央行半年度工作會議指出，下半年宏觀調控和改革發展穩定各項工作任務仍然十分繁重。這是實話。現在的貨幣政策就像“走鋼絲”，稍有不慎就會“失衡”。實際上，幾年來的貨幣政策越走越難，松不是、緊不是，中性也不是。松點、緊點都有不同利益在期盼，而中性則是所有利益都不滿。

　　改革的方向與希望的目標矛盾，是導致央行越來越累的關鍵所在。比如，不斷放寬人民幣匯率的浮動區間、利率市場、資本管制，這其中有著很大的矛盾。第一，利率市場化改革讓央行對利率的控制力相對減低，加上大規模金融空轉的攪局，使得終端貸款利率水準難以控制；第二，利率如果控制不住，人民幣匯率就很難控制，如果利率和匯率控制不好，資本項目開放就會導致國際資本大規模的流入流出，就會對中國金融市場構成衝擊。

　　如何找到均衡點？均衡點根本不存在。這已經被許多發展中國家、甚至發達經濟體的多次金融危機所證實。尤其是在全球性貨幣泡沫、熱錢泡沫越發嚴重的今天，試圖為上述矛盾找到平衡點，沒有可能。

　　在貨幣熱錢充斥世界，國際金融市場“失衡”嚴重，國際資本爭奪劇烈的前提下，我們可能找不到“均衡點”。不用説中長期，就是短期均衡都已經變成了一種奢侈品。

　　過去很長的一段時間裏，我們因為“匯制改革”而尋求“對外平衡”的努力太過積極，從而使國內經濟受到嚴重影響，尤其是對內需的拉動缺少有效的手段，而不得不更多地依賴財政政策。這樣的做法，短時間尚可對付，時間長了問題巨大。因為，它會使中國經濟主動性（內生性）增長動力越發不足。尤其是現在，如果我們過度追求“匯率穩定”，那勢必會束縛利率手段，甚至會使內需更加疲弱。所以，應當允許人民幣匯率在穩定的前提下，有序貶值。

　　為什麼我們有辦法用10年的時間讓人民幣慢慢升值，而沒有辦法讓人民幣緩慢而適度地貶值？為了中國經濟真正不發生系統性金融風險，為了中國經濟長治久安，我們必須設法破解當下的困局，釋放貨幣政策的效率。我們現在不破解，未來只會越走越難，越走越無奈。

　　如何破解？還是那句老話。依據國內的經濟現實與未來的發展要求，以維護國內經濟的安全、金融穩定為主導，因勢利導地全面檢討中國金融改革的方向。同時，建立具有“中國特色”的金融運作機制。為此，我們首先要讓金融“慢下來”，讓金融效率適度、適中地滿足實體經濟的發展節奏，而不是“抽象地”去追求金融效率。

　　在建立風險控制機制方面，央行提出，進一步建立健全風險預警、識別和處置機制，注重穩定金融市場預期，有效防範化解金融風險。這方面，我們過去總是事後發現、事後監管，但那時市場已經出現重大困難，顯得十分被動。所以，“紮實推進金融市場基礎設施建設，全面提升金融服務與管理水準”，一定要從當代市場的技術發展趨勢出發，用“程式化監管”破解“程式化交易”。