本報綜合消息 豬肉拉著8月的CPI（居民消費價格指數）一舉躍入“2時代”。

　　9月10日，國家統計局發佈數據顯示，8月份CPI同比（比上年同期）上漲2.0%，創下了一年來的新高；環比則上漲0.5%。值得注意的是，作為通脹衡量標準的CPI同比漲幅，超過了金融機構一年期存款利率，這也意味著居民存款實際負利率的局面已經開啟。

　　在CPI上升的同時，代表工業領域通脹水準的PPI（全國工業生産者出廠價格）卻再度下滑，8月PPI同比下降5.9%，比上月降幅擴大了0.4個百分點，環比降幅則達到0.8%。

　　8月PPI不僅毫無懸念地再一次刷新了PPI連續負增長的時間紀錄，更是比各家機構之前預計的情況更為糟糕。

　　從最新公佈的統計數據來看，CPI與PPI的兩極分化已極為明顯。不少業內人士預計，在進入“金九銀十”的傳統消費旺季之後，二者之間的差距或繼續擴大。但即便年內CPI還將繼續回升，並不會制約貨幣政策的操作空間，年內降息降準依然可以預期。

　　豬肉和鮮菜拉動CPI上漲1.05個百分點

　　8月份CPI再度上漲，以豬肉為代表的食品“功不可沒”。由於中國食品價格佔CPI比重約為三分之一，而豬肉又是食品類中的“巨頭”，因此近期豬肉價格的大幅上漲持續抬高著CPI。

　　國家統計局城市司高級統計師余秋梅解讀，8月份食品價格同比上漲3.7%，漲幅比上月擴大1.0個百分點，其中豬肉、鮮菜價格同比分別上漲19.6%和15.9%，合計影響CPI上漲1.05個百分點。

　　而從環比來看，拖動CPI上漲的同樣是以豬肉為代表的食品。余秋梅透露，豬肉、鮮菜和蛋三項合計影響CPI環比上漲0.54個百分點，超過8月CPI環比總漲幅。

　　而PPI的統計行業中，石油和天然氣開採、石油加工、黑色金屬冶煉和壓延加工、煤炭開採和洗選業成為了拖累指數的“重災區”，8月份出廠價格同比分別下降37.9%、24.3%、18.8%和15.6%，合計影響本月工業生産者出廠價格總水準同比下降約3.4個百分點，佔總降幅的58%左右。

　　CPI還要上漲但不會大幅攀升

　　同為通脹指標的CPI和PPI呈現出截然相反的兩種走勢。業內普遍預計，未來CPI依然將穩步上漲，與PPI之間的分化趨勢可能還會擴大，但在國內需求不足的大背景下，CPI大幅攀升的可能性並不大。

　　光大證券研究報告顯示，8月中下旬以來，22個省市豬肉均價已連續兩周下跌，連續4個多月快速上漲的豬肉價格首次出現回調。而生豬存欄量在7月也有所回升，顯示豬肉供給已開始調整。

　　不過，由於已經進入了“金九銀十”的傳統消費旺季，中秋和“十一”假期也即將來臨，在假日經濟帶動下，後期CPI或將繼續小幅上行。交通銀行金融研究中心預計，未來CPI仍有緩慢上行的可能，部分月份同比漲幅可能高於2%，但全年CPI漲幅仍將低於3%的政策目標值。

　　至於PPI，業內認為，儘管8月PPI成績低於預期，但具體的分類指數中卻存在著一些好的跡象。摩根士丹利華鑫證券研究部副總裁、宏觀經濟研究主管章俊分析，目前國內上游行業的輸入性通縮問題突出，但8月PMI指數中的購進價格指數出現小幅反彈，作為領先指標可能預示PPI，特別是PPIRM（工業生産者購進價格指數）可能已經觸底。

　　實際負利率局面已開啟，但降息依然可期

　　在每一次重要經濟數據公佈之後，隨即引發討論的便是其會否引起未來政策發生變化。

　　特別值得一提的是，由於8月CPI指數攀升至“2時代”，因而目前通脹水準已經高於一年期存款基準利率（當前一年期存款利率為1.75%），而銀行等金融機構一年期存款利率普遍僅為2%左右，這也意味著居民存款實際負利率的局面已經開啟。

　　但儘管如此，業內分析人士卻普遍認為，年內貨幣政策走向並不會因為CPI指數的繼續上升而改變，四季度降息和降準的空間仍然存在。

　　交通銀行金融研究中心預計，由於全年CPI漲幅仍將低於3%的政策目標值，因此物價狀況暫不會明顯制約貨幣政策操作空間。

　　章俊也分析，雖然豬肉等食品價格數月來連續推高了廣義CPI，但同期核心CPI（指將受氣候和季節因素影響較大的産品價格剔除之後的CPI指數，一般認為是剔除了食品和石油價格影響）的漲幅則相對有限，且相對平穩。“我們認為央行會更多地關注核心CPI的走勢，來決定貨幣政策的方向和力度。”

　　章俊稱，未來降息和降準依然可以預期，“縱觀全球主要經濟體已經零利率的現實，中國目前在通過進一步降息來穩增長還存在很大的餘地。”

　　章俊説，在操作層面，相對平穩的核心CPI也為央行提供了較大空間，央行可進一步降息來緩解實體經濟融資難。