在經過連續暴跌後，週四A股終於峰迴路轉，絕地重生。場內A股全面暴漲，80%以上的個股連續漲停，呈現滿血復活的場景。從目前看，在政策救市、技術超跌的共同作用下，大盤有望繼續反彈，下周將在4000~4200點區間展開震蕩。

　　從反彈的原因看，首先是政策面救市持續不斷，力度加碼，除央行、銀監會、證監會、保監會等“一行三會”責無旁貸的挺身救市外，國資委、財政部、證券公司、基金公司、各地上市公司等紛紛出手，力挺股市穩定，甚至驚動公安部，開始聯手調查期貨市場的惡意做空行為。政策救市不斷加碼，扭轉了市場的悲觀預期。其次，隨著股價的大幅回落，不少個股下跌幅度超過六成，技術性反彈要求十分強烈。因此短線市場猶如幹柴烈火，在內在技術性反彈和外在的政策救市作用下終於星火燎原。此外，短線市場大量個股停牌，正常交易的個股不足A股總數的一半，市場變相縮容，也是大盤“輕輕一抓就起來”的重要因素。

　　隨著技術性反彈的展開，多頭量能仍有持續釋放的空間。由於週五兩市有80%的個股漲停，而上證指數已經在3900點一線，因此下周重返4000點上方應是大概率事件。如以單只個股為例，假設從原先的10元跌到週四開盤最低的4元（跌60%的個股比比皆是，除金融等權重股外），然後從當天跌停價4元漲到漲停的4.8元，週五再漲停到5.3元，那麼它此前下跌6元，反彈1.3元。按照弱勢反彈三分之一，則可漲到6元，如果是0.382黃金分割，可漲到6.3元，可見週一漲停的機會還是有的。

　　不過當指數重返4000點後，多空雙方可能會再次拉鋸。一是股價反彈三分之一，技術性修復到位。二是此前市場連續暴跌，投資者心態遭受嚴重打擊，心態的回穩修復需要較長時間。三是上週末21家券商表示4500點以下自營倉位不減持，這樣4500點就被市場解讀為短線的“天花板”。當股指反彈到4000甚至4200點時，再行介入的投資者必然考慮上面還有多少空間。從本週搶反彈的資金看，主要是短線搶一把的資金，未必是中長線買家，見好就收的想法不在少數。再加上目前是縮小版的A股，日後隨著越來越多的個股復牌，對資金的需求量也會越來越大。因此，下周A股將在4000點上方展開震蕩。

　　隨著反彈的展開，看多的聲音再次抬頭，有些甚至認為快熊已走、牛市重來，看4800點甚至新高的論調也再次出現。筆者以為面對大病初愈的市場，還是腳踏實地、悠著點來比較好。行情重回理性、重回強勢還需要跨過幾道門檻。第一關是關注政策面動向，看看隨著行情回升政策面能夠繼續給力，鞏固勝利果實，所謂把籬笆扎扎牢。第二關是要經受大盤復原的考驗，即現在1500多家停牌個股中絕大多數恢復交易時，市場能否頂得住，資金能夠否跟得上。第三關還是要關注場外杠桿資金和券商兩融餘額的變化。如果在反彈中配資餘額和兩融餘額快速下降，那對後市就較為有利。因為這次的踩踏就是杠桿資金強制平倉、相互踩踏所引起，如果配資及兩融餘額快速下降，就意味著後面再次踩踏的可能性就會下降，有利於大盤企穩。因此，對於中線趨勢，還需要走一步看一步。申萬宏源 錢啟敏