繼續下探還是觸底反彈？A股近日的走勢引出了上述問題，市場進一步分化，看空和看多的口水仗不僅見諸報端，在網上更是比比皆是。滬綜指從6月15日的5178點到7月9日的3373點，暴跌了34.9%；從7月24日的4184點到8月26日的2850點，又暴跌了31.9%。兩次暴跌砸出深坑，讓英大證券首席經濟學家李大霄將2850點稱為“嬰兒底(藍籌底)”，央行行長周小川日前也在二十國集團（G20）財長和央行行長會議上表示股市調整已大致到位，股民們自然希望樓市中的“金九銀十”也能波及到股市，但也有專家表態，股民們還應保持謹慎。

　　■ 深圳特區報記者 鄭安之

　　●兩市估值回落

　　從市盈率的角度看，滬深兩市的估值目前都回到了相對的低點——根據滬深兩市證券交易所數據，截至8月28日，滬市平均市盈率為15.92倍，深市平均市盈率為41.09倍。其中，深市主機板平均市盈率為26.52倍，中小板為51.65倍。兩市主機板的估值基本回到了去年底的水準，回看2014年12月31日，當時滬市主機板市盈率為15.99倍，深市主機板市盈率為25.29倍。

　　與今年最高時相比，兩市市盈率出現了大幅度下降。同花順iFinD數據顯示，今年滬市市盈率的最高值出現在6月12日，為22.11倍，而深市主機板和中小板的市盈率最高值分別為42.97倍和85.65倍，也在6月12日。創業板的市盈率最高值則出現在6月3日，為146.57倍。

　　回顧歷史可知，據同花順iFinD數據顯示，1992年11月17日滬指達到386點(即當輪熊市末期)時，其平均市盈率為7.47倍，深市為16.26倍；2001年6月14日，滬指達到當時的頂部2245點時，其平均市盈率為22.67倍，深市則為50.94倍；2005年6月6日，大盤達到底部998點時，深市平均市盈率為15.62倍。其中，中小板為22.16倍。同年6月底，滬市平均市盈率為15.66倍。

　　隨著2008年熊市的來臨，市場估值也跌到了底部。2008年10月31日，深市整體市盈率已經下降至13.95倍，相比2007年10月9日73.8倍的高點，下降了81%。中小板市盈率降幅更大，2008年1月15日，中小板市盈率一度達到90.83倍，但在10月31日只剩下18.48倍。滬市2008年10月底的市盈率為14.09倍。

　　同樣以史為鑒，目前創業板的市盈率仍在高位。2009年10月創業板成立，隨著指數的一路走高，2個月後，創業板平均市盈率達到了127.65倍的高位；2012年12月4日，創業板指數創下585.44點的歷史低點，當天對應的市盈率只有26.51倍。2013年開始，創業板再次拉升，估值也水漲船高，當年最高市盈率出現在11月29日，為57.56倍。2014年創業板于12月4日創下當年最高市盈率，為74.02倍。今年6月5日，創業板創下4037.96點的歷史高點，而最高市盈率則出現在6月3日，達到創紀錄的146.57倍。截至8月28日，創業板市盈率為78.8倍，仍超過2014年的最高值。

　　●入場還需冷靜操作

　　從基本經濟數據來看，投資者還應保持謹慎。要知道中國7月規模以上工業企業利潤同比下降2.9%，前值下降0.3%，經濟形勢的嚴峻影響多方做多；其次，A股上市公司中，剔除銀行及非銀金融行業，上半年凈利潤同比下滑0.7%，創業板估值泡沫仍巨大。從中報數據來看，剔除國信、西部、山西三家券商(中報利潤佔整個中小板的15%)中小板中報利潤增速約從29.7%下降至13.3%。從作為經濟重要指標的發電量來看，7月份全國大部分地區由於高溫而導致居民用電量急劇攀升，但發電量卻由正轉負同比下降2%，説明實體經濟活躍程度面臨下降的問題。

　　廣發策略研究團隊指出，隨著7月宏觀數據的進一步惡化，前7月的工業企業利潤增速再次出現了回落，預計三季度A股主機板上市公司的盈利增速也將遜於二季度。

　　A股是否到達底部？自然很難做出定論，投資者要知道的是原麥哲倫基金經理彼得林奇説過的金玉良言：“抓住快速下跌的股票，就像試圖抓住一把快速落下的刀，最好的辦法就是等到刀落到地上再撿起來，否則會導致劇烈地疼痛。”