□金證券記者 李礫

　　儘管IPO發行和發審會全面暫停，但新申報企業卻在快速增加。據證監會官網披露數據，截至7月2日，在會擬上市公司數量達607家。如果加上28家已拿到發行批文卻暫緩發行的公司，再去掉7月3日上會被斃的湖南鑫廣安農牧，共計634家擬IPO企業等待進入A股市場。

　　IPO“堰塞湖”重現

　　按照證監會IPO資訊公示相關規則，申請IPO發行企業情況應每週更新一次。但自7月4日IPO發行叫停後，上周的排隊企業資訊也隨之暫停更新。

　　證監會7月3日公示的IPO排隊資訊，也是目前最新的官方數據。截至7月2日，證監會受理首發企業607家，其中已過會38家，未過會569家。未過會企業中，正常待審企業563家，中止審查企業6家。

　　《金證券》記者注意到，7月3日共有7家擬IPO企業上會，除了湖南鑫廣安農牧被斃掉以外，其餘6家全部過會。再加上7月8日過會的4家公司，目前過會但尚未拿到批文的公司數量達到48家。

　　梳理可知，這48家公司中不乏大體量的大盤股，江蘇銀行、中國核工業建設、中國電影、南方出版傳媒、舟山港等7家公司的發行量都超過1億股。如果IPO重啟，除了暫緩發行的28家公司，上述48家已過會公司也將優先啟動發行。

　　今年上半年，共有193家公司完成A股IPO，共募集資金近1400億元。每月首發數量更是呈直線上升趨勢。

　　據悉，今年前6個月，每月的首發家數依次為23家、24家、24家、30家、44家、48家，對應募集資金依次為111.51億元、134.93億元、200.67億元、140.65億元、169.87億元、614.27億元，月均募集資金228.65億元。

　　不過，股災之後再度打開IPO閘門，也許將不復從前的熱鬧局面。

　　“監管層已經明確表態，會充分考慮股市情況增加或縮減IPO供應量。可以預計，監管層對IPO批文的下發速度會適度收縮。”滬上一位資深投行人士向《金證券》記者表示，這也是目前他們最擔心的問題之一。

　　7月迎來申報間歇期

　　上一次的IPO暫停期長達17個月，擬上市企業排隊數量一度超過800家，壯觀的“IPO堰塞湖”還歷歷在目。這一次，是否會重蹈歷史？

　　上述投行人士對《金證券》記者坦言，“從以往經驗來看，進入7月份以後會有一個申報間歇期，時間可能是3周-4周左右。原因是擬上市公司要更新上半年的財務數據。”這樣一來，“IPO堰塞湖”暫時不會進一步升高。

　　“申報材料的財務數據有效期是6個月，如果現在以今年一季度的財務數據做IPO申報資料，到了9月底又要重新補充。其實並不划算。”這位投行人士進一步指出。

　　值得一提的是，更新財務數據對正在排隊企業的影響變小。證監會此前表示，發行人申請文件中記載的財務資料過有效期的，在企業補充審計報告期間不再中止審查。在財務資料允許延長一個月的有效期內，均正常安排初審會、發審會及核準發行，不再中止初審會和發審會。

　　這也意味著，雖然目前IPO發行和發審會暫停，但正在排隊的擬IPO企業不會再出現大面積中止審查的情況。

　　並購、新三板分流少

　　已經過會和已經拿到批文的擬上市公司，好歹排在前面有個等待黎明盼頭。而留在龐大等待隊伍中的擬IPO公司，選擇卻並不多。

　　分流，是去年上半年證監會對IPO堰塞湖放出的大招。為了解決排隊企業積壓嚴重的問題，證監會先是放開了上市地選擇的限制，允許中小板排隊企業轉到主機板上市，後又鼓勵企業到新三板掛牌、赴境外上市。

　　但從IPO排隊企業重新上升到600家以上可以看出，分流對緩解堰塞湖壓力作用有限。

　　相比A股，新三板沒有實質性審批，理論上3-6個月之內就能實現掛牌。在過去一年多時間裏，新三板依靠這一制度實現快速擴容。截至7月5日，新三板掛牌企業數量已經達到2732家，逼近兩市上市公司總數量。

　　“IPO暫緩，快到新三板碗裏來。”蘇南一位從事新三板業務的券商人士在微信朋友圈中如此描述。但他向《金證券》記者坦言，接觸的新三板客戶，大部分是衝著轉板制度而來，把新三板當作一個踏板，最終目標還是A股。

　　並購市場的活躍，也為擬IPO企業提供了另一種可能。實際上從2012年IPO暫停後，並購市場逐漸活躍，成為企業和投資人尋求退出的另一種嘗試。據市場機構清科集團的數據，2014年中國並購市場共完成交易1929起，比之2013年增長了56.6%。

　　“雖然並購數量大幅增加，但整體只佔到機構退出總量的五分之一左右，還遠遠不夠。長期來看，只有啟動股票發行註冊制，IPO堰塞湖問題才有可能得到有效解決。”上述投行人士直言。