救市仍需組合拳 輕倉觀望待企穩
- 發佈時間：2015-06-30 05:34:51 來源：今日早報 責任編輯：羅伯特
■財富寶專家看市
“雙降”利好失效，A股昨再大跌
救市仍需組合拳 輕倉觀望待企穩
□申萬宏源證券 李青
在經歷了端午節前後兩周的大幅下跌，以及上週五幾乎集體跌停的洗禮後，終於使得央行在上週六公佈降息和定向降準，救市意圖十分明顯。雖然對於救市效果不敢樂觀，但週一稍作反彈後再現大面積跌停，説明市場系統風險仍在釋放過程中。
對於“央媽”週末降息降準的救市大招，有幾點看法：1、出乎意料，在上周央行宣佈取消銀行存貸比後，市場預計降息降準會延後，本次緊急空降也是救市如救火；2、A股以前即便有救市政策，也不會如此直接和大力度，由於金融市場的大規模杠桿化是我們第一次遇到，管理層也始料未及或缺乏應急方案，證券市場崩盤引發的次生危機難以預料；3、以前的降息降準，目標明顯是針對實體經濟，但結果卻是實體受益有限而流動性涌入股市，而本次針對股市，是否效果顯著呢？估計未必，週一股市也顯然沒買賬，主要原因一是降息帶來的邊際效應遞減；二是股市所處位置不同，目前處於相對高位；三是市場趨勢不同，趨勢的力量是強大的，在預期改變後，要扭轉顯然十分困難。
市場的大跌固然有去杠桿過程的負反饋和反身性，但更多是前期上漲過快積累的風險釋放，就像上漲時杠桿助漲，相對應的，下跌時明顯也助跌。目前去杠桿的強平比例仍是少數，但經歷這次震蕩和風險教育，相信今後主動性去杠桿者將大幅增加，當杠桿性風險警報解除後，市場也可以真正按自身規律運作。
對於後市，在系統風險下技術面、基本面的分析顯然無濟於事，能夠扭轉目前頹勢的也許只有政策面的救市。由於央行“雙降”作用不明顯，後市仍可期望管理層出臺進一步救市政策，所以到了現在也不必悲觀絕望，隨著政策利好的疊加和系統風險釋放完畢，相信反彈遲早會來的。更何況除了市場化調節手段我們還有諸如養老金入市、匯金增持、IPO暫停、險資等機構護盤等措施可以預期。
操作上繼續保持空倉輕倉，站在風雨來臨的山巔之上，也許你會見證最美的風景、也可能會被閃電擊中。而在市場沒有企穩時，盲目搶反彈並不可取。雖然大盤尚未止跌，但風格轉向已十分明顯，後市風格轉換將是大概率事件，大盤權重如銀行、國企改革、地産等板塊明顯抗跌，也有機會成為企穩反彈的基石；而創業板為首的題材板塊，風險仍在釋放過程中，所以對於仍有持倉的投資者，也應區別對待。
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