截至7月1日，A股市場有60家上市公司收購、股權投資、設立或間接關聯了36家P2P企業。

　　在7月6日出版的《財新週刊》中，有一篇“追逐P2P”指出，上市公司紛紛收購、創辦P2P，試圖一舉躋身創新企業，直接的益處是股價暴漲。

　　據統計，除了60家上市公司對36家P2P平臺的參與，還有3家上市公司正在籌備收購事宜。其中，中小板公司是最積極的佈局者，有28家；從行業角度看，屬於製造業的上市公司超六成，共39家。

　　上市公司入股P2P的第一單，是去年7月15日勤上光電（002638.SZ）出資60萬元收購好又貸4.67%股份。

　　5月初，多倫股份（600696.SH）宣佈計劃更名為“匹凸匹”（即P2P的中文諧音），從5月11日起連續六個漲停，短暫調整一天后又是接連兩天的漲停。不過，6月19日公告稱，因異常交易收到了證監會的《調查通知書》。

　　6月，盛達礦業（000603.SZ）、鴻利光電（300219.SZ）、崑崙萬維（300418.SZ）、春興精工（002547.SZ）等多家上市公司加快了佈局P2P的步伐。

　　春興精工6月13日公告稱，擬斥資7.65億元收購愛投資51%的股權，這是已知上市公司收購P2P的最高價格。之前的紀錄是浩寧達（002356.SZ）計劃斥資6.6億元收購團貸網55%股權，但這一交易在6月24日宣告終止。此前，還有中天城投（000540.SZ）3.3億元收購招商貸55%股權、大金重工（002487.SZ）1.5億元收購投哪網11.76%股權……

　　圖什麼

　　上市公司佈局P2P平臺主要目的有二：一是為了實現網際網路金融的戰略性佈局，謀求業務轉型；二是改善資産和盈利結構，希望通過P2P平臺搭建自己的供應鏈金融。

　　對很多P2P平臺來説，現在面臨的最大問題是拿不到優質的借款標的。前述北京P2P人士稱，“上市公司收購P2P後，可以把業務鏈上的資本缺口放到平臺上來補充，作為自己的標的。既能夠拿去賺錢，又能夠盤活資本，左手右手都是賺，怎麼算都划算。”

　　不過，某深圳P2P負責人表示，除了業務發展的需要，上市公司更多的是出於市值管理的目的。“綁上P2P後，上市公司還會獲得品牌推廣、政策扶持上的優勢，最立竿見影的效果就是體現在股價的抬升上。”

　　最典型的莫過於熊貓金控（600599.SH），其股價從去年7月1日宣佈旗下P2P平臺銀湖網上線時的11.03元/股，漲到了今年3月停牌前的36.63元/股，漲幅超過200%。

　　4月20日，尚處停牌中的熊貓金控公告稱，擬購買P2P平臺你我貸51%股權，但6月4日又宣佈放棄收購。在6月18日復牌前一天，熊貓金控又公告稱，擬募資30億元投向網際網路金融，隨即帶來了四個一字漲停。

　　上市公司涉足P2P，股價出現爆髮式增長，達到了資本炒作的目的。而多數情況下，公司並沒有真正轉型做P2P，自身的經營業績也沒有出現明顯轉折。“講故事引發市場熱炒，廣大投資人在潮水退去後成為了‘接盤俠’。”

　　在最近的市場調整中，涉P2P上市公司跌幅最大的是參股設立P2P平臺鵬金所的證通電子（002197.SZ）和新綸科技（002341.SZ），分別下跌近42%和38%，其餘相關股票跌幅多在14%左右。

　　怎樣估值

　　成立時間較早、平臺交易額較大、會員較多、網際網路基因較強、發展潛力較佳且運營良好的優質P2P公司，是上市公司收購的理想標的，可借此作為自己“網際網路+”戰略中的重要籌碼。而在實際交易中，優質P2P平臺並不太願意被上市公司收購。

　　相反，規模小、發展遇到挑戰的P2P更傾向於被上市公司收購。“他們可能兩三年之內會被洗掉，現在‘抱大腿’，可以暫時安全，這也是一種存活方式，和當年的團購網站很像。”行業人士説，“大型P2P估值很高，都想借殼或者自己上市。”

　　一位參與交易的人士稱，上市公司目前對P2P平臺的估值會綜合考慮網際網路屬性和金融屬性。

　　網際網路屬性的估值方法與風險投資盡職調查網際網路企業類似，用的是一套傳統標準，會考慮流量、用戶規模、轉化率、場景變現等方面的實力。

　　金融屬性的估值方面，會參照銀行體系的標準，主要看負債、資産品質、流動性、透明度、平臺壞賬率等指標。針對P2P平臺的業務特點，還會專門考察平臺的交易量、利率水準、風險控制、標的品質、用戶體驗、線上線下聯動等情況。

　　據不完全統計，上市公司已收購或股權投資的P2P平臺，其估值大多在10億元以下。估值達15億元的有兩家，分別是春興精工擬收購51%股權的愛投資和大金重工注資的投哪網。此前，熊貓金控未成功收購的你我貸，更傳出有高達30億元的估值。

　　怎樣對賭

　　浩寧達、春興精工等上市公司收購P2P平臺的公告中，出現了“業績承諾”“補償機制”等條款，也就是俗稱的對賭協議。

　　浩寧達在計劃出資6.6億元收購團貸網55%股權時，要求對方2015年至2017年度扣除非經常性損益後的凈利潤，分別不低於2500萬元、7000萬元、1.15億元。如果團貸網在承諾期內不能滿足上述要求，就要以現金方式向浩寧達進行相應的補償。

　　據測算，團貸網2015年前五個月累計成交量14.7億元，假設全年成本為2億元，則2015年剩餘七個月需要完成約54億元的成交量，意味著月均成交量為7.7億元。這一數值相比5月出現了近七成的增幅，難度很大，基本不能實現。

　　6月24日，浩寧達發佈公告稱，公司2015年第四次臨時股東大會未通過《關於收購團貸網股權暨關聯交易的議案》，這意味著浩寧達收購團貸網就此告終。

　　江粉磁材亦在自己全資設立P2P平臺的公告中，代表眾多涉P2P的公司歸納出了三方面的風險：

　　政策風險上，網際網路金融行業無入門門檻、無行業標準、無監管法規，且運營模式尚未完全定型，不排除未來行政主管部門出臺新的法律、法規或修改現有制度，將網際網路金融業務納入行政監管範圍；

　　經營風險上，P2P行業的參與者越來越多、競爭也越來越激烈，能否在未來的業務開拓、市場保有量等方面佔有優勢，存在很多不確定性，盈利能力面臨考驗；

　　管理風險上，很多上市公司都是跨界收購P2P，且網際網路金融是一項陌生的新業務，缺乏管理經驗。（本文出自微信公眾號週知客：TalkingFinance。僅代表自媒體作者觀點,不代表本網站立場。）