研究顯示“猩猩定律”在中國或失靈
- 發佈時間：2015-10-19 06:31:21 來源：南方日報 責任編輯：羅伯特
南方日報訊 （記者/唐柳雯）近期，好買基金研究中心一則研究報告顯示，“猩猩定律”在中國或失效。
據了解，“猩猩定律”是華爾街的一句玩笑話，即基金經理精挑細選出的股票表現甚至難以超越猩猩隨意擲飛鏢的結果。高盛統計顯示，過去10年，美國共同基金中，平均每年只有36%表現好于標普500指數，其中有兩年只有21%，僅有三年的平均比例略超50%。而近五年，只有21%的基金經理跑贏了標普500指數。因此，許多美國投資者開始選擇費率更低的被動型基金。
該報告指出，若將萬得全A的歷史數據與偏股型基金規模加權數據進行分析，可以發現近10年以來，我國主動偏股基金跑贏萬得全A指數的年平均比例為50.63%，明顯好于美國。其認為，中國的主動偏股基金長期來看是能一定程度獲得超額收益，體現了基金經理的專業投資能力。
但值得關注的是，在2007年、2014—2015年的兩輪牛市中，主動偏股基金很難跑贏大盤指數。究其原因，該報告認為，牛市的最高點和熊市的最低點，都是人心的最後瘋狂鑄就的，所以都是超過正常理智的界限。在牛市中，主動型基金在指數到達一定位置時，就會基於理智和謹慎，逐步降低倉位，失去較大漲幅，造成不如指數型基金的結果。但另一方面，在平穩市或者震蕩市中，主動偏股基金的表現往往能勝過指數一籌，這也是指數基金和標榜低收費的ETF過去十年雖快速發展，一度成為基金業的新寵兒，但也未見主動基金市場佔有率受損的原因。
報告指出，與美國等成熟市場不同，我國股市一貫是由散戶主導。根據交易所最新報告顯示，我國市場上專業的交易量僅佔14.58%，其持有的A股流通市值也只佔三成，與成熟市場機構投資者持有市值達六七成以上相比，有著顯著差異。散戶主導的股市，更易受情緒面的影響而脫離基本面，同時大量投資者缺乏專業背景優勢和資訊不對稱，因而在大勢判斷和公司研究上吃虧，形成大量的噪聲交易，這些都有利於機構獲取超額收益。在當前這樣的大背景下，若能交出一部分資金給信得過、能力強的專業機構，獲得收益的同時也能減少理財的時間成本。
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