投資前，算算資金成本
- 發佈時間：2015-08-28 05:53:14 來源：經濟日報 責任編輯：羅伯特
在資本市場上，公司的並購重組是經常發生的，一個公司也可能會在不同的領域進行投資。那麼，該如何衡量一個項目是否值得投資呢？
有的公司在並購重組、投資項目時，更多關注項目預期可能帶來的回報，而較少考慮公司的整體平均資金成本。要知道，只有當預期的回報大於公司的整體平均資金成本時，新並購或投資的項目才是值得投入的。舉個簡單的例子，預計投資某個新項目的資金回報率是10%，如果不考慮公司整體平均資金成本，投資決策者可能就會認為該項目值得投資；但假設該公司計算出來的整體平均資金成本是12%，那麼，結論就不一樣了。
在財務管理中有一個方法是WACC法，用來計算公司整體平均資金成本。公司的資金來源一般都比較複雜，有的來自於股權融資，有的來自於債權融資。而無論股權融資還是債權融資都有成本，公司財務管理人員可以把具體的成本計算出來。不過，由於債權融資可以抵扣所得稅，在計算具體債權融資成本時，需要注意所得稅因素。
在考慮完所得稅因素後，就可以將具體的資金成本計算出來，然後，再根據各項資金來源的權重測算公司的整體平均資金成本。比如，一個公司有100萬元資金，其中，負債20萬元，發行優先股募資50萬元，發行普通股募資30萬元，由此，可以知道負債的成本權重為20%，優先股的成本權重為50%，普通股的成本權重為30%。然後，將負債、優先股、普通股各自的權重乘以各自的資金成本，相加後就得出公司的整體平均資金成本。
掌握WACC法後，是不是在遇到項目投資時就可以完全照搬使用了呢？當然不是。具體的投資實務非常複雜，千萬不能照搬模式。其實，投資者或許已經發現一個問題，公司整體平均資金成本容易計算出來，但投資項目未來的資金回報率卻不是那麼容易就能較為準確地估算出來。在實踐中，有公司在某項業務蒸蒸日上時，往往並購相關公司，進軍其他行業。估計該公司在並購時通過WACC法以及其他先進的財務分析方法進行過分析測算，可有時結果卻是所並購的業務沒能給公司帶來更好回報，甚至拖累公司的發展。一些失敗的並購案例也給很多迷信並購的投資者提了個醒，在資本市場中，並非只要有並購、重組就是利好。
公式不是萬能的，市場瞬息萬變，無論是什麼先進的方法，都無法給出一個百分之百正確的結果。而之所以在投資中還要掌握各種方法，是因為掌握的方法多了，可以讓自己在未來的投資中少犯點錯誤。
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