京華時報7月20日報道 俏江南創始人張蘭“被出局”一事傳得甚囂塵上。7月17日，張蘭委託律師發佈聲明，全面否認出局説法。而在昨天，記者聯繫上張蘭本人，張稱，CVC不僅反悔交易，而且在她未同意的情況下將她的股權質押出去。下一步，她將對CVC採取新的法律訴訟行動。

　　誰是出局者？

　　張蘭的律師陳若劍以及接近張蘭的知情人士張嶺(化名)接受京華時報記者採訪時表示，真正出局的是CVC。張嶺及陳若劍在法律允許的範圍內向記者還原了事件全過程。在國外出差的張蘭本人也接受了京華時報記者的採訪，她表示：CVC對俏江南經營不善，一年後反悔交易，導致今年3月的香港法院仲裁案。

　　“CVC當年追著張蘭買股”

　　提及張蘭與CVCCapitalPartners（下稱CVC）從合作到鬧掰的過往，張嶺告訴記者，其實早在2012年5月，CVC就與張蘭有接觸了，只不過那時還是在國家反三公消費政策尚未出臺前，CVC開出了不到3億美元的價格，但是張蘭一直看不上CVC，因此張蘭當時對外説“沒有與CVC接觸”也是可以理解的。

　　2012年底，國家反腐利劍亮出，此時CVC仍然未放棄對俏江南的收買之心。張嶺説，當時已準備在香港上市的俏江南正在引入一些基石投資者準備上市，這些基石投資者只是少量持有股權，但他們的知名度遠高於CVC。

　　在張蘭看來，上市之前引入基石投資者是因為自己並不看重錢，更重要的也是要讓投資者看到，俏江南是被看好的。張嶺告訴記者，CVC還是一直追著張蘭，説可以出更多的錢，未來還可以帶領俏江南上市，“持有少量股權的張蘭當然可以獲得更高回報。”張嶺表示。CVC董事合夥人及大中華區主席梁伯韜還曾寫了一封親筆信給張蘭，希望説服張蘭達成交易。

　　事情接下來似乎順理成章，張蘭最終選擇考慮與CVC合作。

　　俏江南股比首次曝光

　　“事情一波三折。我清楚地記得，2013年11月初，我還是主動解約了收購意向”。張蘭告訴記者，“俏江南經歷過2003年非典、2008年金融危機，如今高端餐飲受挫，我還是希望自己做大股東，帶領俏江南走出低谷”。

　　知情人士透露，這份後來被解除的收購意向書，確如之前媒體報道的那樣，CVC意向收購俏江南69%股份。但CVC仍不甘心。張嶺透露，CVC方面不斷説服張蘭，希望可以持有更多股份，承諾有非常棒的國際團隊，有管理經驗輸出，更重要的是，還將給俏江南注入8000萬美元，幫助企業渡過難關。

　　2013年12月，這一個月本應是餐飲業的旺季，但是旺季不旺。“面對現狀，從長遠發展、員工的未來等多方面考慮，張蘭最終與CVC達成了交易。”張嶺告訴記者，這份最終於2014年1月交割的收購案，CVC收購俏江南投資有限公司82.7%的股權，剩餘股權是張蘭持有13.8%，員工持股3.5%。

　　這也是截至目前，CVC收購俏江南股權比例的首次曝光，是張蘭維權的依據。

　　“CVC空手套白狼”

　　從事國際並購的專業人士告訴記者，一些外國基金收購中國企業很多采用“空手套白狼”的手法。陳若劍説，CVC在此次收購俏江南過程中，沒從自己腰包裏掏出多少真金白銀。

　　陳若劍説，據報道，CVC當時是募集了一個亞洲3號基金來收購俏江南等中國餐飲企業，建立一個餐飲集團。按照國際基金慣例，在這樣的募集資金中，發起人頂多掏5%-10%的資金出資作為基金的GP（一般合夥人），再吸引其他投資人投入資金作為LP（有限合夥人）。

　　為何在中國反三公消費政策公佈之後，CVC仍然追加資金要控股俏江南？對此問題，陳若劍表示，因為CVC當時在法國已經收購了一家餐飲集團，同時他們還要打造亞洲餐飲集團，打算收購中國的大娘水餃，還有另一家定位中端的泰式餐飲的企業。同時CVC還需要高端餐飲俏江南的品牌影響力，以此作為項目亮點希望引來投資人加入CVC的基金。

　　“除了募集發售一個基金大約1億多美元外，另外一部分收購資金1.4億美元就是來自銀行的杠桿收購貸款”，陳若劍表示，CVC收購俏江南股權的總資金中一部分是來自6家外資銀行的貸款，總額1.4億美元。

　　“這個銀行貸款是通過杠桿收購的方式完成的”，陳若劍説，即貸款人要將自己收購公司的股權抵押給銀行，也就是説CVC將自己持有的俏江南股權抵押給了6家銀行。在CVC操作模式中，這樣相當於大約3億美元的收購項目，其實自己腰包僅掏了很小一部分；然後未來再操作上市，賺取更多的資金便抽身離開。