近期召開的國務院常務會議決定新增5000億元信貸資産證券化試點規模，支援證券化産品在交易所上市交易。通過多年試點，我國已初步建立了適合國情的信貸資産證券化制度框架，信貸資産證券化市場體系亦初步形成。截至今年4月末，金融機構共發行112單信貸資産支援證券，規模近4500億元，餘額近3000億元。

　　資産證券化作為解決地方債以及銀行不良信貸流動性的潛在方法，有可能成為不同風險偏好的機構投資者的下一個重要投資方向。“中國資産證券化正進入快速發展階段。未來5年內，資産證券化存量佔GDP比重將上升2%，市場規模有望達到2萬億元。”清華大學國家金融研究院聯席院長李劍閣日前表示。

　　在資産證券化快速發展的過程中，如何防控風險和提高市場流動性是關鍵。李劍閣認為，中國資産證券化所面臨的風險與挑戰，對現行的金融監管體制提出了新要求。首先，資産證券化的各個環節，涉及各個監管部門，這使得資産證券化成本大大提高，降低了資産證券化效率。其次，在資産證券化的發起、審批和運作過程中，資訊分散在各個監管部門，造成了發行主體在監管部門套利的現象。再次，分業設立的金融消費者保護機制，使得監管部門對可能出現的損害投資者的行為相互推諉，讓投資者處於弱勢地位。

　　中國工商銀行原行長楊凱生認為，要降低信貸資産證券化的風險，並不在於一定要選多麼優質的資産，關鍵而在於監管要嚴格，方法要科學，在於資訊披露必須真實和完整，在於把資産證券化市場辦成一個真正乾淨的、可信的市場。

　　楊凱生指出，如果發起人、受託人、貸款服務商工作不到位，有關法規不到位，社會公眾對資産證券化法律原則認識和理解不到位，都將可能造成新剛性兌付的局面。“而信貸資産證券化作為直接融資的一種形式，一旦又形成一種新的剛性兌付局面，那將是真正的風險所在。”

　　除了要真正打破剛性兌付，楊凱生認為在信貸資産證券化項目的設計上，應體現信貸資産證券化業務中破産隔離和有限追溯這兩個法律原則；銀行在信貸資産證券化過程中如何確定更科學、更合理的比例等問題都需要研究和解決。

　　同時，我國資産證券化産品主要在銀行間市場發行和交易，投資者結構比較單一，導致資産證券化産品流動性較弱的問題。比如，銀行間市場資産證券化産品2014年餘額達2513.65億元，但全年交易量僅為20.93億元，交易量佔比僅為銀行間市場交易量的0.01%，2013年甚至無任何交易量。

　　中央結算公司數據顯示，登記託管的資産支援證券的投資者中商業銀行佔比達到了65.83%，公募基金、保險資金、養老金、社保基金等機構投資者受各自監管法規的限制或者投資比例約束，較少投資資産證券化産品。個人投資者更不具有參與銀行間市場的資格，自然也不能投資在銀行間市場發行的資産證券化産品。

　　如何解決流動性這一難題？中國銀行業監督管理委員會創新監管部主任王岩岫介紹説，資産證券化現在正在向備案制改革，以提高市場效率和活躍程度。“今後銀監會將繼續實施備案制度，不斷完善監管框架；將積極開展在交易所資産證券化業務；還將從資産證券化資本計提、發起機構約束、內部控制、資訊披露要求等角度，進一步完善信貸資産證券化法律法規和監管框架，在風險底線可控的前提下積極促進資産證券化可持續發展。”（經濟日報記者 李佳霖）