6月15日至今，短短半個月，上證指數從5178點到3795點，下跌近27%，市值減少近18萬億，發達國家對股災的定義是連續下跌20%，中國雖夠不上發達國家，但27%的下跌已經接近股災的邊緣，其影響範圍也已經遠遠超越A股市場本身。

　　此前，市場一直將矛盾的焦點歸結于場外配資風險向場內兩融、公募基金進而向整個金融體系的蔓延。但事實上，股指期貨的巨大負基差，可能才是本輪股災的導火索。期指市場頻頻出現巨大賣盤，三大期指特別是IC1507頻觸跌停，期指市場的惡意做空，或是這一切的元兇。

　　惡意做空者是誰無從考證，但是對於市場的影響是致命的。從最近幾日的市場表現來看，其演進路徑可以歸結為：IC1507率先砸盤，負基差持續擴大，帶動正股市場殺跌，引發場外融資爆倉、場內融資盤平倉、公募基金贖回，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，造成A股市場的大面積跌停。簡言之，上述過程是自我負反饋的過程，而漲跌停板制度的存在將負反饋的過程無限拉長。

　　股指期貨市場做空者不乏兩類：一是套保需求，二是投機做空。不可否認，由於近期市場劇烈動蕩，一些基金和融資盤通過做空期指以對衝風險。但是，期指市場的巨大賣盤，三大期指尤其是IC1507頻頻跌停，期指與正股的負基差現象持續惡化，這已經不能用套保來解釋了；必然存在一種甚至多種勢力的惡意做空。

　　毫無疑問，股市正在遭遇一場金融核危機，這場危機對於中國經濟和金融系統造成巨大威脅，甚至可能超過1997年亞洲金融危機和2007年美國次貸危機對於中國經濟體的傷害。

　　市況

　　兩市逾1000隻股跌停

　　滬指跌3.48%險守3900

　　昨日兩市小幅高開後跳水，滬指逼近3900點。10：34過後，兩市強勢回升，滬指翻紅重回4000點。臨近午盤，兩市再度下行。午後，兩市再度下挫，滬指連續失守4000點、3900點、3800點。臨近收盤，兩桶油強勢護盤，兩市跌幅有所收窄。個股方面，兩市1000隻個股跌停。截至收盤，滬指跌3.48%，報3912.77點，成交7360億元；深成指跌5.32%，報12924.2點，成交5519億元。

　　“我覺得懸了”，下午收盤後，深圳一傢俬募基金的負責人韓某直言不諱地坦承了看空的立場，“目前市場信心是非常不足的。這輪激烈的去杠桿對券商的融資融券已造成實際傷害。官方兩次出手，股市還是兩度下跌，官方再度出手時，能否修復信心很難判斷。”韓某表示，其已在不斷降低倉位，“這一輪牛市是建立在貨幣寬鬆資金不斷流入股市的基礎上的，而現在來看，資金不斷流入股市的條件已無法形成。因此我選擇先出場觀望。”

　　不過，來自倚天投資的葉飛則態度堅定地認為牛市仍在，“昨日市場大跌不影響我一貫的觀點，我認為大盤將調整到3900點，如果市場不跌，後期的上漲將會形成壓力。前一輪的市場深度調整已經結束，但之後還有短期調整需求，整個調整期依然會持續到8月份，強調慢牛行情的情況下，6個月之後大盤將站上5000點。”

　　公募基金方面則是一如往常的看多態度，興業證券、中金公司、華泰證券、招商證券等券商都對市場中長期呈看多意見。

　　股民

　　女子炒股虧400萬元

　　一聽“股票”就發抖胸悶

　　昨天，記者從溫州醫科大學附屬第二醫院了解到，近半個月來，每天都會有3到6人因受不了股市震蕩，到該院接受心理治療。

　　“受這一次熊市影響，這半個月來，每天都會有3到6位市民因為股票及其相關事宜前來接受心理治療。”溫醫大附二院心理醫生戴王磊告訴記者，這種情況此前並未遇到過。據介紹，這部分“心理受傷”的股民，年齡在25至45歲之間，患者多表現為睡不著、過於擔心、患有抑鬱症等，而大部分患者是由家人帶領或者陪同到醫院治療。

　　市民小花(化名)30多歲，最近她的情況有些不太妙。只要電視節目或者親戚朋友一提到“股票”二字，或者在討論與股票相關的事情時，小花便會全身發抖，胸悶喘不過氣來。在家時，小花則習慣性用被子將自己全身包裹起來，她還多次告誡家人“不許説股票，不然我會害怕”。原來，小花此前一直有在炒股，但都較為謹慎。前段時間股市一片大紅，小花耐不住“寂寞”了，加上身邊親戚朋友也在不斷加倉，小花就投入了大部分積蓄。沒想到，滿懷信心的小花屢遇跌停，總共虧損了400多萬元，這下她傻眼了，沒幾天便出現了上面的症狀。

