湖北日報訊 記者 林建偉 劉天縱

　　從年初的一路上揚到近3周的暴跌，股指走出倒V型。哪些原因導致本輪股市暴跌？為何救市政策失效？4日至5日，包括28家過會企業暫緩IPO、券商1200億資金入市等重磅利好出臺，股市能否企穩？

　　滬指緣何反轉暴跌近30%

　　5.77%，這是3日滬指的收盤跌幅，也是滬指半個多月以來的第10次大幅下挫。

　　6月12日，滬指盤中達到5178.19點，創7年來反彈新高，而在接下來的3周滬指開始急速下跌。根據同花順財經數據，自6月15日至7月3日，滬指三周跌幅達28.64%。

　　大盤一路大跌下行，個股難有倖免。截至7月3日，股價自本輪最高點跌幅超50%的個股達1025隻，其中漢邦高科以73.28%的跌幅高居榜首。

　　此外，多只停牌股在公告利好後，也難逃跌停命運。停牌近一月的澄星股份于7月1日發佈定增預案，當天復牌後便連續三個一字跌停。

　　股指緣何從6月中旬前的持續上漲，演變成近3周的單邊暴跌？

　　省社科院經濟研究所所長葉學平指出，起因是監管層清理場外配資，其初衷是好的，防止大量資金流向股市對實體經濟造成影響，但缺少風險預估措施。“監管層控制兩融業務的市場信號，傳導到了場內的兩融平倉、公募基金的贖回，造成市場大跌，這是第一個階段。”葉學平認為，獲利盤特別是上市公司高管的減持，也是市場第一階段下跌的原因之一。今年上半年，上市公司高管掀起了史上最大規模減持潮，集中減持套現5000億元。

　　他認為，現在市場的焦點已經不在場外配資，也不是高管減持。借著證監會清理配資引發市場動蕩契機，用做空股指期貨的手段造成股指大跌、擊垮大盤，已經成為新的市場風暴點，這是股市下跌的第二階段。

　　救市政策為何止不住跌勢

　　6月26日，滬指重挫7.4%，創年內第二大單日跌幅。6月27日，央行打出組合拳，宣佈降息的同時定向降準，這是央行時隔7年再次祭出組合拳。

　　然而市場並不領情，6月29日，滬指收盤下跌3.34%，盤中一度下跌7.55%。

　　隨後，中國證券金融公司罕見盤中答問表示強制平倉規模很小，同日養老金投資辦法徵求意見，投資股票比例不超30%，滬深交易所也調降交易結算費用三成。管理層利好頻出，但股市依然回天無力，6月29日至7月3日，滬指周跌幅超過12%。

　　救市屢出重拳，緣何止不住大盤跌勢？

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出，養老金入市要到下半年才能實現，遠水解不了近渴。而對於證監會發文表示回調過快不利於股市的平穩健康發展的言論，有市場人士表示，這屬於“舌尖上的利好”，對股市下跌並無實質幫助。

　　而在期貨人士看來，分散拉動權重股救市難以形成合力，目前股市戰爭的主戰場很可能是在股指期貨。

　　做空股指期貨，被認為是本輪股市暴跌的元兇，如何做空？記者採訪了省內一期貨人士。

　　期指市場被認為是股票價格發現者，對股價有引導作用，可以帶動股市上漲或殺跌。中證500指數綜合反映滬深證券市場內小市值公司的整體狀況，其中IC1507是中證500指數期貨2015年7月份的指數情況。

　　目前股指期貨的做空成本很低，只要10%的保證金，不需要持有現貨，可以裸空，直接開空單。

　　該期貨人士表示，IC1507的市場規模最小，對它發力最容易形成市場恐慌效應，帶動其他指數往下走。

　　其做空手法是，先做空IC1507大跌，帶動中證500成份股跌停，引發場外融資盤和場內兩融的融資盤被迫平倉，公募基金也遭到贖回，從而引發A股市場的大面積跌停。“從盤面分析看，每次下跌都是從期指開始，股市的下跌緊隨在期指之後，做空股指期貨可能才是本輪股災的導火索。”該期貨人士表示。

　　重磅政策穩定股市可期

　　目前兩融規模超過2萬億，公募基金超過10萬億，放任市場繼續跌下去，每天都有巨大的平倉、贖回壓力，後市風險巨大。

　　如何控制股指期貨做空？上述期貨人士表示，首先要增加股指期貨的做空成本，大幅增加空頭保證金比例。國家層面，需要匯金、社保基金等迅速入場，購買三大期指特別是中證500期貨指數主力合約對應的ETF。

　　7月4日，21家證券公司出資不低於1200億元，投資藍籌股ETF。25家公募基金救市方案正式出爐，積極申購本公司偏股型基金。同日，28家已過會企業在滬深交易所發佈公告，暫緩IPO。

　　7月5日，中國人民銀行表示將通過多種形式給予中國證券金融股份有限公司流動性支援。

　　中國社科院教授劉煜輝表示，中國式的平準基金最終確定為證券金融公司+央行流動性，預計是期貨和現貨一起操作，中證500指數將成為決勝引領性指標。

　　董登新表示，本次救市政策都比上周政策來得果斷、有力，暴跌會隨著利好出臺而結束。他指出，暴跌企穩後，股市反彈能走多久，取決於經濟發展情況以及貨幣政策支援力度，只要基本面好，流動性支援，健康慢牛可以期盼。他同時提醒股民，通過本輪暴跌，應該充分認識杠桿市的風險，建議股民轉做基民會安全一些。