編者按

　　2015年A股上半年持續大漲，但到6月15日開始連續十幾個交易日的暴跌，幅度之大、速度之快讓很多投資者猝不及防。投資者損失慘重，特別是部分融、配資的股民更是血本無歸。投資者見識了罕見的千股跌停、千股停牌、千股漲停，而在國家一系列護市舉措之下，目前A股已經基本穩定。

　　罕見的暴跌給我們留下了什麼？高昂的“學費”讓我們能從A股這一課堂上學到什麼？為了幫助新老股民重拾信心，不再重蹈覆轍，把暴跌留給我們的經歷作為另一種財富收集起來，讓自己在投資路上走得更為穩健，財經工作室今起推出《A股課堂，你學到了什麼》系列報道。該系列從配資炒股、投資規則、操作技巧、資産配置、炒股心態等多元角度，記錄身邊投資者的經歷，分享他們的“課堂筆記”及經驗。同時，通過長沙晚報財經工作室“理財吧”開通互動平臺，進行微調查——A股本輪大跌，你學到了什麼？

　　長沙晚報記者 舒元臻

　　去杠桿、查配資，這些敏感詞與本輪“瘋牛”行情如影隨形，也是這輪牛市區別於過往的一個特點，而在很大程度上，亦被認為是這一輪暴跌的導火索。所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，這句話用在本輪加了“杠桿”的牛市上十分合適，行情向上成倍地賺，去杠桿時行情急轉直下，1:5、1:4……配資盤陸續爆倉，賬戶遭遇強行平倉，最後在滾雪球效應之下，導致部分1:1的融資盤也爆倉。“加杠桿”炒股真的這麼可怕？它用什麼誘惑了投資者鋌而走險呢？還在使用“杠桿”的投資者又該如何規避風險？

　　配資股民：本金灰飛煙滅，發誓再也不碰

　　“前期100多萬元的利潤全部回吐，還虧了上十萬元的本金，也許以後我不會碰融資了。”在A股市場摸爬滾打了十幾年，肖先生（化名）早就算是資本市場的“老人”了，這十幾年來，穩紮穩打的高勝率讓朋友們羨慕不已。而這一次，肖先生卻在融資上面栽了跟頭。“股票沒選錯，沒有見好就收、系統性風險來了還帶著‘杠桿’死扛就錯了。”上週三也就是反彈的前一天，肖先生還是忍痛出掉了手中的所有股票，用於償還融資資金。

　　在這輪暴跌中與肖先生同病相憐的不在少數。“我一個朋友1:1融資發的信託産品爆倉，自己的1億元瞬間灰飛煙滅。還有6月30日500萬元融資抄底買入湯臣倍健的朋友，也是落得個爆倉的結果。”肖先生坦言，身邊的朋友有些爆倉虧光了本金，但有人還想靠配資扳本。

　　配資公司：暴跌時配資公司也難以倖免

　　“一般情況下，配資公司以各種形式在券商開一個戶頭，基本上是恒生的HOMS系統把主賬戶拆分成無數個小賬戶。現在我了解到的杠桿都是在1:3，規範之前有1:4或1:5的，但在一個多月之前聽説查配資就已經不做了。”借著2014年下半年的券商行情，長沙市民彭先生大賺一波後從單位辭職，和幾個朋友開了間投資公司，其中涉及到配資等相關業務。“市場上所傳的杠桿達到1:10的大部分是假的，行情好的時候可能偶爾有做，而且是知根知底的熟客才有可能。”彭先生坦言。

　　“現在配資公司所收取的配資利息不等，最低也要1分4的月息，就是配100萬元1個月收14000元，這算是很不錯的，部分配資公司根據配資額度不同收2分、3分的月息。”彭先生告訴記者，目前管理層查得很嚴，但是有些膽子大的仍通過私人賬戶配資。“我個人認為，既然國家能夠允許融資融券，就有其存在的意義，關鍵還是加強規範，其實此前4000多點的時候就應該殺一殺配資、融資盤了。”彭先生表示，這一輪暴跌如果沒有及時止跌，很多配資公司都會死得很慘，股票“一”字跌停根本賣不掉，而大部分配資公司相當於一個仲介，資金是融資而來再放給別人，公司在其中賺一個息差。

　　業內人士：上升初期可適當杠桿操作

　　記者發現，有數據統計指出場外配資規模約1萬億元。所謂“場外配資”，市場給出的定義就是通過券商融資融券以外的途徑、未納入監管層監管的，即所謂的股票配資公司進行的借錢炒股，其主體為網際網路平臺、配資公司、券商、散戶。相比之下，券商融資則是證券公司向客戶出借資金供其買入證券，主體為證券公司和高凈值客戶。

　　“運用杠桿，其關鍵是對於風險和收益的把握，即對市場趨勢和個股趨勢的把握，在相對底部或者上升趨勢初期階段，可以適當進行杠桿操作，在行情進入尾聲或者出現相對風險跡象時，可先把融資倉位離場，保存利潤。”湖南金證顧問分析師易凱告訴記者，一般來説，券商融資對於信用審核比較嚴格，對於擔保品種的要求相對較高，而且券商融資的額度規模比較有限，曾經出現過一些投資者難以從券商融到資金的現象。但場外股票配資，對於信用審核、擔保品種等方面的要求相對較低，配資比例相對較高。同時，場外配資收取的利息較高。面對暴跌行情，場外配資強平的可能性比券商融資要高很多。

　　《A股課堂，你學到了什麼》系列報道之一

　　相關連結

　　為了防止場外配資重新瘋狂，7月12日，證監會公佈《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，其中包括了嚴格落實證券賬戶實名制，嚴禁賬戶持有人通過證券賬戶下設子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等方式違規進行證券交易；證券公司不得將客戶的資金賬戶、證券賬戶提供給他人使用；投資者嚴格遵守證券賬戶實名制要求開立證券賬戶；任何機構和個人不得出借自己的證券賬戶，不得借用他人證券賬戶買賣證券；對通過外部接入資訊系統買賣證券情形，證券公司嚴格審查客戶身份的真實性、交易賬戶及交易操作的合規性；資訊技術服務機構等相關方，直接或者間接違法從事證券活動的，應當清理整頓等內容。

　　同時，國家網際網路信息辦公室發佈《關於全面清理“配資炒股”等違法網路宣傳廣告的通知》，要求各網際網路平臺、媒體單位全面清理所有配資炒股的違法宣傳廣告資訊，並採取必要措施禁止任何機構和個人通過網路渠道發佈此類違法宣傳廣告資訊。

　　昨日，中登公司發佈通知，重申開戶實名制要求等。