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公司債發行呈井噴態勢

  • 發佈時間:2015-08-18 05:39:26  來源:經濟日報  作者:佚名  責任編輯:羅伯特

  ◇ 公司債發行放量,一方面説明新規的積極作用正在顯現,另一方面也受融資成本下降影響

  ◇ 7月份以來,房企公司債發行數量明顯增多,佔公司債發行總規模七成以上

  今年以來,公司債發行呈“井噴式”態勢,截至8月17日,公司債發行已超過5500多億元,較去年同期增長近6倍。特別是今年7月份以來,公司債進一步受到投資者熱捧,發行利率出現顯著下降。

  發行利率再創新低

  同花順數據顯示,在今年已發行的公司債中,有8隻票面利率低於4%。8月11日,由福建發展高速公路股份有限公司發行的5年期“2015年公司債”,其主體及債項評級均為“AA+”,票面利率低至3.53%,創下近年新低。相比之下,去年全年公司債票面利率低於5%的僅有3隻,最低的是武漢三鎮實業發行的5年期“2014公司債第一期”,票面利率也達到了4.7%。

  不少公司債票面利率甚至低於中期票據。據統計,今年已發行的400多只中期票據中,利率低於4%的僅有兩隻,評級均為“AAA”。招商證券債券研究主管孫彬彬表示,公司債之所以受到熱捧,原因之一在於公司債在交易所市場流通、交易,受益於交易所寬鬆的資金環境,公司債可以作為交易所質押標準券,流動性更強,能夠獲得更好的流動性溢價。

  今年年初中國證監會出臺了《公司債發行與交易管理辦法》(以下簡稱“《辦法》”)。公司債發行放量,説明該新規的積極作用正在顯現。在孫彬彬看來,新規一方面擴大了公司債發行主體範圍,允許非上市公司參與,使得發行主體數量獲得大幅擴展,緩解了企業融資難問題,抬升了公司債的平均發行規模;另一方面,縮短了審核時間,面向合格投資者的公司債審核週期可縮短至30個工作日,為發行者提供較大便利。受益於交易所優良的流動性環境,公司債發行利率得以降低,降低了公司的發行成本。

  《辦法》對公司債的發行、交易等環節進行了較大改變。不同於以往的公募債和私募債兩種發行方式,新的公司債出現了3種發行方式,包括面向公開投資者發行的“大公募”,面向合格投資者發行的“小公募”,以及面向特定投資者非公開發行的私募債,3種發行方式分別對應著不同的投資者群體,使得發行效率明顯提高。今年6月份開始,受益於融資成本的下降,公司債的發行出現井噴,僅8月份以來發行量就已有260多億元。

  房企公司債佔比高

  從公司角度看,公司債發行火爆,發行利率下行,融資成本得以降低,有效降低公司財務費用,提高其市場競爭力;從市場角度看,表明市場流動性較為充裕,投向公司債的資金很多,在需求旺盛的情況下,較低的利率仍可獲得追捧。

  其他市場資金結構性回流債市,也是信用債升溫的一個原因。孫彬彬認為,今年以來,基礎貨幣投放穩定,為市場提供了較為充沛的流動性。信用債一級市場發行呈現搶券局面,二級市場也交投火爆,由此導致信用品利率下行幅度較大,利差全面收窄。

  7月份以來,房地産行業發行公司債數量明顯增加。“公司債重拾漲勢,表現最好的就是房地産債。”第一創業證券分析師張慶分析説,7月份,公司債發行規模總計833億元,其中僅房地産公司發行規模合計就超過580億元,佔總規模的七成以上,成為當月公司債發行主力。據申萬宏源證券分析師陳康測算,一些有地方國有企業背景的地産債發行利率基本在4.5%以下,而民營企業的發行人地産債發行利率一般在5%至6.5%。

  房地産企業發行的公司債扎堆出現,一方面,主要受融資成本的降低和發行限制降低所致。中金公司分析師指出,在公司債新規發佈前,境內市場對於房地産債券的發行限制較多,而且房企境外或信託債務融資成本都較高。公司債新規實施後,房地産企業發行公司債限制顯著放鬆,而且大部分能夠獲得交易所債券質押回購資格,債券發行成本較低,刺激了企業大量替換存量高息債務的需求。另一方面,也跟目前房地産整體行業下行趨勢有關。受諸多因素影響,今年房地産行業整體形勢並不樂觀,特別是二、三線城市的房地産開發商普遍面臨一定的去庫存壓力。

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