從外部來看，儘管相關P2P監管政策目前尚未正式出臺，但加強行業監管已經越來越成為現實，P2P企業也能感受到這種變化，加上今年以來央行三次降息，客觀上也對P2P企業造成一定經營壓力；同時，P2P平臺近兩年開始迅速增加，目前已經達到2000多家，在運營一段時間之後，一些客戶陸續出現違約現象，導致平颱風險累積，因此今年P2P行業出現問題的企業較多。

　　“P2P平臺投資不再那麼好做了。”資深P2P投資人梁輝（化名）告訴《國際金融報》記者。

　　促使梁輝作出如此判斷的原因是近期不少有品牌有背景的P2P平臺産品紛紛曝出逾期。

　　“陸金所明星項目‘穩盈-安e’下的子項目也逾期，這是我沒有料到的。”梁輝説。

　　該項目本金4萬元，年化收益率7.84%，借款期限12個月，已于2015年1月26日交易成功，次日開始計息，逾期後，陸金所稱“擔保公司將對貸款人進行催收，借款人將支付您一定的逾期罰息”。

　　“逾期雖然離壞賬還有一段距離，但是市場上頻頻出現項目逾期，預示著P2P平臺的資産風險正在上升，投資者更需要精選平臺，小額分散投資。”梁輝表示。

　　逾期大增

　　除了陸金所，近日，多家P2P平臺也出現逾期事件，甚至包括國資係。

　　北京金馬甲産權交易所旗下的P2P平臺金寶會日前發佈公告稱，由河南興港正和投資擔保有限公司（以下簡稱“正和擔保”）提供全額本息連帶責任保證擔保的借款項目“金保寶- 河南興港正和擔保001號-1”于2015年6月8日到期，借款金額500萬元，借款期限6個月，年化收益率10.5%，到期一次性還本付息。但截至2015年6月8日24時，借款企業河南和勝工程機械有限公司嚴重違約，拒不還款。

　　對此，金寶會表示，鋻於借款企業河南和勝工程機械有限公司嚴重違約拒不還款、擔保公司正和擔保嚴重違約拒不履行擔保義務的行為，已經向北京市西城區人民法院提起民事訴訟，進入司法訴訟追索程式。

　　值得一提的是，金馬甲産權交易所曝出逾期事件並非首次，今年3月15日，金馬甲曝出3200余萬元的違約事件。雖然事件在最後得以解決，但是問題頻發仍顯示出風險上升。

　　5月，愛投資也曾公告一融資金額為750萬元的項目發生逾期。

　　該項目借款企業星子縣溫泉自來水有限公司無法按時償還本金750萬元及最後一期利息86306.59元。擔保方財和融資租賃（上海）有限公司因對逾期代償準備不足，當日未能完成代償，先用其繳納的保證金優先償還最後一期利息，剩餘保證金1081693.41元根據投資比例先行償還投資人本金。公告稱，擔保方財和融資租賃表示，將於10個工作日內代償本金及逾期利息，並支付投資者逾期期間未結清本金産生的利息及每日萬分之五違約金。

　　“逾期是一個銀行信貸業務範疇內的概念，一般是指借款用戶未能按照借款項目發佈時約定的時間，對投資用戶進行足額還款的狀態。”一位網貸平臺負責人石亮（化名）表示，“逾期是件正常的事情，但是頻繁出現逾期項目的平臺就需要好好反省了。”

　　目前，很多平臺規定的寬限期為3天，即還款當日再加上3天寬限期沒還就算作逾期，一般會通過電話催款、到府催收等方式進行催還。如果超過一定期限，就進入擔保賠付階段，擔保公司會賠付本金、未付利息以及規定期限後的罰息。

　　“逾期的項目遠比媒體報道出來的多，很多平臺對於逾期項目的處理方式是先自行墊付，然後才是通過法律途徑追究借款人的責任，儘量悄悄處理掉。”石亮説。

　　危及平臺

　　今年以來，P2P逾期頻發，一些平臺甚至因此受到拖累而爆發兌付危機或者直接倒閉。

　　盛融線上就是一個活生生的例子。

　　盛融線上並非無名之輩，該平臺在2013年6月，成為中國人民銀行領頭創辦“網路金融徵信系統”首批接入單位；2014年3月平臺在深圳前海股權交易中心正式掛牌；2014年5月該平臺與平安銀行正式簽署全面金融服務合作協議。並在一年多時間內爆髮式增長，該平臺成交量達126.63億元，成為廣州最大P2P平臺。

　　今年春節前夕，盛融線上傳出提現困難，恐慌情緒在投資人中蔓延，面對投資人的質疑，2月10日，盛融線上CEO劉志軍在其官網發帖，承認平臺目前處境艱難，並表示希望投資人“幫忙渡過難關”。2月11日，盛融線上在官網發佈公告，限制2000元以上金額提現。劉志軍請求投資人暫不提現並未得到回應，很快申請提現金額飆升至4.3億元，最終盛融線上無奈“歇業”。

　　值得關注的是，網貸之家數據顯示，截至事發前，盛融線上投資人高達10837人，每人平均待收金額為8.5萬元。

　　這僅僅是冰山一角，數據顯示，今年6月，共出現113家問題平臺，超過2014年12月的79家問題平臺，創下歷史新高，成為有史以來出現問題平臺最多的單月。與去年6月出現的8家問題平臺相比，同比增長1312.5%；與上月出現的59家問題平臺相比，環比增長91.53%。

