◎何志成

　　人民幣匯率突然間向下調整，讓全球市場為之驚愕。

　　13日，央行舉行新聞發佈會，行長助理張曉慧表示，人民幣匯率下行屬於“偏差調整”，幅度大約為3%，目前已經校正結束；而央行副行長、國家外匯管理局局長易綱更明確表示，所謂“官方要求貶值10%以促進出口”是完全沒有根據的。

　　這一表態應該是對市場的一種安撫。但筆者在隨機採訪一些企業時，發現多數人對未來人民幣走勢仍一片迷茫，尤其是對目前期貨頭寸不知該如何處理，焦急地問：“6.5是不是人民幣匯率調整的底部？”

　　其實，本輪人民幣匯率調整早有信號。據筆者所知，一些地方銀行早在一個月前已經開始限制大型企業購匯。問題是，絕大多數企業對人民幣匯率升值週期沒有結束抱有頑固預期，很多出口企業即使做了對衝，但遠期結匯也沒有超過6.3的交割價格。可見，沒有預期、沒有準備，是這一次企業大面積受困的主要原因。

　　匯率很大程度上是一國國際競爭力的標誌之一，但它既不是匯價越高越好，也不是越低越好，匯率最強大的競爭力應該是以市場化水準來衡量，敢於充分市場化的國家通常都具有較強的國際競爭力。

　　當然，市場化水準高低在很多時候也不是匯率本身所能夠決定的，小國、弱國很難有獨立的匯率。但人民幣匯率市場化是中國走向資本大國、強國的標誌之一，因此必須成為人民幣匯率改革的目標，這一點，中國政府曾經反覆強調，我們必須堅信不疑。

　　本輪人民幣匯率調整，應該説與未來加快人民幣國際化的考慮高度相關，隨後的一系列舉動都會證明匯率調整是國際化的必要步驟。對此，市場應該有強烈預期。

　　匯率的另一個重要作用是代表國家信譽，波動率太大，市場偏離度太高的貨幣匯率，肯定不會成為國際儲備貨幣。人民幣過去一段時間一直以強勢貨幣形象示人，很長時間以來都保持著最穩定、最堅挺貨幣的形象，雖然反映了中國經濟高速發展的現實，向國際社會表現了人民幣的信譽度水準，但也逐漸與市場的需求産生了一定的偏差，並由此形成了貶值的預期。因此，主動調整，釋放壓力，應該是應時之舉。

　　明白了以上的道理，我們應該對未來人民幣匯率的大趨勢抱有更深刻的理解。

　　按照勞動力價值跨時空比較理論，如果未來中國的絕大多數産能仍然是加工業、重化工業，傳統農業，其匯率肯定還要向下調整，尤其是遠期匯率；相反，如果經濟能成功轉型，創新勞動價值佔比增加，人民幣匯率將維持堅挺，甚至上行。

　　人民幣未來必將成為國際貨幣，這一點是不能動搖的，但在成為國際貨幣之前，人民幣匯率必須市場化。

　　市場化後的人民幣匯率肯定跟以往不同，也與現實不同，但它一定會反映中國經濟的基本面以及中長期經濟發展的大趨勢。如果我們相信中國經濟能夠保持7%左右的增長速度，我們就應該相信人民幣是強勢貨幣。 （作者為獨立經濟學家）