Markit/財新23日發佈的9月財新PMI初值為47(前值47.3)，為2009年3月以來最低位。其中，中國9月製造業新訂單分項指數初值降至46，為46個月來最低且連續三個月在50下方，前月終值為46.6。

　　上述數據的繼續惡化，在一定程度上表明製造業生産在加速收縮，去庫存化仍任重道遠，商品價格加速下降，量價雙殺仍在進行中，製造業企業利潤繼續南下。7月份我國工業企業利潤同比降2.9%，且降幅環比大幅擴大。尤其屬於産能過剩領域的一些企業，甚至逼近資不抵債的邊緣。

　　國企債券首現違約

　　保定天威于9月19日發佈公告稱，集團及旗下三家子公司無力償還到期債務，擬申請破産重整。這也意味著，國有企業保定天威發行的10億元“11天威MTN1”和15億元“11天威MTN2”兩期中期票據將面臨本金和利息雙違約的巨大風險，國企債券的剛性兌付神話破滅，成為首只違約的國企債券。

　　而另一起處於違約邊緣的央企債券則奇跡般地劇情逆轉。日前，二重集團和二重集團（德陽）重型裝備同時發佈公告稱，目前集團重整申請已被法院裁定受理。未到期的中期票據“12二重集MTN1”和公司債券“08二重債”視為到期，並同時停止計息，因此二重集團存在債務違約的可能。但就在9月22日，母公司國機集團接盤二重債券，避免了違約的出現。

　　我國債券市場的發債企業以中央和地方國有企業為主，整體信用品質普遍較好，但上述兩起國企和央企債券或將違約的事件，讓人們對今年來火爆的債券市場産生了幾許憂慮。

　　Wind統計數據顯示，截至9月22日，我國今年以來已經合計發行了667隻公司債，資金規模達到3675億元，已經遠遠超過去年全年1407億元的發行規模。

　　債市政策逐步放寬

　　今年以來，超常規的債券市場發展，得益於資本市場為支援實體經濟，同時也為了減少銀行信貸風險和對衝經濟過快下滑，有關部門出臺了系列政策，逐步放鬆了對不同所有制企業在境內外債券市場直接融資的管制。

　　1月份，證監會推出《公司債發行與交易管理辦法》，規定所有符合條件的公司制法每人平均可以發行公司債券，而此前只有境內證券交易所上市公司、發行境外上市外資股的境內股份有限公司、證券公司可以發行公司債券。

　　6月份，《對發改辦財金[2015]1327號文件的補充説明》稱，發改委對企業債進一步放開限制，允許借新還舊。《補充説明》稱，主體信用等級不低於AA，且債項級別不低於AA+的債券，允許企業使用不超過40%的募集資金用於償還銀行貸款和補充營運資金。

　　9月16日，我國進一步放寬企業發行外債的限制。國家發改委公佈的《關於推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》一文稱，取消企業發行外債的額度審批，實行備案登記制管理。擴大企業外債規模，支援重點領域和産業轉型升級。鼓勵資信狀況好、償債能力強的企業發行外債。

　　違約風險明顯走升

　　我國債市超常規的發展，給企業帶來了急需的資金，促進實體經濟穩定增長，但債券違約風險也在增大。路透社通過對我國超過1400家公司進行研究發現，目前我國企業債與GDP的比例是美國的2倍，這些企業債在過去5年間急劇惡化。

　　國際評級機構標普稱，未來5年中國企業債將增長77%，達到28.8萬億美元。目前我國債券市場存量接近4萬億元，其中城投債佔了很大的比重，存量超過了2萬億元。

　　據統計，今年以來我國共計93隻債券被不同的評級機構下調過評級，最新展望評級為負面的有303隻，信用風險明顯惡化且呈加重態勢。並且，債券市場已出現多只債券違約案例，其中二重集團和保定天威集團的信用事件對市場影響較大。從發債主體看，這些信用事件中既有民營企業，也有地方國企乃至央企；從行業看涉及光伏製造、有色金屬等産能過剩企業。

　　業內人士普遍認為，受經濟下行和風險管控等因素影響，近來在一些産能過剩行業及其上下游行業債券違約風險有所增大，此前“金身不壞”的國企和央企或難以明哲保身。