長沙晚報記者 曹開陽

　　從6月中旬以來，A股于5178點（上證指數）見頂後暴跌，期間以證金公司為代表的“國家隊”出手救市，但目前來看效果並不理想。近日，A股更是一舉突破了7月9日至8月中旬構築的振蕩平臺再次暴跌，並多次出現千股跌停甚至兩千股跌停的慘景。

　　監管層期待的“瘋牛”變“慢牛”似已落空，A股跌跌不休已成常態。暴跌行情中，究竟誰是幕後推手？A股究竟要怎樣才能回歸正常的軌道？對於投資者最關注的這兩個問題，記者梳理了市場各方的觀點，並邀請廣大讀者和投資者參與調查投票。

　　推手一中國經濟下行壓力所致

　　一直以來，股市被視為反映實體經濟的晴雨錶，並且有風向標的作用。

　　從經濟高速增長時GDP兩位數增長的強勢，到如今的“保7”，中國經濟下行壓力不言而喻。在中國經濟轉型的過程中，中央明確規劃出了“一帶一路”的戰略並開始付諸實施，而實現經濟穩定增長的道路依然漫長。在很多理性的機構和個人投資者看來，A股的暴跌事實上反映出了中國經濟乃至世界經濟目前所承受的壓力。

　　推手二A股經過上漲後正常調整

　　滬指從去年年初2000點一線的“政策底”，一路瘋漲到5178點，用時不過一年半，其間的漲幅超過1.5倍，這樣的速度放在小體量的新興經濟體也令人咋舌，就更不用説是發生在GDP居世界第二的中國了。或許正是如此，在A股連續暴跌之前，就有一些國際投行發佈研報稱“A股面臨史無前例的做空良機”。

　　值得尋味的是，在A股持續暴跌已現端倪的6月26日收盤後（其時滬指距年內最高點已跌去1000點），證監會新聞發言人在週末新聞例會上鄭重表示，下跌是“對前期漲速過快、漲幅過大的正常修正”。然而，在市場各方看來，作為監管層，這樣的説辭實在難以解釋其後的繼續暴跌。

　　推手三“惡意做空”者的重壓

　　7月9日，公安部高層帶隊進駐證監會調查“惡意做空A股”，消息傳出，A股終於止跌反彈，而“惡意做空”也由此成為投資者嘴中的熱詞。

　　“惡意做空”一詞得以走紅，本身還在於市場各方對於做空本身是否存在“惡意”的爭論。有投資者認為，做空和做多本身就是交易的兩面，不存在“惡意”一説，目前做多者將來一旦拋售，便成為潛在的空頭，而目前做空者將來如果買入，就會變身多頭。而更多的投資者認為，刻意打壓股價甚至是跨期貨和現貨市場操控投機交易，即可視為“惡意”做空。截至目前，在公安部的專項調查中，境外公司“司度”浮出水面，中信證券多名高管被帶走協助調查，或許讓“惡意做空”浮出了冰山一角。

　　推手四A股市場長期以來的積弊

　　中國股市為什麼迄今都走不出美國股市那樣的長年慢牛行情？從價值投資者的角度來看，一個很重要的原因就是A股市場長期以來的積弊造成的。美國投資者購買股票，其著眼點更多在於上市企業的分紅，因此對於績優股格外推崇，股市價格整體的波動自然也就較小。而中國投資者購買股票，其著眼點更多在於炒作股價的起伏，從價差中賺取利潤，這也使得上市企業不重視分紅，而熱衷於採用送股、轉股等形式。更離譜的是，由於市場炒作題材風氣盛行，很多績差上市企業熱衷“並購、重組”，更加重了A股的投機之風。

　　有識之士一直在呼籲，一個健康的A股市場必須有進有出，打開大門歡迎好的企業來上市，同時也要堅決清退垃圾股。但恰恰就在此次暴跌的過程中，去年4月28日“退市”的ST超日，在今年8月12日更名為“協鑫整合”恢復上市，首日便出現了5倍多的漲幅（其後還出現過4個漲停板），這樣的氛圍讓推崇“價值投資”的投資者情何以堪？

　　推手五股指期貨的引導效應

　　如果説中國A股市場還極不成熟，那麼股指期貨在中國就更是新興事物。然而，在本次暴跌中，不少專業人士認為，正是股指期貨在很多重要的節點和時機扮演了領跌的角色，比如在國家隊救市的過程中，比如在市場人氣一度稍微轉好的時候，恰恰是空頭在期指市場的暴力下壓，帶動了大盤指數迅速破位下跌。

　　在A股現貨市場本身就存在一些系統問題且投機性太強的情況下，擁有以小博大優勢的股指期貨的存在究竟是否合理，一直為業內所激烈爭議。從普通投資者的角度來説，一般僅僅能通過在現貨市場低買高賣股票來賺取利潤，而且必須遵循“當日買，次日才能賣”的T+1制度；但是，作為門檻相對很高的股指期貨炒家，不僅可以通過低買高賣賺錢，而且可以通過反向交易來牟利，更要命的是，由於期指採用的是“當日即可完成買賣”的T+0制度，更加靈活機動。對此，幾乎所有的普通投資者認為這才是A股市場最大的“不公平”和殺跌“絞肉機”。

　　截至上周收盤，A股頹勢難改。作為投資者，您認為究竟誰才是A股持續暴跌的幕後推手呢？

　　調查表

　　您認為A股持續暴跌的原因是什麼（）

　　A 中國經濟下行壓力B 漲多了漲快了正常調整

　　C “惡意做空”者使壞D A股市場長期積弊

　　E 股指期貨殺跌效應（可多選）