境。國家統計局日前公佈的數據顯示，9月CPI同比增長1.6%，PPI同比下降5.9%，也為貨幣政策持續寬鬆打開了無通脹壓力的空間。

　　充沛的資金，疲軟的經濟實體，促使政府出臺刺激政策，意圖加大實體企業從資本市場直接融資的比重。近日發改委出臺《關於進一步推進企業債券市場化方向改革有關工作的意見》，降低企業債發行要求，並對高評級企業豁免復審。聯想到今年5月，央行取消銀行間債市債券交易流通審批程式，引導我國債券發行向註冊制再進一步，以及1月證監會發佈的《公司債券發行與交易管理辦法》，為公司債發行範圍擴大至所有公司制法人的實質性政策鬆綁。幾項措施的刺激作用疊加，引導今年以來我國包括公司債、企業債在內的債券市場呈牛市行情。

　　據統計，截至目前，2015年內共發行債券1.15萬隻，較2014年全年高出61.5%；總發行量17.6萬億元，較2014年全年高出44.32%，為有史以來最高發行總量。剔除償還量後，年內債市凈融資額達9.36萬億元，較2014年全年高出52.07%，10倍于年內股權融資規模。

　　另據Wind統計，截至9月22日，我國今年以來已合計發行了667隻公司債，資金規模達3675億元，已經遠遠超過去年全年1407億元的發行規模。雖然今年企業債的發行量比去年減少，發行規模僅為3375.02億元，發行總額佔全部類型債券的比例從去年的7.13%降至2.18%，但可以預測，隨著史上最寬鬆企業債審批措施的出臺，企業債發力的時機已經到來。業內人士認為，新推出的《意見》有望讓超過半數的企業債項目的審核速度加快。

　　債市行情的火爆，有政策疊加的影響，也受到資金利用杠桿的刺激。有業內人士將當下的債市比作四五月份的股市，許多資金帶著杠桿，殺向目前為止幾乎是剛性兌付而被認為無風險的套利市場。目前在債券市場上，結構化債券分級産品杠桿已達10倍，4~5倍已成普遍現象，如果按照1.2~2倍的質押式回購比例計算，總杠桿比例達到9倍已不是少數現象。

　　9月末，廣義貨幣（M2）餘額135.98萬億元，同比增長13.1%，為如火如荼的債市再添薪火。不過市場也需要冷靜的聲音，提醒投資者多一份風險意識。10月14日，中國債券資訊網公告顯示，中鋼股份5年前發行的“10中鋼債”，將於10月20日行使投資人回售權利，該債券發行規模為20億元。但招商證券指出，“10中鋼債”的兌付存在風險：中鋼股份2010年以來盈利能力惡化，經營性現金流穩定性較差，籌資性現金流在2012~2013年均為凈流出狀態；資産負債率持續高位，2013年為94.87%，貨幣資金對流動負債覆蓋率僅為0.13；公司大股東中鋼集團恐難以給予有力的財務支援。中金公司稱，若中鋼股份債務違約，將是國內債市第一家違約的鋼鐵公司。今年以來，我國已經有五家公司債務違約。

　　資金利用杠桿在資本市場的左衝右殺，猶如無保險帶係身行走在兩座摩天高樓間的一根鋼絲上，每個環節都不容有些微的閃失，否則悲劇將難以避免。