牛市從去年11月開始爬坡，半年時間的成果在三周內就被侵吞殆盡，究竟本輪股市暴跌的原因為何，是空頭作祟還是另有原因？未來的股票市場應該如何把握？

　　三周以來，大盤從5100多點跌到3600點附近，三周跌了近30%，創1992年以來最大的三周跌幅。股票價格節節攀升有所回調在所難免，而長期以來的震蕩形成的階段性股災對股票市場形成了震蕩恐慌，股民不知所措，接連的利好消息並不能給股民安慰，相反，大幅度的跌停讓很多股民不惜割肉來減輕股災造成的傷害。

　　杠桿牛市：危機四伏

　　杠桿，讓股民又愛又恨的催化劑，可以在短期內實現資金的多倍積累一夜暴富，也能一瞬間滿盤皆輸成為負翁。在本輪股市行情中，由於加入了杠桿效應，不確定性增加，市場早已危機四伏。杠桿工具會在無形中放大股市的波動。

　　2015年6月，證監會強勢清理場外配資，場外配資一直是本輪牛市的主力資金，衝鋒時可以加速前進，證監會的大幅度清理，大大削弱其力量，數以千億計的資金瞬間化為烏有，致使資金大面積失衡，A股行情開始出現暴跌。

　　據了解，在過去的兩周暴跌行情下，杠桿資金快速被“強平”、消滅。今年二季度發行的杠桿高、規模大的結構化産品基本全爆倉，不規範的場外配資公司紛紛倒閉，而低杠桿的結構化産品也大約1/3甚至接近一半被平倉。“兩融”餘額也猛烈下降。“杠桿目前有很多都強平了，本金都沒了，翻身希望都沒有，不玩杠桿起碼陣地還在。”不少股民表示，杠桿誘惑力強，如果選擇杠桿，也就是選擇了一條鋌而走險的道路。

　　據悉，本輪牛市屬於杠桿牛市，融資盤眾多，場外融資和場內融資一起推動大盤，然而融資盤仍舊沒有消化。杠桿的驅動，不少股票漲了10倍甚至20倍，市盈率的過高，使其震蕩仍存在空間。

　　目前場外資金大面積拋售，場外資金更加觀望，無人敢接盤，場內資金如果仍舊不能入場，趨勢一旦形成，是保留自己的力量還是另尋他路？人心易散不易聚，一旦散了，則會避而不及。自從暴跌後，股民的心態不同於往日，現在紛紛衝高就賣，不利於股票市場的穩健運作。

　　目前暴跌引發現實的失衡，一部分力量正在撤退，空頭究竟會爆發多大的力量？據了解，綜合上週全周，滬深300主力合約1507全周下跌313點，跌幅達到7.38%，中證500主力合約1507下跌1226點，跌幅達到14.21%，上證50主力合約指1507下跌110點，跌幅達到4.09%，近三週三大指股期貨全線崩潰，以中證500主力合約1507算，從最高點算三周內跌去4186點，空頭每手盈利837200元，多頭則損失慘重，多空激戰，多空雙方龍虎征戰，誰能夠笑到最後？

　　空頭陷阱：找準市場漏洞

　　暴跌的到來，也迎來了股指期貨空頭興風作浪，很多券商投資機構，為保住收益，選擇通過“套期保值”方式來留存收益。然而不巧，偏屋漏雨，不少惡意做空者在現貨上做空，操縱期貨，打壓股市，惡性做空只能造成對股價惡性迴圈的負效應。牟取暴力，在刀尖上嗜血，多空雙方不易樂乎，其産生的負面效應不斷增強。

　　空頭並非是沒有預兆的黑天鵝，早在股票一味瘋狂處於上漲週期時，空頭便開始伺機行動，事實上看，空頭的力量不可小覷。

　　知名學者吳稼祥對此談到，做空是交易自由。做空在往常並不會對股市産生大面積影響，然而隨著階段性股災的到來，空頭勢力，在無形中的放大作用加速了股指的下跌，造成恐慌式下跌，市場中散戶人心惶惶，極不利於股票市場的發展。

　　目前做空的方式為現貨交割，期貨短期“T+0”，其短、平、快的特點，加速了爆倉的來臨。牛市一旦陷入打爆趨勢，就很難回頭。借股市下跌，是趁人之危。

　　據了解，“空頭”的力量很可能已是最高峰，而最大的場外“多頭”將被打醒，從而多頭陣營將會開足馬力，後面市場內多頭的力量會越來越大。

　　證監會新聞發言人鄧舸5日晚間答記者問時表示，近期股票期現貨市場劇烈波動，鄧舸稱，中金所依照《中國金融期貨交易所違規違約處理辦法》第二十二條的規定，對交易股指期貨合約特別是中證500股指期貨合約的部分賬戶採取了限制開倉等監管措施。上週五，股指期貨收盤價已高於現貨價格。

　　鄧舸稱，證監會要求中金所繼續實施前期有效措施，並加大力度，擴大檢查範圍，配合證監會對各種涉嫌違法違規的行為進行專項核查。證監會對惡意做空、利用股指期貨進行跨期現市場操縱等違法行為，一經查實，將依法予以嚴懲。

　　未來市場：空頭仍有反覆

　　空頭目前的薄弱環節，資財投資有限公司分析師何光軍表示，是産業資本運作股和超跌反彈兩大方向，或是空頭鏈條中最薄弱的兩個環節，有望被多頭反擊撕裂。

　　國家資訊中心首席經濟師範建平表示，穩定市場的決心明朗了，空頭自然會退，其實不用惡戰，花不了多少流動性。一德期貨首席經濟學家郭士英認為，央行出手，空頭只有自己印鈔票，才能對付這張牌。

　　不過仍舊有不少分析人士認為，一旦指數進入了空頭市場，單靠利好也已難以改變大的趨勢。多空大決戰目前仍沒有落下帷幕，隨著國家政策利好的出現，多空雙方看似互有勝負，其實體現到個股上，仍舊跌多漲少，空頭勝了多頭。對此英大證券首席經濟學家李大霄表示，中國人民銀行出手支援中國證金公司，力度很大，表明瞭國家穩定股票市場的鮮明態度，對市場的穩定起到非常關鍵的作用。

　　眾所週知，股票下跌的直接原因就是股票的賣出，融券沒有大幅增加的情況下，大量賣出的只有原來持有股票的人。公司沒有業績支撐，個股一路走高遲早會出問題。

　　何光軍告訴記者，改革大勢、經濟轉型等，仍需股市繼續走牛。只不過短期需要反覆震蕩以完成籌碼的低位轉換過程，空頭仍有反覆。同時，何光軍提醒大眾注意，股指經過大跌後，救市預期加強，空頭過度宣泄也將物極必反。

　　對於未來走勢，其稱，“目前指數正在修復市場人心”。空方的優勢在於認為股市仍舊高估，沒有那麼高的投資價值。目前政策的支援及經濟戰略的佈局方向可以看出仍對股市未來有十足的信心。