新三板擴容後，東莞已有38家企業掛牌新三板，年內有望突破50家。大量的莞企積極掛牌，讓急於搭快車的企業欲提前拿到車票，短時間迅速上市。

　　日前，新三板的掛牌條件再細化，企業掛牌要求更為嚴格，莞企欲尋求借殼曲線上市。

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　　企業掛牌條件進一步細化

　　今年以來，新三板掀起密集的掛牌潮，7月22日，新三板掛牌公司數量超過滬深兩市2800家的上市公司總和。

　　4月，東莞市金融工作會議上發佈了《關於鼓勵企業利用資本市場的若干意見》，明確提出，掛牌新三板的企業符合政策條件，每家累計最高可資助150萬元。

　　在制度紅利的作用下，莞企積極對接資本市場。縱觀東莞板塊，上半年以來，莞企掛牌新三板的現象也尤為火爆，以月均2家企業掛牌的速度不斷刷新紀錄。

　　有人調侃道：“新三板的門檻低，只要是個公司都能掛牌。按照這速度，東莞板塊雛形已現。”

　　在密集掛牌潮後，監管部門似乎嗅到瘋狂背後的風險。9月9日，全國中小企業股份轉讓系統（新三板）發佈了《關於掛牌條件適用若干問題的解答（一）》（簡稱《解答》），對企業掛牌新三板的條件作了細化，其中，對“企業持續經營能力”有明確的要求。

　　值得關注的是，《解答》規定，申請掛牌公司的子公司的業務為小貸、擔保、融資性租賃、城商行、投資機構等金融或類金融業務的，不但要符合新三板掛牌條件，還應符合國家、地方及其行業監管部門頒布的法規和規範性文件的要求。申請掛牌公司參股公司的業務屬於前述金融或類金融業務的，也須參照有關部門規定執行。

　　對此，業內人士解釋稱，目前，P2P、眾籌等網際網路金融行業監管細則尚未出臺，暫未有行業部門的監管，該政策或阻礙其掛牌新三板。另外，從政策來看，對企業尋求與已掛牌的企業並購，即借殼上市，尚未有明確限制。

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　　一些莞企紛紛欲借殼上市

　　雖然，企業掛牌的條件更為嚴格，但通往資本市場的路並非單行道。企業尋求與上市公司並購，即借殼上市，也可以搶灘登陸資本市場。

　　記者了解到，東莞P2P企業團貸網和安星財富網一直積極對接資本市場，苦於監管政策尚未出臺，曾計劃借殼曲線掛牌新三板。

　　4月，記者從團貸網的合夥人之一張林處了解到，從去年開始，公司便為企業掛牌新三板而張羅，打算先在新三板掛牌，然後再設法轉創業板。“因為監管細則一度延後，為了讓團貸網儘快上市，企業還計劃將集團業務分拆為P2P業務和非P2P業務，再借殼掛牌上市。”張林説。

　　安星財富網董事長張化説：“企業掛牌新三板有利於資本運作，增強資金的流動。可是現在監管政策尚未出臺，我們一直在推進上市的事宜，借殼上市也是計劃之一，可以使企業更快接觸到資本市場。”

　　一般而言，借殼上市出於兩種情況，首先，企業不想錯過行業的週期；其次，企業自身不符合條件上市。

　　“一系列的企業整改、股改等措施，加上新三板的掛牌條件再細化，將很多企業擋在門外。企業沒有通過資本運作，能迅速發展起來是很難的。若企業一直在等待，過了行業的週期，企業便會失去優先發展的契機。”東莞市優質中小企業新三板服務中心主任李茂波表示。

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　　殼資源稀缺價格翻倍

　　企業密集掛牌新三板，新三板條件的細化，也催熱了殼市場，殼資源的價格翻了幾番，從一開始的200萬元，到現在1000萬元，甚至有實力買家願意出2000萬元的高價買殼。

　　據記者了解，企業掛牌新三板的費用在150萬至180萬元。其中，券商收費80萬至120萬元，會計師事務所25萬至40萬元，律師事務所10萬至25萬元，評估師事務所5萬至10萬元。

　　兩者相較之下，殼資源的價格著實不菲。殼資源為何能如此高價？上千萬元的殼資源是否能為企業帶來相關的實際效應？

　　“因為每個行業的特徵不一樣，選擇殼的標的也不盡相同。因此，尋找符合企業自身發展要求的殼並不容易，殼資源也變得稀缺。另外，已然掛牌的企業本身具備廣告效應，加上殼的稀缺性，能快速達到融資的目的，對很多企業來説還是頗具吸引力。”東莞證券相關負責人分析。