　　決心

　　周小川：堅守不發生

　　系統性區域性金融風險底線

　　昨日，人民銀行黨委中心組以“嚴以修身，加強黨性修養，堅定理想信念，把牢思想和行動的‘總開關’”為主題，進行了“三嚴三實”專題教育學習研討。人民銀行黨委書記、行長周小川對金融改革提出了具體要求，要從嚴從實推動金融改革創新，進一步激發金融活力，促進金融資源優化配置，牢牢守住不發生系統性區域性金融風險的底線。

　　表態

　　嚴肅依法打擊跨市場

　　操縱的違法違規行為

　　證監會新聞發言人張曉軍昨晚表示，近期股市出現較大幅度下跌，股指期貨合約價格也出現大幅下挫。根據證券和期貨交易所市場監察異動報告，證監會決定組織稽查執法力量對涉嫌市場操縱，特別是跨市場操縱的違法違規線索進行專項核查。對於符合立案標準的將立即立案稽查，嚴肅依法打擊，涉嫌犯罪的，堅決移送公安機關查辦！

　　聲音

　　五大專家建言救市

　　8大措施可推出

　　對於近日的“股災”，中國政法大學教授劉紀鵬、中國農業大學教授常清、北京工商大學教授胡俞越、北京大學教授呂隨啟、清華大學教授崔之元等五位專家昨日提出了八大救市措施。

　　1、對上市公司凡是持股超過30%的一股獨大的大股東與高管高價變現，出臺嚴格的限制政策，並追蹤、分析今年以來創業板、中小板等家族企業高價減持變現近2377億資金的去向。兩大交易所必須明確規定，無論國有還是民營企業的一股獨大的大股東，即便是減持一股也要提前10個以上交易日向市場提前披露。同時停止大股東幕後的大宗交易和轉讓，嚴格控制大股東違規減持。

　　2、將現貨市場與期指市場的交易制度統一，或者都T+0，或者都T+1。提高期貨保證金到從現在的13%到30%~50%。對大戶惡意做空予以堅決查處，嚴格禁止大戶超過現貨頭寸的過度投機做空行為，實行嚴格的大戶報告制度。

　　3、監管部門果斷宣佈暫緩新股發行上市。

　　4、果斷宣佈將印花稅從1％。降到0.5％。。

　　5、由投資者保護基金和匯金等公司牽頭成立股市平準基金，由外匯儲備出資2000億美金，投資者保護基金出資300億，公開宣佈高調入市。待股市穩定時，平準基金按三公原則及時退出。全部利潤，或劃撥投資者保護基金，或按1997年香港盈富基金模式還富於民。

　　6、極度重視目前網民和股民高度一致以及謠言傳言會引發金融系統性風險並導致社會動蕩的現實，組織來自民間的專家學者、金融機構、股民投資人的健康力量，對網上的各種謠言和傳言建立確實有效的預警防範和對衝機制。

　　7、明確積極的股市政策堅定不移。組織專家學者以研討會、辯論會、記者招待會的方式，對一些不負責任唱空中國的言論，對於那些給股民良好的改革預期潑冷水，唱空中國經濟和中國改革的所謂專家學者公開曝光，點名論戰。

　　8、立即組建臨時中央金委，建立“一行三會一辦”的聯席會議制度，“一行三會”和網信辦形成一個拳頭，統一指揮，步調協調，做好長期作戰的準備。中央要像指揮槍桿子那樣指揮金融，最終要像成立國家軍事委員會那樣成立國家金融委員會，適應現代金融軟戰的需要。

　　必須嚴懲惡意做空者

　　相信反攻日一定會來

　　在管理層連發利好的背景下，A股昨日繼續暴跌，上證指數盤中跌穿3847.88這一近期低點，並以近期最低價3912.77點收盤，但從技術層面看，滬指的底部仍未探明，不排除繼續下探的可能。

　　從近兩日A股的表現來看，空頭的火力十足且重點明確，對管理層發出的諸多利好根本無視。如果説A股從6月15日的5100多點下跌到6月30日的3847點是對前期漲幅的必要修正、是股市的正常調整的話，那麼7月1日和2日的繼續暴跌可以明確表明：市場中有惡意做空的力量存在。

　　我們不應該忘記1997年量子基金對香港股市的做空。前段時間國際債王格羅斯的“做空中國A股是一生唯一一次機會”的聲音也猶在耳邊。但在中國資本市場正日趨國際化的背景下，我們對這樣的惡意做空是否做好了準備呢？手中是否有有效的反擊手段呢？

　　從近兩日的盤面中，投資者可以明顯看到，金融股、保險股甚至兩桶油等大盤藍籌不斷在努力護盤，但這樣的護盤就像一道道防線一樣，不斷地被空頭摧毀，投資者的希望不斷變為失望。

　　軍事上講“進攻才是最好的防守”，歷史上任何一次純粹的防守沒有一次是靠譜的。而在資本市場上，應該是“紅蘿蔔加大棒”。不僅要在政策上釋放更多的“紅蘿蔔”，給市場帶來信心。也應該拿出“大棒子”，必須殺得那些惡意做空者血本無歸、遍體鱗傷，他們才會知難而退。A股才能終止恐慌，恢復穩定。

　　相信中國股市有能力也有辦法恢復穩定！相信反攻日一定會到來！杜建國

　　本組稿件除署名外據新華社等