　　拍拍貸高級副總裁陳平平告訴《國際金融報》記者：“P2P行業在2013年迎來爆發，但是有很多平臺為了衝規模上量，做了一些借款週期比較長的項目，如有的項目週期達2至3年，甚至還有達3至5年的。信貸風險是滯後的，因此預計風險爆發期可能集中在2015年至2017年。”

　　陳平平進一步強調，即使流動性充裕可以衝抵一部分信貸風險，但流動性管理也意味著流動性風險，一旦流動性出現枯竭，風險依然還是要爆發的。

　　模式之辯

　　P2P行業很少對外公佈不良數據。“其實，逾期項目增加，並且壞賬飆升的現象並不令人意外。”石亮説。

　　一方面行業總體規模不斷井噴，另一方面經濟下行壓力較大，實體經濟經營風險上升，這都使得大額項目逾期或産生壞賬的概率上升。據拍拍貸研發出的魔鏡風控系統測算，受累于國內經濟持續下行，小企業首當其衝受衝擊，而這些小企業中相當一部分是P2P機構的借款方。根據魔鏡系統估算，今年壞賬率將在8%到10%之間，至少有1/3的P2P將難以應對兌付危機，進而倒閉。未來兩年90%的P2P公司會死，倒掉的都是沒有風控能力的。

　　石亮指出：“房産抵押貸款的逾期率在20%-40%之間，壞賬率較低，在1%-3%。車貸質押車輛模式的逾期在20%-30%，受益於車輛變現較快，壞賬率基本為0。但這類優質的資産基本集中在銀行。網貸行業的資産都是次級資産。目前，個人小額信用貸款的逾期率在20%-40%，即使風控較好，壞賬率也在10%-20%之間。”

　　此外，通過擔保公司獲取資産也是一種流行的模式，這類平臺的逾期率普遍在20%左右，但逾期後一般通過借新債還舊債的方式來拖延，即發一個新的標的債權來掩蓋壞賬，因此風險尚未完全爆發。“這種模式或會爆發大量的壞賬。”石亮預計。

　　此外，業內人士也表示，做大單借貸業務的平臺較易出現風險。

　　2月6日，業內一家老牌P2P平臺再度陷入壞賬風波，該項目融資額為7000萬元。項目共發標11期，1000萬5個月，1000萬11個月，5000萬18個月，最終平臺不得不進行兜底。而該平臺2014年8月也曾爆出1億元壞賬。

　　點融網CEO郭宇航也認為：“網際網路金融不應該從事單筆金額過高的集中式的大額放貸。”

　　目前，央行主導的《網際網路金融指導意見》正在走程式，網路借貸業務管理暫行辦法近期也會公開徵求意見。

　　石亮透露：“在討論的P2P監管規則中，除了P2P平臺不得非法集資、不得做資金池、不得自融、不得給關聯方融資等紅線外，討論較為激烈的就是單戶（單個融資方）最多總融500萬，單筆最多融資100萬這樣的規定。控制融資規模這其實是在控制平臺的資産品質風險，貸款品質良莠不齊，網貸市場資産端都面臨較大的壓力，因此貸款標的還是小些、行業分散一些，更為穩妥。”

　　陳平平指出：“在和監管層溝通時候，我們也提出拆標等風險點，拆標無論是拆期限，還是拆金額都會出現流動性錯配的問題，這需要P2P平臺有非常強的專業管理能力才能管好，但即使管理能力再強，依然會面臨流動性風險。”

　　謹慎投資

　　在風險加大的情況下，投資者如何選擇呢？

　　梁輝傳授經驗道：“很多平臺借款類型多為信用類小額借款，信用借款無抵押物可以被平臺用於進行強制執行，借款人在P2P平臺逾期還款，違約成本較低，對個人信用記錄影響較小，因此逾期較高。那麼就要選擇風險識別、定價能力較強的平臺。此外，投資者可以選擇單筆借款金額較小，借款人背景差異大的平臺，風險更加分散。”

　　也有不少業內人士指出，其實問題P2P平臺在運營過程中有跡可循，如很多平臺倒閉前，都出現待收金額高企的現象，如裏外貸、中寶投資等平臺在出現問題時待收金額都已過億。此外，很多問題平臺都有提現困難現象，並且這類平台中有不少之後證實為詐騙、跑路的案例。

　　值得注意的是，投資項目時間短，而收益高得異常的平臺也風險較高。

　　“短標雖然流動性強、收益變現快，可以吸引用戶投資。但是短標的壞處是佔用平臺大量流動資金，稍有不慎，平臺就易出現提現危機，這類短期加高息自融的模式沒有持續性，必然會被市場淘汰。”石亮指出。

　　梁輝告訴記者，P2P行業從表面上來看風光無限，但實質上投資人群體還是比較有限，其實作為投資者更希望市場資訊透明化，讓人心中有底。

　　資訊披露或可通過監管來規範，提升行業整體透明度。

　　不過，也有業內人士指出，目前P2P行業缺乏對敏感指標的統一計算口徑，每個平臺的産品和模式以及風控都不一樣，導致呆壞賬界定標準和計算方式差距較大，行業沒有統一的貸款分級標準，沒有對貸款的跟蹤評級機制。監管層先要制定各項指標口徑標準，再來規範強化資訊披露。