　　事實上，與A股的殼相比，新三板的殼在價格上更有優勢。據悉，在1997年A股買殼上市的平均成本為6000萬元，1998年上升至1億元，2013年殼費便上升至4億元。

　　“新三板的殼費在1000萬左右，算一算，比A股的殼費還是便宜很多的。對中小企業來説，上市成本太高，並不划算。”一位欲借殼上市的企業主説。

　　有需求便有市場，需求的旺盛也帶來了市場的紅火，殼資源的價值主要體現在上市公司具有從證券市場進一步融資的權利。

　　目前，“殼資源”的操作有多種方式。關於買殼，最直接的是未上市企業借殼已掛牌企業，實現曲線上市。關於借殼，指部分已掛牌企業也會採用“定增+現金”的並購手法，反向並購借殼，原有資産在此方案中被置出。

　　一位東莞證券的內部人士透露：“事實上，東莞有不少已然掛牌新三板的企業想‘賣殼’，不過收購100%股權較難，收購70%股權還是可以商榷的。”他介紹，如伯朗特一樣，通過並購重組的方式收購兩家機器人企業，再明晰具體股權和業務，這樣的概率較大。

　　■投資週報

　　黃金：截至9月15日，國際現貨黃金亞市盤初繼續徘徊在1107美元附近。9月14日，因美聯儲會議即將召開，市場情緒普遍維持謹慎，金價在清淡交投中微幅收陽。然而，受中國經濟放緩打壓需求前景的影響，其他工業用貴金屬以及基本金屬隔夜均出現下跌。

　　上週五金價回落測試了1110美元/盎司，不過並未能有效跌破，隨後低位反彈，最終收于1108美元/盎司附近。

　　白銀：滬銀1512合約近期維持窄幅盤整狀態，持倉量和成交量逐漸萎縮，同時期貨價格處於中短期均線下方運作，這表明期貨價格的運作仍受空頭勢主導。強弱指標RSI也繼續向下發散，且處中性值50下方運作，這意味著空頭力量仍略勝於多頭。

　　期貨：截至9月15日，期市商品全線下跌，油脂午後跳水，由漲轉跌。其中，瀝青跌3.52%，鐵礦石跌3.21%。滬鋅、滬鎳、橡膠、聚丙烯、PTA跌幅超2%。雞蛋、鋼材、熱卷、滬銅、塑膠、甲醇、玻璃、PVC跌幅超1%。

　　期權：9月14日，標的50ETF價格上漲，期權市場上則表現為認購期權價格多數下跌，而認沽期權合約價格多數上漲。其中，9月平值認購合約“50ETF購9月2200”收盤報0.0385元，下跌34.08%；9月平值認沽合約“50ETF沽9月2200”收盤報0.0969元，上漲45.28%。

　　股市：9月14日大跌，千股跌停後，A股9月15日依舊萎靡。滬指低開低走，午後一度失守3000點大關，最終收盤滬指大跌逾百點，跌幅3.52%，尾盤在銀行與保險護盤下，勉強守住3000點關口，報3005.17點。成交量再度萎縮，兩市合計成交僅4776億元。超700隻股票跌停，行業板塊幾乎全線下跌，僅銀行與保險股翻紅。

　　截至9月11日，完成清理資金賬戶3255個，佔全部涉嫌場外配資賬戶的60.85%；還有2094個賬戶尚未清理，持股市值約1876.27億元。已清理賬戶中，有76.28%採取取消資訊系統外部接入許可權並改用合法交易的方式清理，僅6.33%採取銷戶方式清理，還有部分賬戶採取産品終止等方式清理。

　　■專家觀點PK

　　通過並購重組，企業進行曲線上市，其內部的股權或並不明晰，股轉公司不好把握其是否違規，因此，我們建議企業不要盲目買殼。

　　——東莞證券場外市場部副經理謝穩光

　　企業要做強做大，最便捷的方法是通過並購重組等資本運作，這是企業的一定要走的路。

　　——東莞市優質中小企業新三板服務中心主任李茂波

　　任何已經掛牌的企業都有借殼的功能，企業為了達到自身的價值，獲得更高的溢價空間，願意進行一序列的資本運作。不過，打鐵還是自身硬，企業的業績也是最終的評判標準。

　　——北京大學金融投資總裁研修班董事總經理戴榮庚

　　撰寫：南方日報記者 葉永茵 龔名揚 攝影：南方日報記者 孫俊傑