■劉言飛語

　　市場縮量震蕩 繼續保持謹慎

　　□本報記者 劉偉

　　在連續三周下跌之後，市場在上周開始震蕩反彈，前期跌幅較大的小盤股反彈幅度也更大，但市場成交量卻沒有放大，日均成交金額比前一週縮減超過20%，表明資金入場情緒不高。從週末消息面看，國務院印發《關於深化國有企業改革的指導意見》，國企改革主題有望迎來新一輪炒作，對維護市場人氣有積極意義。不過技術面上大盤面臨多條中長期均線壓制，反彈高度也不宜樂觀，特別是場外配資清理還在繼續，因此投資者還是要繼續保持謹慎，在控制倉位的前提下高拋低吸，降低持倉成本。

　　縮量反彈顯示觀望氣氛濃厚

　　上周，市場在經歷大幅下挫後出現了震蕩反彈的走勢。從全周來看，滬指上漲1.27%，深成指上漲4.07%，中小板、創業板指數分別上漲3.57%和11.08%。前期跌幅較大的創業板指數反彈也最大，11.08%的漲幅創出5月以來單周最大漲幅，這也是創業板歷史上第二大周漲幅。但美中不足的是，成交量卻出現了萎縮。其中，滬市週二、週五的日成交低於3000億元，兩市相加也低於6000億元。這在6月中旬行情見頂回落以來是首次出現，顯示出市場人氣極度低迷，投資者觀望情緒濃厚。

　　從滬深“兩融”餘額看，上周為9874.16億元，此前一週為9622.62億元，增加了251.54億元。“兩融”成交額佔A股成交額從8.26%上升到11.4%，顯示短線資金參與逐步恢復。當然由於兩市成交額和“兩融”餘額與前期相比都出現較大萎縮，也顯示了市場仍處於觀望期。技術上看，日K線上5日均線已上穿10日均線，顯示短期有走好跡象，20日、30日、 60日均線則繼續下行，中線繼續維持空頭排列，對市場多頭形成壓制。在成交量無法有效放大的前提下，後市反彈空間難言樂觀。

　　國企改革主題短期機會或增多

　　從週末消息面看，最大的利好就是國務院印發了《關於深化國有企業改革的指導意見》。這是新時期指導和推進國有企業改革的綱領性文件，必將開啟國有企業發展的新篇章。英大證券首席經濟學家李大霄表示這是重大利好，短期有利於國企改革相關概念股票的活躍。特別是昨日晚間，中國中鐵與中鐵二局雙雙發佈公告稱，雙方謀劃資産整合，雙雙停牌，央企新一輪的資産整合大潮或將給市場帶來源源不斷的炒作熱點，對激發市場人氣具有極大的好處。

　　另外，中國人民銀行決定，自2015年9月15日起改革存款準備金考核制度，由現行的時點法改為平均法考核，這被市場解讀變向釋放流動性，對資金面構成利好。

　　當然也有利空消息，證監會處罰5家機構，包括四家券商和一家期貨公司，同時配資清理蔓延，國信證券、華寶證券和上海證券等券商向信託發函進行配資清理，對市場資金面有一定壓力。整體來看，消息面還是利好偏多，短期有利於市場反彈延續。

　　控制倉位耐心等待

　　雖然兩市去杠桿已經進入了尾聲，但場外配資清理的最後階段可能也是最殘酷的一個階段。市場成交量持續低迷，一方面説明空方沒有殺跌動能，另外一方面也顯示多頭也是有心無力，面對最後的配資清理過程，即使只有千億元資金出逃，但沒有足夠的承接力量的話還是會導致大盤再下一個臺階，因此投資者短期內依舊要保持謹慎，即使大盤反彈也要控制倉位在半倉以下，越向上越要減倉，耐心等待市場真正底部的出現。

　　在連續下跌之後，市場出現了久違的反彈走勢，但是否已經中期見底還需要進一步觀察。股諺有雲，“是底不反彈，反彈不是底”，特別是在這麼大幅度的下跌之後，大盤底部的構築肯定是一個長期的過程，投資者千萬不要輕易重倉入市抄底。2007年的最高點6124點出現在10月，2008年的最低點1664點也出現在10月，按照計劃今年10月配資盤將清理完畢，由去杠桿引發的暴跌也會進入尾聲，因此投資者目前可以耐心尋找優質股票，耐心等待10月份市場底部出現時再逢低佈局。