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　　國資證券化潛力巨大

　　掘金地方國企改革

　　國企改革概念一直是近期市場的絕對主線，從央企改革到地方國企改革都掀起了一陣炒作熱潮，且有向地方蔓延之勢。國企改革進程正明顯加速，截至目前，許多地方也已經出臺了國企改革相關的政策。從各地已出臺的改革措施來看，多數省市將提高國企資産證券化率作為改革發展的重要任務，並提出了明確目標。從地區來看，湖南、重慶、廣東等省市資産證券化率目標水準相對較高。

　　通過梳理各地出臺的改革方案來看，湖南省提出，推動國有企業整體上市或核心業務資産上市，競爭類省屬國有企業基本完成股份制改造，培育一批上市企業，國有資産證券化率達到80%左右。廣東省提出，支援控股上市公司通過資産注入、非公開發行股票、並購重組等方式，整合省屬二級及以下企業，做強做大主業突出的資本平臺，爭取到2018年省屬企業資産證券化率由現在的20%上升到60%。此外，北京、甘肅、湖北等省市均提出到2020年，力爭國有資本證券化率提高到50%。福建國資委日前召開2015年上半年經濟運作分析會，要求加大資本運作力度，推進國有資本證券化。福建省國資委副主任7月31日到三鋼集團調研，要求做好資産證券化工作，使國有資産證券化比例達80%。

　　申萬宏源證券指出，從各地目前已經公佈的情況來看，湖南的國企資産證券化率目標最高，要求在2020年達到80%，各省市提出的資産證券化率目標一般均在50%以上，其他未公佈的省市雖然未直接給出資産證券化率目標，但可以預計將不低於50%。而目前實際的國有資産資産證券化率大致只有目標水準的一半左右，還遠未達到目標水準，空間較大。隨著國企改革總體方案出臺，國資資産證券化或將加速進行。

　　隨著地方國企改革步伐的加快，二級市場中，地方國企改革相關概念股已風起雲湧。同時，近期地方國企改革相關概念股均因重大資産重組事項紛紛相繼停牌，如上海的錦江股份、上海梅林、上海三毛；廣東的廣弘控股、廣晟有色以及星湖科技、省廣股份、宏大爆破；山東的新華制藥、山東藥玻、萬潤股份以及四川的五糧液等。

　　數據顯示，截至2014年12月24日，A股共有2605家上市公司，其中國企上市公司996家，佔比38.2%。國企上市公司中，央企上市公司341家，地方國企上市公司655家，分別佔總上市公司的13.1%、25.1%。

　　國泰君安認為，此輪國企改革將借助於資本市場來推進，國企的股權激勵改革需要通過資本市場來實施，上市公司嚴格的公司治理要求也使得職業經理人制度易於推行，國企的混合所有制改革的最主要方式將是證券化，通過資本市場對國有資産進行評估定價，能有效防止國有資産賤賣。資本市場作為本輪混合所有制改革的主要平臺，既解決了定價公平問題，又為各類資本提供了便利的退出渠道。提升國有資産的證券化水準，將極大地提高國有資産的流動性水準，幫助政府盤活手中的國有資産，優化國資的配置。對資本市場而言，國有資産證券化水準的提高，要求政府將優質資産裝入上市公司，將有效提高上市公司平臺對投資者的吸引力。 本報綜合